資金充裕 6月A股日均成交額重回萬億元

    1.1萬億元——6月A股日均成交額重回1萬億元以上。作為觀察市場(chǎng)活躍度與資金充裕度的重要指標(biāo)，日均成交額超萬億元曾被視作市場(chǎng)“常態(tài)”。在去年下半年到今年1月份，A股日均成交額曾連續(xù)7個(gè)月超萬億元，但今年2月、4月和5月均跌破萬億元。而今，隨著市場(chǎng)行情向縱深推進(jìn)，滬深兩市日均成交額重回萬億元，資金跟行情的“配合度”及流向變化將受到更多關(guān)注。

    創(chuàng)今年以來月度日均成交額高點(diǎn)

    6月行情收官，當(dāng)月A股日均成交額定格于1.1萬億元。這是時(shí)隔兩個(gè)月后A股日均成交額重回萬億元，同時(shí)也創(chuàng)出今年以來月度日均成交額高點(diǎn)。

    今年1月、3月，A股日均成交額分別為1.05萬億元、1.01萬億元；低點(diǎn)則出現(xiàn)在4月、5月，日均值都不到9000億元。

    自去年7月起，A股月度日均成交額曾連續(xù)7個(gè)月超萬億元。當(dāng)時(shí)有機(jī)構(gòu)表示，根據(jù)A股市場(chǎng)流通市值、歷史平均換手率等指標(biāo)測(cè)算，日成交額超萬億元是市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大后的“常態(tài)”。但此后，受投資者情緒變化等因素影響，A股日均成交額隨著股指運(yùn)行區(qū)間的升降而上下浮動(dòng)。

    如今，歷經(jīng)兩個(gè)多月的“修復(fù)”，滬指已重回3400點(diǎn)一線，市場(chǎng)人氣重新聚攏，個(gè)股流動(dòng)性較4月底已有極大改善。

    股市增量資金從何而來？國(guó)盛證券首席策略分析師張峻曉認(rèn)為，除了北向資金和融資資金的流入，場(chǎng)內(nèi)資金加倉(cāng)可能是近期推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)的資金主力。其中，私募、險(xiǎn)資具備較大的加倉(cāng)空間，可能貢獻(xiàn)較多資金增量。此外，近期投資者情緒升溫，不排除居民財(cái)富入市和基金申購(gòu)有所提速。

    充沛流動(dòng)性下的風(fēng)格演變

    在相對(duì)充裕的流動(dòng)性下，A股市場(chǎng)的風(fēng)格演化頗具戲劇性。近者如6月29日的賽道股大跌，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是因?yàn)闀r(shí)至6月底，以“年中拉凈值”為目標(biāo)的抱團(tuán)資金合力趨向分散所致。

    拉長(zhǎng)觀察周期，統(tǒng)計(jì)4月27日至6月24日的板塊漲幅，在申萬一級(jí)行業(yè)中，電力設(shè)備、汽車板塊領(lǐng)跑，累計(jì)漲幅均超過50%；銀行、房地產(chǎn)累計(jì)漲幅為負(fù)，處于墊底位置；食品飲料、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、建筑材料、非銀金融等10個(gè)行業(yè)板塊累計(jì)漲幅在15%以下。

    本周前3個(gè)交易日，電力設(shè)備、汽車板塊又由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，跌幅居前；房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易等板塊則漲幅領(lǐng)先。

    再看6月最后一個(gè)交易日，在申萬一級(jí)行業(yè)中，漲幅前5的板塊里有3個(gè)（商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、建筑材料）是前期漲幅相對(duì)落后的，還有2個(gè)板塊（美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)）在4月27日至6月24日的累計(jì)漲幅也僅超過15%。

    機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)宏觀流動(dòng)性將保持充裕

    對(duì)部分市場(chǎng)人士近期所擔(dān)心的“宏觀流動(dòng)性拐點(diǎn)”，中金公司30日的最新研報(bào)認(rèn)為“流動(dòng)性拐點(diǎn)未到”。據(jù)該研報(bào)分析，過去兩個(gè)月宏觀流動(dòng)性的充裕度堪比2020年受疫情影響期間。目前，流動(dòng)性還不會(huì)轉(zhuǎn)緊，近期的資金利率上升可能主要反映季末效應(yīng)。

    對(duì)于后續(xù)的政策“變量”，中金公司認(rèn)為，如果出現(xiàn)套利行為或資產(chǎn)價(jià)格加速上升，則流動(dòng)性政策邊際調(diào)整的概率將提升，但在目前這個(gè)跡象尚不明顯。

    張峻曉也在最新研報(bào)中就貨幣環(huán)境到信用周期、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)規(guī)律作了解析。他表示，貨幣環(huán)境的拐點(diǎn)領(lǐng)先于信用周期，傳導(dǎo)時(shí)間約為2到3個(gè)季度；信用周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)相關(guān)性，可視作經(jīng)濟(jì)景氣度的先行指標(biāo)，領(lǐng)先時(shí)間約為6個(gè)月。從歷史規(guī)律看，信用條件的走向?qū)墒械挠绊懜?。具體而言，滬深300指數(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系更為密切，中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)受貨幣環(huán)境影響更為顯著。

    張峻曉認(rèn)為，超跌反彈告一段落后，A股需要“新動(dòng)能”，以支撐指數(shù)繼續(xù)上攻。