掘金半年報行情 私募看重這兩大關(guān)鍵點！

    8月以來，A股市場上市公司半年報逐步進(jìn)入密集披露期，有關(guān)個股業(yè)績和財務(wù)數(shù)據(jù)是否“達(dá)標(biāo)”的信息，正成為投資者交易的一大關(guān)鍵決策依據(jù)。

    來自私募業(yè)內(nèi)的最新策略研判顯示，針對今年的半年報季，私募機構(gòu)普遍將“預(yù)期差”與公司業(yè)績成長性，作為應(yīng)對今年半年報行情的關(guān)鍵抓手。在此之中，強者恒強的人氣賽道，依然是8月半年報季私募的主要關(guān)注方向。

    半年報業(yè)績分化凸顯

    星石投資首席研究官方磊表示，從已經(jīng)披露的A股上市公司業(yè)績預(yù)告來看，各行業(yè)上半年累計利潤同比增速表現(xiàn)存在明顯分化。在此之中，有兩大方向呈現(xiàn)高增長，具體包括受益于PPI同比高增的順周期行業(yè)，以及非周期的新能源、醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)。

    星石投資數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，已有1584家A股公司披露半年報業(yè)績預(yù)告，披露率為36%，其中鋼鐵、休閑服務(wù)、化工等行業(yè)披露率較高。以申萬一級行業(yè)為口徑來看，汽車、交通運輸、有色金屬、機械設(shè)備、鋼鐵、化工等順周期行業(yè)，以及電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備等成長行業(yè)，均有較高的同比業(yè)績增速。

    僅就二季度業(yè)績數(shù)據(jù)情況來看，建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛稱，從半年報看，今年第二季度業(yè)績較好的行業(yè)，有二線白酒、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)美產(chǎn)品、醫(yī)藥CXO、芯片下游、工業(yè)金屬、軍工材料、新冠疫苗等。此外，該私募人士也認(rèn)為，這些業(yè)績高增行業(yè)的業(yè)績增長持續(xù)性預(yù)計仍有所差異。

    廬雍資產(chǎn)分析，從已披露的數(shù)據(jù)來看，上半年A股公司業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)兩大特征。一是馬太效應(yīng)，強者恒強。優(yōu)秀的頭部企業(yè)憑借其產(chǎn)品、管理等方面的核心競爭力，市占率進(jìn)一步提升。二是傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)進(jìn)一步分化，成長性差異進(jìn)一步擴大。

    看重“預(yù)期差”與成長性

    對于半年報季的個股機會把握和風(fēng)險規(guī)避，肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊稱，當(dāng)前中國經(jīng)濟仍處于后疫情復(fù)蘇時代，在實體經(jīng)濟逐漸回歸正常的過程中，中期業(yè)績對個股未來的業(yè)績走勢具有十分重要的參考意義。

    從關(guān)注度較高的行業(yè)來看，大消費板塊今年的半年報業(yè)績預(yù)計總體符合預(yù)期，但個別產(chǎn)品力、渠道能力較差的企業(yè)，由于對上游成本上漲壓力較難傳導(dǎo)，可能在半年報業(yè)績中出現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的情況。周期類行業(yè)因為上游產(chǎn)品價格總體在高位，整體業(yè)績預(yù)計基本符合市場的一致預(yù)期?？萍汲砷L類公司跨越行業(yè)較多，其中新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上半年業(yè)績預(yù)計呈現(xiàn)整體樂觀勢態(tài)，而光伏行業(yè)因為上半年原材料價格高企，全產(chǎn)業(yè)鏈總體盈利水平承壓，可能將在半年報中有所顯現(xiàn)。半導(dǎo)體行業(yè)景氣度整體不錯，預(yù)計大多數(shù)公司均會業(yè)績向好。

    崔磊進(jìn)一步指出，在當(dāng)前A股市場環(huán)境中，業(yè)績超預(yù)期對投資的超額收益有直接貢獻(xiàn)。目前，新能源汽車、半導(dǎo)體領(lǐng)域的不少中小市值企業(yè)由于以往機構(gòu)研究覆蓋較少，在今年的半年報季更容易產(chǎn)生業(yè)績預(yù)測的預(yù)期差。

    趙媛媛稱，在名義利率震蕩下行、市場風(fēng)險偏好總體偏高的市場環(huán)境下，在半年報季階段，預(yù)計只有具有更好長期成長屬性的行業(yè)和個股，才能保持股價的強勢上漲。目前重點看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游、半導(dǎo)體設(shè)備材料，以及華為生態(tài)中的智能制造、物聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造等細(xì)分賽道。

    廬雍資產(chǎn)則進(jìn)一步分析，從預(yù)期角度來說，近期的人氣賽道，在今年的半年報季中，預(yù)計很難再有“預(yù)期差”，投資者更多應(yīng)從長期維度進(jìn)行基本面分析。半年報季中更值得關(guān)注的“預(yù)期差”，預(yù)計更多的是在今年上半年業(yè)績表現(xiàn)差強人意的行業(yè)中，比如說一些增速明顯放緩的優(yōu)質(zhì)消費股等。

    順周期扎實業(yè)績?nèi)杂刑栒倭?/p>

    在今年上半年資源品價格持續(xù)高企的背景下，二級市場周期股板塊的股價表現(xiàn)整體分化顯著。而在A股即將迎來半年報密集披露時間窗口的背景下，目前對于順周期方向，不少私募機構(gòu)積極看好。

    名禹資產(chǎn)認(rèn)為，從半年報預(yù)告來看，行業(yè)景氣時間超預(yù)期，正在使得以有色、鋼鐵為代表的部分周期股，持續(xù)帶來超額收益。舉例而言，在近期鋼價與鐵礦石價差持續(xù)擴大的情況下，鋼廠盈利重新向上的基本面邏輯可能還將延續(xù)；輕稀土價格反彈并創(chuàng)新高，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司半年報業(yè)績和下半年業(yè)績也值得繼續(xù)關(guān)注。

    方磊表示，目前A股的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)，在一度程度上顯示出當(dāng)前市場對于經(jīng)濟增速顯著放緩的預(yù)期，但實際上經(jīng)濟本身并不弱，市場關(guān)于下半年經(jīng)濟動能可能存在著“預(yù)期差”。當(dāng)前中國出口依舊有韌性，代表內(nèi)需的制造業(yè)投資和消費也有加速回升的跡象。在此背景下，今年半年報季和下半年，順周期行業(yè)的部分公司業(yè)績可能依舊超預(yù)期。其中，自身經(jīng)營優(yōu)異的頭部優(yōu)質(zhì)公司，值得繼續(xù)關(guān)注。