專家：完善債券發(fā)行機制有四大發(fā)力點

    本報記者 劉萌

    “完善市場化債券發(fā)行機制，穩(wěn)步擴大債券市場規(guī)模，豐富債券品種，發(fā)行長期國債和基礎(chǔ)設(shè)施長期債券。”近日，提請十三屆全國人大四次會議審查的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要（草案）》（以下簡稱“規(guī)劃綱要草案”）提出。

    我國債券市場存量規(guī)模已突破100萬億元，成為全球第二大債券市場。全國政協(xié)委員、原中國保監(jiān)會副主席周延禮就推進債券市場高質(zhì)量發(fā)展，建議加強債券市場頂層設(shè)計。建議進一步加大改革力度，解決長期應解決未解決的債券市場割裂等問題，研究出臺有關(guān)指導意見，實現(xiàn)準入條件、信息披露、資信評級、投資者適當性、投資者保護等規(guī)則的統(tǒng)一。同時，建議繼續(xù)由中央金融管理部門會同地方政府共同推進債券市場管理體制機制改革。

    談及完善市場化債券發(fā)行機制還需在哪些方面發(fā)力？中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，應多措并舉，逐步完善債券發(fā)行機制。第一步，健全法制化的違約處置，推動違約債券轉(zhuǎn)讓及處置法規(guī)化，逐步引導市場機構(gòu)更積極地參與到債券違約處置當中，培養(yǎng)常態(tài)化投資群體，探索中國高收益率市場發(fā)展。第二步，深化互聯(lián)互通，在債券通北向的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推動及完善南向通，這一舉措也將利好境內(nèi)投資者進行全球化債券資產(chǎn)配置。第三步，完善債券市場的對接，尤其是加強銀行間與交易所市場的互通，提升跨市場交易結(jié)算的效率，優(yōu)化債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。第四步，繼續(xù)推動改善實體融資現(xiàn)狀。我國債券市場應客觀看待企業(yè)違約。同時，在實體企業(yè)融資方面，更應發(fā)展股債結(jié)合產(chǎn)品，緩解民營企業(yè)融資難的問題。

    中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示，完善市場化債券發(fā)行機制還需在違約處置、事中事后監(jiān)管和透明化，加大統(tǒng)一執(zhí)法力度等方面發(fā)力。

    對于擴大債市規(guī)模的必要性和方法有哪些，趙亞赟表示，我國間接融資占比較大，監(jiān)管一直強調(diào)擴大直接融資，而債券是直接融資中門檻較低，融資相對容易的一種方式。發(fā)行債券有助于解決企業(yè)融資難融資貴的問題。未來，可以從降低投資門檻，擴大開放力度，建設(shè)債券風險對沖機制，完善債市監(jiān)管制度等方面入手進一步擴大債市規(guī)模。

    明明表示，作為資本市場的重要組成部分，債券市場不僅需要起到服務實體經(jīng)濟的目的，同時也需兼顧經(jīng)濟發(fā)展的必要資金來源。因此，中國債券市場需要滿足企業(yè)和政府的雙向融資需求，因此創(chuàng)設(shè)貼近不同類型發(fā)行主體融資需求的債券工具非常必要，同時債券的期限也更為講究。

    “在116萬億存量債券規(guī)模中，短期債券（1年以內(nèi)）占比超過26%，1-2年占比超過13%，2-3年占比接近13%，3-5年占比超過18%，可以發(fā)現(xiàn)我國中短期債券規(guī)模占比超過七成。而規(guī)劃綱要草案提出，穩(wěn)步擴大債券市場規(guī)模勢在必行。從具體操作方法層面，對于融資需求體量更大的國家及地方政府而言，匹配資金需求的長期國債，以及跟基建相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施長期債券不僅可以降低在金融周期中融資波動風險，同時也有利于把資金引入關(guān)鍵領(lǐng)域，提升市場融資效率，對中國債券市場長期穩(wěn)定發(fā)展起到關(guān)鍵作用。”明明進一步解釋。

（編輯 田冬 白寶玉）