新國(guó)九條“劍指分紅”將扭轉(zhuǎn)散戶(hù)通過(guò)差價(jià)獲利的固有思維

    日前，新“國(guó)九條”正式發(fā)布。其中，明確要強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，推動(dòng)一年多次分紅。新“國(guó)九條”指出，要對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

    2023年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，78.4%的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，51.4%的公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)；共3635家公司宣告2023年年報(bào)現(xiàn)金分紅，家數(shù)占比70.9%，共宣告現(xiàn)金分紅兩萬(wàn)億元，家數(shù)、金額均創(chuàng)歷史新高。

    兩萬(wàn)億現(xiàn)金分紅，這對(duì)于A股上市公司公司投資者來(lái)說(shuō)是頭一遭。未來(lái)通過(guò)股票分紅是否成為投資者賺錢(qián)的一個(gè)重要途徑？和訊投研中心研究員馮雨寒在和訊財(cái)經(jīng)開(kāi)展的“2萬(wàn)億分紅史無(wú)前例，A股開(kāi)啟慢牛行情？”的主題討論中分析認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)成立30多年以來(lái)，投資者已經(jīng)養(yǎng)成了靠賺差價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)收益的投資習(xí)慣，甚至是投資者拿到了分紅，都不一定能感覺(jué)到收益的變化。這樣的投資習(xí)慣的養(yǎng)成，一是上市公司沒(méi)有意愿通過(guò)分紅的方式讓股東分享公司的成長(zhǎng)，二是我國(guó)資本市場(chǎng)制度方面也存在不足之處。

    馮雨寒分析認(rèn)為，新國(guó)九條的發(fā)布，特別是劍指分紅這一問(wèn)題，短期能不能扭轉(zhuǎn)散戶(hù)投資者的固有的投資思維，但起碼這個(gè)動(dòng)作是要有這個(gè)過(guò)程去扭轉(zhuǎn)投資思維的。沒(méi)有這樣的動(dòng)作，散戶(hù)投資者可能永遠(yuǎn)沉浸在通過(guò)收獲差價(jià)收益的這個(gè)過(guò)程中。

    2023年財(cái)報(bào)顯示，滬深上市公司共同實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.9%。凈利潤(rùn)是5.3萬(wàn)億，同比下降了1.3%。其中，78.4%的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，51.4%的公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

    從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，2023年，隨著旅游出行加快復(fù)蘇，交通運(yùn)輸業(yè)上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)回暖，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)65.6%。酒店餐飲和旅游業(yè)扭虧為盈，分別盈利17.9億元、17.2億元，已恢復(fù)至疫情前的約八成（77.9%）和六成（58.3%）。美容護(hù)理、服裝家紡凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)45.2%和60.3%；汽車(chē)等耐用品銷(xiāo)售穩(wěn)步修復(fù)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.7%；食品飲料凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16.9%，整體保持穩(wěn)健。

    事實(shí)上，在近兩年來(lái)市場(chǎng)行情走勢(shì)并不好的情況之下，投資者的預(yù)期收益也有所降低。特別是在投資者由賺差價(jià)思維向通過(guò)分紅獲取收益的過(guò)程中，投資者的收益預(yù)期不能太高。馮雨寒分析認(rèn)為，“經(jīng)歷了市場(chǎng)調(diào)整之后，投資者預(yù)期是降低了，那么能不能在投資者預(yù)期降低之后，這一次分紅提出之后，在價(jià)差疊加高股息率的兩者共振之下去絕對(duì)是可以滿(mǎn)足投資者的預(yù)期。”

    隨著新“國(guó)九條”的出臺(tái)，是不是政策鼓勵(lì)投資者一定要去找已經(jīng)高分紅的、連續(xù)高分紅的、股價(jià)也在上漲的個(gè)股？事實(shí)上，這樣的板塊很容易找到，比如煤炭、銀行、電力等等。馮雨寒認(rèn)為，這次兩萬(wàn)億高分紅的目的，并不是為了讓投資者直接去扎堆藍(lán)籌，扎堆所謂的價(jià)值，而是讓投資者能夠通過(guò)政策能夠看到更多你現(xiàn)在買(mǎi)的沒(méi)有分紅的公司，未來(lái)能給你帶來(lái)高分紅。

