在好行業(yè)中尋找超額收益 看好三大領域機會

    “在今年4月底至今這波市場反彈中我們看到新能源汽車明顯領先，為什么？”融通價值成長擬任基金經(jīng)理萬民遠在接受證券時報記者采訪時表示，“因為它的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)邏輯是最強的，行業(yè)最為受益”，投資要順著中國產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型的方向，在好的行業(yè)中尋找超額收益。

    經(jīng)歷今年上半年市場的深度回調(diào)，站在當前時間點，萬民遠表示，風險已經(jīng)反映市場對未來的最壞預期，目前A股估值已回歸至歷史均值以下，一些優(yōu)秀公司的估值具備性價比。即將發(fā)行的融通價值成長將重點關注醫(yī)藥、低碳經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟等成長板塊，從中尋找具備估值性價比的個股阿爾法。據(jù)公告，融通價值成長混合基金將于7月1日～7月14日發(fā)售。

    尋找被低估的黑馬

    “守正出奇”和“逆向投資”，應該是萬民遠身上最鮮明的投資風格。觀察他的代表作融通健康產(chǎn)業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，其前十大重倉股中少有公募基金的“抱團股”，但同樣業(yè)績可觀。自2016年8月26日開始，萬民遠就管理融通健康產(chǎn)業(yè)，截至2022年5月31日，過去5年滬指下跌6.78%，融通健康產(chǎn)業(yè)則取得了160.71%的收益率。據(jù)銀河證券統(tǒng)計，這在全市場21只醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金中排名第二。

    他向證券時報記者介紹，“正”就是長期持有已被證明優(yōu)秀的公司；“奇”就是要積極尋找價值被低估的黑馬。同時，他一直保持左側(cè)思維，人多的地方不去，十分注重個股的估值安全邊際，在企業(yè)經(jīng)營階段性低點布局，做時間的朋友。

    “我喜歡在自己熟悉的領域里面找一些有定價能力的、市場預期差大的品種。這些品種主要集中在中小市值公司，成長性好于市場預期，但是市場還沒有發(fā)掘，我們也可以把這類品種叫做價值被低估的黑馬。”在萬民遠看來，并非買入大家耳熟能詳?shù)拇蟀遵R股才叫價值投資，也并非只有過去成長性好的公司才叫成長股，價值和成長只能界定公司所處的不同階段，沒有公司生來就是價值股。“大公司都是由小長大的，股票買入時的性價比很重要，以合理甚至低估的價格買入非常關鍵。”

    萬民遠表示，不管市場風格如何變化，自己更看重個股選擇，組合構(gòu)建一直堅持三個原則：第一，以中長期視角，選擇優(yōu)秀賽道里估值更低、市值空間大的品種。第二，堅持絕對收益理念，買時從性價比的角度來選品種，賣時會放棄估值泡沫收益。第三，做大概率的事件。賠率和勝率在投資中同等重要，一種風格演繹到極致是小概率事件，投資決策不考慮極端的小概率事件，盡量從大概率出發(fā)。

    三大重點領域值得關注

    “在今年4月底至今這波市場反彈中，我們看到新能源汽車明顯領先，因為它的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)邏輯是最強的，行業(yè)最為受益。”萬民遠認為，投資一定要順著中國產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型的方向。具體來看，三個重點領域值得關注：

    一是醫(yī)藥行業(yè)。這是一個具有消費屬性和科技屬性的行業(yè)。內(nèi)部細分板塊眾多，結(jié)構(gòu)性機會多，如政策鼓勵、民眾急需、產(chǎn)品爆發(fā)的創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈CXO，幾乎不受醫(yī)?？刭M影響的創(chuàng)新器械，受益于處方外流及集中度提升的連鎖藥店，競爭格局好、市場空間大的消費醫(yī)藥等。

    二是低碳經(jīng)濟。“碳中和”戰(zhàn)略下，能源使用轉(zhuǎn)向以電為中心，新能源汽車最為受益，滲透率有望快速提升，相關產(chǎn)業(yè)鏈有中長期機會。另外，新能源行業(yè)正駛?cè)胄乱惠喅砷L周期，光伏以及特高壓電網(wǎng)等基礎設施建設迎來成長機遇期。

    三是數(shù)字經(jīng)濟。每一輪科技革命浪潮都誕生了許多細分領域的牛股。數(shù)字經(jīng)濟內(nèi)涵寬泛，凡是直接或間接利用數(shù)據(jù)的經(jīng)濟形態(tài)均可納入，包括大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能、5G通信等新興技術。5G技術也會帶來增量市場，在科技強國的路上，半導體、國產(chǎn)軟件等國產(chǎn)替代、自主可控也值得關注。

    萬民遠分析，隨著前期的調(diào)整，中國國際競爭力的持續(xù)提升和居民財富向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移是看好A股中長期表現(xiàn)的基石。在全球流動性收緊預期下，景氣賽道股估值擴張和交易擁擠度難以持續(xù)，市場風格有望由過去極致賽道選股轉(zhuǎn)向?qū)ふ揖邆涔乐敌詢r比的個股。

    如何尋找結(jié)構(gòu)性機會？萬民遠以他最為熟悉的醫(yī)藥行業(yè)舉例：首先，一定要規(guī)避具備醫(yī)藥政策風險的賽道。他表示，醫(yī)藥從商業(yè)屬性逐步向公益屬性轉(zhuǎn)變，伴隨老齡化進程加速，中國的醫(yī)保支出壓力或長期存在。帶量采購從仿制藥到PD-1，從醫(yī)療器械到醫(yī)療服務，政策層面帶來的風險也需保持重視。其次，要重視高景氣的創(chuàng)新賽道。在他看來，堅持創(chuàng)新是醫(yī)藥企業(yè)的必由之路，要兼顧估值安全邊際，重點關注創(chuàng)新藥研發(fā)服務的二線CXO企業(yè)。最后，可以關注疫后修復中長期邏輯，把握疫情受損板塊反轉(zhuǎn)機會。他表示，目前時間點，要淡化關注此前受益于疫情的板塊，重點關注此前受損于疫情的板塊。