價(jià)格上漲66.5%，板塊指數(shù)下跌26.56%，采掘業(yè)發(fā)生了什么？

    本報(bào)記者 吳珊

    11月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2021年10月份PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。

    2021年10月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲13.5%，環(huán)比上漲2.5%。生產(chǎn)資料價(jià)格上漲17.9%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平上漲約13.36個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格上漲66.5%。

    “這一數(shù)據(jù)并不意外，”巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“自全球貨幣寬松以來(lái)，大宗商品原油、煤炭、銅、鋁等價(jià)格一度全面飛漲。但此次史詩(shī)級(jí)上漲伴隨著美國(guó)購(gòu)債規(guī)模的收縮和加息步伐的逐步臨近，高點(diǎn)已經(jīng)形成。在未來(lái)6個(gè)月-12個(gè)月全球大宗商品會(huì)出現(xiàn)明顯的見(jiàn)頂回落態(tài)勢(shì)。”

    冬拓投資基金經(jīng)理王春秀告訴記者，采掘工業(yè)價(jià)格指數(shù)的大漲，主要是由于年初以來(lái)在能耗雙控政策指引下，各地政府通過(guò)限產(chǎn)、限電對(duì)上游礦山開(kāi)采、中游冶煉環(huán)節(jié)實(shí)行了嚴(yán)格產(chǎn)能管控，相關(guān)礦產(chǎn)品產(chǎn)能快速下降，甚至出現(xiàn)了階段性的供不應(yīng)求。能耗雙控是碳中和時(shí)代的核心訴求，對(duì)高污染、高能耗環(huán)節(jié)實(shí)行限電、限產(chǎn)是重要手段。落后產(chǎn)能不斷淘汰，市場(chǎng)份額逐步向規(guī)模企業(yè)集中，行業(yè)供需格局不斷優(yōu)化，相關(guān)礦產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)長(zhǎng)期維持在相對(duì)高位，具備資源、成本、環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯的大型企業(yè)將充分受益。

    可以看到，前三季度，采掘業(yè)盈利規(guī)模明顯擴(kuò)大。同花順數(shù)據(jù)顯示，前三季度，行業(yè)內(nèi)63家公司歸母凈利潤(rùn)同比增135.54%，數(shù)量占比為76.83%。

    整體來(lái)看，目前供需錯(cuò)配矛盾已有邊際緩解趨勢(shì)，盡管供給緊缺底色不變，但是大宗商品過(guò)快上漲階段結(jié)束，高位盤(pán)整、品種分化將是未來(lái)大宗商品價(jià)格主要表現(xiàn)特征。

    基于此，風(fēng)光一時(shí)的采掘業(yè)逐漸沉寂，自9月16日指數(shù)沖高回落后調(diào)整至今，期間累計(jì)跌幅超過(guò)26.56%，再度墊底申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。

    馬澄認(rèn)為，就指數(shù)跌幅來(lái)看，與基本面是明顯背離的，也就是說(shuō)股票市場(chǎng)提前反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌，而且有明顯的放大效應(yīng)。

    對(duì)于采掘業(yè)的投資機(jī)會(huì)，謹(jǐn)慎看空的機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。

    馬澄進(jìn)一步表示，看空主要有三個(gè)原因：一是當(dāng)前國(guó)內(nèi)的大宗商品價(jià)格已出現(xiàn)明顯的見(jiàn)頂跡象；二是今年采掘行業(yè)因漲價(jià)原因，業(yè)績(jī)基數(shù)高，疊加明年大宗商品下跌，會(huì)使得業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@失速；三是在我國(guó)“雙碳”政策的大背景下，采掘行業(yè)發(fā)展空間受限，特別是煤炭行業(yè)，未來(lái)我國(guó)將逐步降低化石類(lèi)能源的消耗比例，這會(huì)使得這個(gè)行業(yè)未來(lái)整體發(fā)展邊際空間在縮小。

    中睿合銀投資總監(jiān)楊子宜在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，以化石能源為主的采掘業(yè)缺乏長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，不是長(zhǎng)期看好的投資方向，但在全球碳中和、限產(chǎn)控碳、疫情供需等因素影響下，短期不排除還會(huì)有周期性的波動(dòng)，抑或從強(qiáng)周期轉(zhuǎn)公用事業(yè)化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，這需要進(jìn)一步觀察。

    可以看到，“雙碳”目標(biāo)下，采掘業(yè)如何健康發(fā)展成為左右機(jī)構(gòu)布局的關(guān)鍵。

    的確，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，資源節(jié)約型社會(huì)建設(shè)進(jìn)程明顯加快，采掘業(yè)作為典型的高污染行業(yè)，不斷加劇的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和大規(guī)模的露天采礦，引起社會(huì)認(rèn)同度的廣泛下降和投資者信心的持續(xù)低迷。采掘業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。

    安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖認(rèn)為，從長(zhǎng)期投資角度來(lái)看，采掘業(yè)未來(lái)依然具備一定成長(zhǎng)性，特別是具有壟斷性優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭很大可能成為全球性王者，而技術(shù)迭代升級(jí)（人工智能、自動(dòng)化、機(jī)器人等科技進(jìn)步）也會(huì)幫助采掘業(yè)更大范圍的降低成本，因此很長(zhǎng)周期范圍內(nèi)，采掘業(yè)都有機(jī)會(huì)迎來(lái)較為不錯(cuò)的發(fā)展。

    表：前三季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的采掘業(yè)上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)一覽

    制表：吳珊

（編輯 孫倩 策劃 張穎）