    而且A股市場(chǎng)這么多年并沒(méi)有高分紅情況的出現(xiàn)，甚至有散戶(hù)投資者表示“市場(chǎng)沒(méi)有保護(hù)我們”，為什么投資者受保護(hù)的狀態(tài)很低？。馮雨寒表示，“主要是由于散戶(hù)投資者的對(duì)手太多了，你的對(duì)手是滑頭，你所持有的個(gè)股稍微漲一點(diǎn)，總有對(duì)手盤(pán)砸你，而這一次兩萬(wàn)億的高分紅的目的是為了降低散戶(hù)投資者的對(duì)手盤(pán)。”

    如何挖掘好的投資標(biāo)的？馮雨寒認(rèn)為，除了上述煤炭、銀行、電力等高分紅板塊之外，投資者一定要重視新“國(guó)九條”要求上市公司分紅的幾個(gè)非常重要的標(biāo)準(zhǔn)。比如說(shuō)科技、消費(fèi)等成長(zhǎng)類(lèi)板塊，雖然這類(lèi)板塊的分紅比例比不上公用事業(yè)板塊，但這些板塊其實(shí)很賺錢(qián)，這些公司的每股未分配利潤(rùn)其實(shí)很高，只不過(guò)他們一直沒(méi)有進(jìn)行分配。這次新“國(guó)九條”進(jìn)行了明確要求，其實(shí)也是給投資者一個(gè)信號(hào)，那就是去尋找近三年分紅不低于年終凈利潤(rùn)的30%的上市公司。

    事實(shí)上，對(duì)于投資者而言，無(wú)論是任何賽道，你需要找的是這個(gè)賽道中最賺錢(qián)的公司。對(duì)于哪些一直不分紅的“鐵公雞”，他們也不因?yàn)椴环旨t導(dǎo)致公司屬性發(fā)生重大變化，畢竟一旦公司被ST了，公司的融資等行為將受限。對(duì)于成長(zhǎng)類(lèi)、雙創(chuàng)類(lèi)的賽道，管理層也給了一個(gè)豁免條件，那就是鼓勵(lì)這類(lèi)公司加大研發(fā)投入搞創(chuàng)新，對(duì)于投資者而言，不僅能享受到它股價(jià)的成長(zhǎng)性帶來(lái)的收益，還能可能意外獲得公司年底的高額分紅，馮雨寒認(rèn)為。

    此外，行業(yè)的未來(lái)要看研發(fā)的投入，甚至新質(zhì)生產(chǎn)力，只有創(chuàng)新才能賦予行業(yè)的發(fā)展動(dòng)能。馮雨寒認(rèn)為，2024年敢于研發(fā)做創(chuàng)新的企業(yè)，投資者一定要看這家企業(yè)是做什么的。特別是近兩三年內(nèi)，在國(guó)家政策不會(huì)突然發(fā)生改變的情況之下，包括新質(zhì)生產(chǎn)力，八大未來(lái)產(chǎn)業(yè)等，特別是近期低空經(jīng)濟(jì)到生物合成、商業(yè)航空等領(lǐng)域，每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域一旦貼上新質(zhì)生產(chǎn)力的標(biāo)簽，市場(chǎng)就任何，特別是短期資金非常認(rèn)可，這類(lèi)公司的股價(jià)也會(huì)持續(xù)上漲。

    值得注意的是，投資者如何看這些行業(yè)里的公司的研發(fā)投入？是不是這家公司重視研發(fā)投入，其股價(jià)就一定會(huì)漲？馮雨寒認(rèn)為，“其實(shí)并不必然。研發(fā)投入越大，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)也一樣并存，研發(fā)失敗將直接導(dǎo)致研發(fā)資金打水漂”。

    投資者如何挖掘到重研發(fā)的好的標(biāo)的？馮雨寒認(rèn)為，首先，重點(diǎn)挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力的細(xì)分領(lǐng)域還是挺重要，而且很多產(chǎn)業(yè)還沒(méi)有被資金挖掘。其次在每個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)中，投資者未必一定要尋找研發(fā)投入最高的上市公司，只要能找到一些滿(mǎn)足監(jiān)管要求，同時(shí)每股未分配利潤(rùn)是正數(shù)、還能逐季增長(zhǎng)的上市公司，這類(lèi)公司未來(lái)大概率將出現(xiàn)分紅。