專家：完善債券發(fā)行機(jī)制有四大發(fā)力點(diǎn)

    本報(bào)記者 劉萌

    “完善市場(chǎng)化債券發(fā)行機(jī)制，穩(wěn)步擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，豐富債券品種，發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債和基礎(chǔ)設(shè)施長(zhǎng)期債券。”近日，提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議審查的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要（草案）》（以下簡(jiǎn)稱“規(guī)劃綱要草案”）提出。

    我國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模已突破100萬(wàn)億元，成為全球第二大債券市場(chǎng)。全國(guó)政協(xié)委員、原中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席周延禮就推進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，建議加強(qiáng)債券市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)。建議進(jìn)一步加大改革力度，解決長(zhǎng)期應(yīng)解決未解決的債券市場(chǎng)割裂等問(wèn)題，研究出臺(tái)有關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)，實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)入條件、信息披露、資信評(píng)級(jí)、投資者適當(dāng)性、投資者保護(hù)等規(guī)則的統(tǒng)一。同時(shí)，建議繼續(xù)由中央金融管理部門會(huì)同地方政府共同推進(jìn)債券市場(chǎng)管理體制機(jī)制改革。

    談及完善市場(chǎng)化債券發(fā)行機(jī)制還需在哪些方面發(fā)力？中信證券研究所副所長(zhǎng)、首席FICC分析師明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，應(yīng)多措并舉，逐步完善債券發(fā)行機(jī)制。第一步，健全法制化的違約處置，推動(dòng)違約債券轉(zhuǎn)讓及處置法規(guī)化，逐步引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)更積極地參與到債券違約處置當(dāng)中，培養(yǎng)常態(tài)化投資群體，探索中國(guó)高收益率市場(chǎng)發(fā)展。第二步，深化互聯(lián)互通，在債券通北向的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推動(dòng)及完善南向通，這一舉措也將利好境內(nèi)投資者進(jìn)行全球化債券資產(chǎn)配置。第三步，完善債券市場(chǎng)的對(duì)接，尤其是加強(qiáng)銀行間與交易所市場(chǎng)的互通，提升跨市場(chǎng)交易結(jié)算的效率，優(yōu)化債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。第四步，繼續(xù)推動(dòng)改善實(shí)體融資現(xiàn)狀。我國(guó)債券市場(chǎng)應(yīng)客觀看待企業(yè)違約。同時(shí)，在實(shí)體企業(yè)融資方面，更應(yīng)發(fā)展股債結(jié)合產(chǎn)品，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題。

    中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，完善市場(chǎng)化債券發(fā)行機(jī)制還需在違約處置、事中事后監(jiān)管和透明化，加大統(tǒng)一執(zhí)法力度等方面發(fā)力。

    對(duì)于擴(kuò)大債市規(guī)模的必要性和方法有哪些，趙亞赟表示，我國(guó)間接融資占比較大，監(jiān)管一直強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大直接融資，而債券是直接融資中門檻較低，融資相對(duì)容易的一種方式。發(fā)行債券有助于解決企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題。未來(lái)，可以從降低投資門檻，擴(kuò)大開放力度，建設(shè)債券風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，完善債市監(jiān)管制度等方面入手進(jìn)一步擴(kuò)大債市規(guī)模。

    明明表示，作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券市場(chǎng)不僅需要起到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的，同時(shí)也需兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要資金來(lái)源。因此，中國(guó)債券市場(chǎng)需要滿足企業(yè)和政府的雙向融資需求，因此創(chuàng)設(shè)貼近不同類型發(fā)行主體融資需求的債券工具非常必要，同時(shí)債券的期限也更為講究。

    “在116萬(wàn)億存量債券規(guī)模中，短期債券（1年以內(nèi)）占比超過(guò)26%，1-2年占比超過(guò)13%，2-3年占比接近13%，3-5年占比超過(guò)18%，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)中短期債券規(guī)模占比超過(guò)七成。而規(guī)劃綱要草案提出，穩(wěn)步擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模勢(shì)在必行。從具體操作方法層面，對(duì)于融資需求體量更大的國(guó)家及地方政府而言，匹配資金需求的長(zhǎng)期國(guó)債，以及跟基建相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施長(zhǎng)期債券不僅可以降低在金融周期中融資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有利于把資金引入關(guān)鍵領(lǐng)域，提升市場(chǎng)融資效率，對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展起到關(guān)鍵作用。”明明進(jìn)一步解釋。

（編輯 田冬 白寶玉）