市場(chǎng)風(fēng)格突變 基金經(jīng)理直言不悲觀

    春節(jié)假期后A股市場(chǎng)迎來(lái)一輪大震蕩、大波動(dòng)的風(fēng)格輪轉(zhuǎn)行情。核心資產(chǎn)節(jié)節(jié)下挫，順周期表現(xiàn)搶眼，公募權(quán)益基金凈值出現(xiàn)大面積下挫。

    站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看市，多位明星基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存，今年是一個(gè)震蕩年、穩(wěn)固年和波動(dòng)率比較大的一年，建議投資者不要追漲殺跌，短期降低預(yù)期收益率，在群體亢奮時(shí)冷靜，在集體悲觀時(shí)積極。

    機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存

    春節(jié)假期過(guò)后，A股一輪急跌讓不少投資者無(wú)所適從?；鸾?jīng)理們認(rèn)為，此輪市場(chǎng)調(diào)整的核心因素是美債收益率上行，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，從而導(dǎo)致不少核心資產(chǎn)的估值出現(xiàn)調(diào)整。

    中歐基金投資總監(jiān)周應(yīng)波表示，隨著疫苗接種快速推進(jìn)，全球經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)的曙光已現(xiàn)，歐美經(jīng)濟(jì)也在快速?gòu)?fù)蘇。在此階段全球利率有所上升，相比疫情最嚴(yán)重時(shí)上調(diào)幅度不小。總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)也進(jìn)一步恢復(fù)，同時(shí)貨幣政策有所收緊，整個(gè)股票市場(chǎng)面臨著一定估值收縮壓力。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的利率上升的壓力下，無(wú)論是美國(guó)科技股，還是中國(guó)部分行業(yè)龍頭股，估值都處于相對(duì)的歷史高位，面臨著調(diào)整的壓力。

    匯豐晉信研究總監(jiān)及匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金經(jīng)理陸彬表示，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于估值，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不足，隨著全球疫情逐步得到有效控制，各國(guó)貨幣政策大概率陸續(xù)回歸常態(tài)化，過(guò)去幾年表現(xiàn)突出的某些行業(yè)和風(fēng)格因子或?qū)⒔邮?ldquo;小周期”的挑戰(zhàn)。未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)或許取決于各國(guó)央行貨幣政策回歸常態(tài)化的節(jié)奏和速度。

    同時(shí)，他認(rèn)為投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于基本面。在全球碳中和的政策大背景下，以電動(dòng)車(chē)為代表的新能源行業(yè)和以化工為代表的順周期行業(yè)基本面的強(qiáng)度和持續(xù)性正在超預(yù)期。

    “當(dāng)潮水退去的時(shí)候，才知道誰(shuí)在裸泳。”工銀瑞信基金FOF投資部副總監(jiān)黃惠宇提醒，未來(lái)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍集中在高估值和低估值板塊結(jié)構(gòu)分化巨大的背景下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步上升可能帶來(lái)的估值壓縮。在經(jīng)濟(jì)整體較好、盈利頗有支撐的情況下，高估值板塊的全年收益大概率將會(huì)由盈利增長(zhǎng)是否能充分抵消估值壓縮來(lái)決定。

    嘉實(shí)基金研究部副總監(jiān)兼消費(fèi)基金經(jīng)理吳越判斷，今年是一個(gè)震蕩年、穩(wěn)固年和波動(dòng)率比較大的一年，他建議投資者不要追漲殺跌，短期降低預(yù)期收益率，在群體亢奮時(shí)冷靜，在集體悲觀時(shí)積極。長(zhǎng)期而言，優(yōu)質(zhì)消費(fèi)資產(chǎn)的長(zhǎng)牛才剛剛開(kāi)始，沒(méi)必要太過(guò)悲觀。牢記幾點(diǎn)忠告：閑置資金投資+放平心態(tài)+一定不要追漲殺跌+適當(dāng)分散持倉(cāng)到抗通脹產(chǎn)品上。

    對(duì)市場(chǎng)不悲觀

    多領(lǐng)域有機(jī)會(huì)

    站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)看A股市場(chǎng)，基金經(jīng)理們表示看好化工等順周期板塊的配置價(jià)值，并在估值合理的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭中尋找投資機(jī)會(huì)。

