提升投研力量 擴(kuò)大新三板公司研究覆蓋面

    北交所設(shè)立以來(lái)，券商將目光聚焦至新三板市場(chǎng)，參與新三板投研的積極性也隨之提高，特別是圍繞精選層概念企業(yè)的研究逐漸增多。

    據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份以來(lái)，11家券商研究所共發(fā)表新三板研究報(bào)告91篇，覆蓋30多家精選層公司，相比8月上半月增加102%。其中，安信證券、開(kāi)源證券、東莞證券等券商發(fā)布的深度研究報(bào)告最多。

    長(zhǎng)期以來(lái)，滬深兩市公司賣(mài)方研究趨于飽和，但是新三板市場(chǎng)的投研力量卻明顯不足。除精選層和部分優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新層公司之外，大部分新三板公司沒(méi)有被券商研究覆蓋。

    開(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，這主要是由于新三板掛牌公司數(shù)量眾多，優(yōu)質(zhì)公司比例更低，涉及研究成本的問(wèn)題。此外，很多小市值公司不受待見(jiàn)，也跟交易流動(dòng)性問(wèn)題等因素緊密相關(guān)。

    北交所設(shè)立給新三板研究帶來(lái)了新氣象，孫金鉅認(rèn)為，一方面，北交所設(shè)立意味著越來(lái)越多的創(chuàng)新型中小企業(yè)可以上市融資，上市公司數(shù)量增多，專(zhuān)精特新公司增多，對(duì)券商研究上市公司覆蓋的廣度和深度提出了更高要求；另一方面，會(huì)有越來(lái)越多的公私募等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者適時(shí)推出新產(chǎn)品，布局北交所中小企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，也需要券商研究覆蓋和支持。

    “我們觀察到，最近大家都在增加新三板領(lǐng)域的研究力量。有的重新設(shè)立新三板團(tuán)隊(duì)，有的增加研究人手，有的在現(xiàn)有研究團(tuán)隊(duì)體系下增加新三板公司覆蓋，各家券商都在布局。”有受訪券商人士表示，北交所設(shè)立對(duì)券商研究業(yè)務(wù)影響很大，尤其是新三板研究業(yè)務(wù)重新獲得重視。

    安信證券研究中心總經(jīng)理助理諸海濱在新三板研究領(lǐng)域深耕多年，據(jù)他介紹，安信證券從2014年建立起了一個(gè)6人的新三板團(tuán)隊(duì)，按照行業(yè)和領(lǐng)域分組，目前對(duì)精選層公司的研究覆蓋率超過(guò)80%，實(shí)地調(diào)研比例也超過(guò)60%。北交所宣布設(shè)立后，安信證券進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)新三板的研究，主要包含兩個(gè)方面：一是在新三板研究團(tuán)隊(duì)繼續(xù)增加力量和人手；二是與研究所的其他行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在產(chǎn)業(yè)鏈的研究和在上下游互通有無(wú)，形成全周期覆蓋。

    開(kāi)源證券也一直堅(jiān)守在新三板領(lǐng)域。2020年年初至今，開(kāi)源證券累計(jì)推薦掛牌49家企業(yè)，還合計(jì)為61家公司提供做市商服務(wù)。開(kāi)源證券表示，一直有專(zhuān)門(mén)的新三板研究人員，配合公司新三板投行業(yè)務(wù)發(fā)展。隨著北交所設(shè)立，研究組織架構(gòu)暫時(shí)不會(huì)調(diào)整，但是一定會(huì)擴(kuò)充新三板研究人數(shù)，加強(qiáng)研究力量。

    不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種“熱潮能否持續(xù)還值得觀察，這和券商研究所考核、中長(zhǎng)期的愿景和定位有很大關(guān)系。新三板中小公司數(shù)量很多，需要大家認(rèn)真研究、挖掘，甚至排雷，最終幫助投資者挖掘到有價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司。

    此外，受訪券商人士強(qiáng)調(diào)，新三板研究和現(xiàn)有券商研究有很大區(qū)別。“新三板研究是需要時(shí)間積累，需要結(jié)合細(xì)分行業(yè)的特點(diǎn)，是一種更小、更精、更靠前的專(zhuān)業(yè)研究。所以，我們不太看好那種現(xiàn)有的研究團(tuán)隊(duì)或增加范圍去研究新三板的，他們會(huì)帶著固有的研究習(xí)慣，追求一些短期波動(dòng)。”一位中小券商新三板分析師表示。

    孫金鉅認(rèn)為，中小公司研究的精髓就是策略思維去選股，即從眾多股票中尋找合適標(biāo)的，框定一個(gè)股票池，再根據(jù)公司研究和行業(yè)研究框架，挑選出個(gè)股。從方法論來(lái)講，研究哪家公司比怎么研究一家公司更重要，即如何在海量的公司中找到值得研究的標(biāo)的。