精選層鳴鑼 多層次資本市場(chǎng)邁入新征程

    2020年7月27日上午，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌大廳將響起開(kāi)市鑼聲，新三板精選層正式設(shè)立并迎來(lái)首個(gè)交易日，首批32家掛牌公司集體晉層。

    從以設(shè)立精選層為核心舉措的新三板市場(chǎng)綜合改革宣布啟動(dòng)，到精選層正式迎來(lái)首批掛牌公司，用時(shí)僅276天。這場(chǎng)涵蓋分層管理、發(fā)行、交易、投資者適當(dāng)性、轉(zhuǎn)板機(jī)制等諸多內(nèi)容的綜合改革，不僅使新三板市場(chǎng)構(gòu)筑起層次不斷遞進(jìn)、與交易所市場(chǎng)互聯(lián)貫通的市場(chǎng)體系，也使整個(gè)多層次資本市場(chǎng)邁入了效率更高、質(zhì)量更優(yōu)、服務(wù)能力更強(qiáng)的發(fā)展新征程。

    精選層既是新三板綜合改革的突破口與抓手，也是各項(xiàng)改革舉措落地實(shí)施的關(guān)鍵樞紐。在此基礎(chǔ)上，公開(kāi)發(fā)行、轉(zhuǎn)板機(jī)制等制度安排，將為優(yōu)質(zhì)新三板掛牌公司進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)壯大的空間；差異化的制度供給和監(jiān)管要求，將進(jìn)一步提升新三板的活力和吸引力；交易制度改革、投資者適當(dāng)性管理新政，將有效改善新三板市場(chǎng)流動(dòng)性。

    憶往昔：

    篳路藍(lán)縷啟山林

    7年前的2013年1月，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司（下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)公司”）正式揭牌運(yùn)營(yíng)。當(dāng)年12月，《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》發(fā)布實(shí)施，新三板市場(chǎng)被明確為全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，與滬深市場(chǎng)共為多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，主要服務(wù)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)型中小企業(yè)。

    7年來(lái)，新三板市場(chǎng)不斷總結(jié)運(yùn)行當(dāng)中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以問(wèn)題為導(dǎo)向，進(jìn)行了一系列改革探索。2014年到2016年，新三板市場(chǎng)迅速“升溫”擴(kuò)容，到2016年底，掛牌公司數(shù)量突破萬(wàn)家，新三板迎來(lái)“萬(wàn)家時(shí)代”。2016年6月開(kāi)始，新三板實(shí)施分層管理，將市場(chǎng)分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，輔以不同的政策供給。

    進(jìn)入2017年，新三板市場(chǎng)遇冷。企業(yè)掛牌積極性下降，主動(dòng)摘牌明顯增多，融資并購(gòu)功能及市場(chǎng)參與熱情下降，定價(jià)機(jī)制失靈、流動(dòng)性不足等關(guān)鍵問(wèn)題浮出水面。破局，成為新三板生存和發(fā)展的關(guān)鍵。當(dāng)年12月，新三板市場(chǎng)推出了一輪綜合改革，包含優(yōu)化創(chuàng)新層準(zhǔn)入及維持標(biāo)準(zhǔn)，推出差異化交易制度和信息披露制度等內(nèi)容的一攬子改革舉措啟動(dòng)實(shí)施。

    2019年2月，《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見(jiàn)》印發(fā)，其中明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)新三板發(fā)行與交易制度改革，促進(jìn)新三板成為創(chuàng)新型民營(yíng)中小微企業(yè)融資的重要平臺(tái)”。

    去年2019年10月25日，新三板全面深改宣布啟動(dòng)。本輪改革劍指市場(chǎng)運(yùn)行中的突出問(wèn)題，明確了堅(jiān)持服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的初心，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的方向。新三板發(fā)展歷史上最為徹底和深刻的一次改革終于拉開(kāi)大幕。