    周應(yīng)波稱(chēng)，雖然近期經(jīng)歷了一些回撤，但風(fēng)險(xiǎn)釋放后出現(xiàn)很多機(jī)會(huì)。“目前，我們看好能源領(lǐng)域變革、電動(dòng)汽車(chē)以及向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相關(guān)方向繼續(xù)尋找機(jī)會(huì)。”

    “首先是傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域里的可選消費(fèi)，將把握此次疫情造成的很多優(yōu)質(zhì)公司大幅下跌帶來(lái)的錯(cuò)殺和錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會(huì)，主要的行業(yè)包括餐飲、酒店、博彩、白酒、白電等。其次來(lái)自于傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域里的必選消費(fèi)，中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性看好受益于居民消費(fèi)升級(jí)的賽道，包括啤酒、乳制品里的長(zhǎng)期龍頭，以及部分具備通脹邏輯的汽車(chē)零部件公司。最后是新興消費(fèi)這一偏成長(zhǎng)維度的賽道，從中長(zhǎng)期的角度而言，新興消費(fèi)里主要看好消費(fèi)服務(wù)業(yè)，包括在線教育、職業(yè)教育、外賣(mài)等一些消費(fèi)服務(wù)業(yè)的龍頭企業(yè)，以及今年可能受益于整個(gè)流量的變遷以及5G拉動(dòng)下的游戲內(nèi)容提供商。”吳越表示，從中長(zhǎng)期維度上看，他將重點(diǎn)圍繞以上三大主線進(jìn)行布局。

    陸彬?qū)蓵?huì)后的市場(chǎng)比較樂(lè)觀。他認(rèn)為以電動(dòng)車(chē)為代表的新能源行業(yè)、以化工為代表的順周期行業(yè)、軍工行業(yè)中的部分細(xì)分行業(yè)以及大金融板塊中的保險(xiǎn)和地產(chǎn)行業(yè)等或許存在結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。

    “由于過(guò)去幾年是10%~20%核心資產(chǎn)個(gè)股的牛市，當(dāng)前市場(chǎng)估值較高，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不足。但是，仍舊能從剩下的80%~90%公司和行業(yè)中找到不少投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前或許是新一輪結(jié)構(gòu)性牛市的起點(diǎn)。”陸彬表示。

    “在以消費(fèi)為代表的核心資產(chǎn)持續(xù)大漲后，估值和成長(zhǎng)性匹配的前提下，后續(xù)市場(chǎng)或仍將是少數(shù)股票的牛市，但市場(chǎng)風(fēng)格大概率將會(huì)趨于均衡，前期的優(yōu)質(zhì)賽道超額收益或?qū)⑷趸?rdquo;諾德基金總經(jīng)理助理郝旭東表示。他稱(chēng)自己將持續(xù)關(guān)注三個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：一是核心股票調(diào)整結(jié)束后，景氣持續(xù)、估值合理的相關(guān)標(biāo)的；二是過(guò)去2年A股極度結(jié)構(gòu)化導(dǎo)致的部分被極度低估的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)龍頭個(gè)股；三是部分景氣向上，估值在底部的細(xì)分行業(yè)中小市值龍頭。

    “結(jié)構(gòu)上，我們判斷價(jià)值風(fēng)格相對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，今年選股的關(guān)鍵在于盈利增長(zhǎng)和估值相匹配，順周期行業(yè)相對(duì)可能更有優(yōu)勢(shì)?？春玫男袠I(yè)主要有以下幾類(lèi)：地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈、銀行、新能源。”安信基金經(jīng)理聶世林表示。

    “展望未來(lái)，因權(quán)益大趨勢(shì)向好，在此輪調(diào)整后，某些優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司的價(jià)值得以顯現(xiàn)，而低估值、順周期板塊的行情可能還未走完，所以對(duì)全年整體權(quán)益資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)并不過(guò)于悲觀。全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后疫情時(shí)代疊加大宗商品供給端可能存在的約束和風(fēng)險(xiǎn)，我們較為關(guān)注通脹超預(yù)期、利率上行的環(huán)境下，資源類(lèi)股票和資源行業(yè)基金在對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)上所具備的投資機(jī)會(huì)。”黃惠宇如是說(shuō)。