本報(bào)記者 張穎
“不畏浮云遮望眼,守得云開見月明”。盡管2020年金融股表現(xiàn)平平,但是對(duì)于即將到來(lái)的2021年,業(yè)內(nèi)人士紛紛表示,看好金融股的相對(duì)價(jià)值和中長(zhǎng)期絕對(duì)收益的配置價(jià)值。
可以看到,今年以來(lái)截至周五收盤,從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看,非銀金融年內(nèi)累計(jì)漲幅3.55%,銀行年內(nèi)累計(jì)跌幅為3.59%,均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期上證指數(shù)10.74%的漲幅。
亦如人們常說(shuō)的否極泰來(lái)。中信證券、興業(yè)證券、太平洋證券、華西證券、西部證券等多家券商在其2021年的策略報(bào)告中提出,金融股將是一條主要的投資線。興業(yè)證券認(rèn)為,盈利沖擊最大時(shí)段可能已經(jīng)過去,銀行板塊估值修復(fù)空間大;還可關(guān)注受益于疫情未來(lái)解除后低基數(shù)+開門紅以及長(zhǎng)端利率上行的保險(xiǎn)板塊。
展望2021年,新時(shí)代證券表示,由于ROE的回升,周期股和可選消費(fèi)估值還將繼續(xù)抬升,樂觀的情形下,可能會(huì)持續(xù)到2021年年中,金融股將會(huì)是最晚出現(xiàn)估值抬升的板塊,值得投資者密切關(guān)注。
不過,銀行、保險(xiǎn)、券商等金融三兄弟的具體投資策略也是有所不同的。
“2021年最看好的是券商板塊、其次才是保險(xiǎn)和銀行板塊。”把脈投資總經(jīng)理許瓊娜在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,看好券商的原因有四大邏輯。一是,券商今年業(yè)績(jī)非常好,行業(yè)整體連續(xù)兩個(gè)季度同比大增。目前,A股市場(chǎng)估值不高,市凈率1倍以下,市盈率10倍以下的股票比比皆是,2021年存反彈訴求,進(jìn)而利好券商股。二是,目前市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)性慢牛中,無(wú)論是注冊(cè)制,還是支持“直接融資”政策,都是對(duì)券商的長(zhǎng)期政策利好。三是,從社會(huì)投資結(jié)構(gòu)看,今年超過兩萬(wàn)億元的新增公募募資,券商業(yè)績(jī)顯著受益于公募基金的規(guī)模增長(zhǎng)。四是,當(dāng)前貨幣+信貸政策并未轉(zhuǎn)向。一次金融周期的崛起,龍頭券商通常會(huì)有3倍-5倍盈利。未來(lái)在券商板塊大幅啟動(dòng)后,有望逐步切換到銀行或保險(xiǎn)板塊,在投資順序上有先后之分。
從估值來(lái)看,《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),截至11月20日,證券、保險(xiǎn)和銀行等三板塊,最新動(dòng)態(tài)市盈率分別為23.7倍、14.6倍和6.14倍,銀行和保險(xiǎn)板塊的市盈率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全部A股22.58倍的市盈率。值得關(guān)注的是,從市凈率來(lái)看,銀行板塊中,有27只銀行股的最新市凈率不足1倍,占行業(yè)內(nèi)成份股的73%,華夏銀行、交通銀行、民生銀行等3只個(gè)股最新市凈率不足0.5倍。
“從估值水平和定性的邏輯,未來(lái)更加看好保險(xiǎn)、銀行等金融板塊的表現(xiàn)。”接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的奶酪基金基金經(jīng)理莊宏?yáng)|認(rèn)為,估值層面,目前保險(xiǎn)和銀行都處于低位,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確立,作為后周期板塊,未來(lái)的大環(huán)境會(huì)有利于銀行和保險(xiǎn)的業(yè)績(jī)改善。保險(xiǎn)方面,今年以來(lái),保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)整體承壓,景氣度較低,導(dǎo)致保險(xiǎn)行業(yè)處于低迷。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,從目前來(lái)看,一些保險(xiǎn)公司已經(jīng)對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新平衡,策略會(huì)更加積極一些,明年保險(xiǎn)的開門紅可期??梢钥吹?,一些轉(zhuǎn)型較好的龍頭保險(xiǎn)公司,在行業(yè)變革中,構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),投資價(jià)值凸顯。此外,雖然長(zhǎng)期國(guó)債收益向下對(duì)行業(yè)基本面影響不利,但5月份以來(lái),國(guó)債收益回升,加上政府開放保險(xiǎn)資金在一級(jí)市場(chǎng)的投資范圍,有利于提升保險(xiǎn)公司的投資收益。銀行方面,估值也是處于低位。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下,投資需求和消費(fèi)需求都在增長(zhǎng),對(duì)銀行貸款端有好的促進(jìn)作用。從資產(chǎn)質(zhì)量的角度,企業(yè)盈利能力的恢復(fù),企業(yè)還款壓力和違約問題得到緩解,有利于提升銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。目前銀行的低估值,也讓其具備了較好的防御屬性。
總之,對(duì)于明年,券商普遍持有樂觀的觀點(diǎn),認(rèn)為多個(gè)因素推動(dòng)A股呈現(xiàn)新格局,中國(guó)資本市場(chǎng)有望享受“長(zhǎng)牛”。中信證券表示,2021年A股的慢漲將經(jīng)歷三個(gè)階段,分別是輪動(dòng)慢漲期、平靜期、共振上行期;配置上建議緊扣行業(yè)景氣輪動(dòng),兼顧政策催化主題。建議增配大金融,2021年,信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋長(zhǎng)周期逐漸步入尾期,疊加外部宏觀變量向好與內(nèi)部盈利狀況改善,銀行估值中樞有望趨勢(shì)性提升,可積極布局。
表:27只破凈的銀行股情況:
制表:張穎
(編輯 喬川川 策劃 趙子強(qiáng) 張穎 吳珊)
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