市場風格輪動切換 機構(gòu)提示熱門賽道擁擠風險

    8月9日，A股市場迎來風格切換，上證指數(shù)低開高走，一度上觸3503點，滬深300收漲1.3%，而科創(chuàng)50指數(shù)縮量走低；板塊中，食品白酒等消費板塊領漲，地產(chǎn)股也迎來罕見反彈，科技股走勢低迷，半導體板塊領跌，鋰電池、新能源等板塊走低。

    對于市場風格是否已經(jīng)切換，有市場人士向證券時報記者表示，傾向于有這種可能性，目前資金已在買低估值和消費板塊了，不過這種風格不會一蹴而就，后續(xù)還需要繼續(xù)觀察；另外，已有機構(gòu)在提示熱門的科技成長板塊賽道擁擠，投資需要尋找高性價比標的。

    低估值板塊修復

    作為鹽湖提鋰龍頭，*ST鹽湖8月10日起恢復上市，前期漲勢兇猛的鋰電板塊在9日踩了一腳“急剎車”。

    以鋰礦企業(yè)為例，受鋰資源供應緊張、價格飆升的刺激，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、江特電機等公司股價在上周連創(chuàng)歷史新高，8月9日卻分別下跌1.56%、5.14%和4.56%，江特電機甚至開盤一度觸及跌停。

    有鋰電投研人士告訴證券時報記者，股價回調(diào)一方面由于標桿公司*ST鹽湖即將復牌上市，對資金產(chǎn)生了一定虹吸效應；另一方面是前期累積較大漲幅后有獲利資金出逃。

    整體來看，低估值板塊表現(xiàn)搶眼，出現(xiàn)了一波反彈。8月9日，生豬板塊上，牧原股份開盤迅速拉升并以漲停收盤，正邦科技、新希望等生豬企業(yè)也實現(xiàn)了不同程度的漲幅。消息面上，豬企近日密集發(fā)布7月銷售快報。數(shù)據(jù)顯示，生豬售價普遍環(huán)比小幅上漲，漲幅絕對值最大的牧原股份生豬銷售均價則從13.58元/公斤升至15.04元/公斤。此前，生豬企業(yè)受累于價格低迷，業(yè)績普遍失速，股價連續(xù)半年陰跌。

    地產(chǎn)股迎來久違集體大爆發(fā)，金地集團、保利地產(chǎn)均漲超7%，萬科上漲5.59%，相關的水泥、鋼鐵板塊也走強。有私募人士向記者表示，地產(chǎn)等板塊應算是底部反彈；宏觀層面看，下半年財政擴張也是刺激因素。

    “通常高位會對利好產(chǎn)生鈍化，低位反而容錯率更高。”上述私募投資人士稱，畢竟投資者都是在板塊輪動中找尋相對性價比。

    就當下大消費與硬科技的輪動切換，多和美投資董事長張益凡認為二者皆需關照。張益凡分析，大消費總體增長速度放緩，經(jīng)過幾年的挖掘估值已經(jīng)偏高，雖然近期有政策打壓的擔心，但現(xiàn)在看來似乎影響不大；新能源等硬科技產(chǎn)業(yè)是國家未來發(fā)展方向，成長空間巨大，短期看確實炒得很高，但長期邏輯中仍存機會。

    高估值內(nèi)部分化

    二級行業(yè)分類顯示，半導體與半導體設備板塊今年來累計漲幅超過40%，但在8月9日，該板塊以2.59%跌幅居首，雖然并不屬于深度調(diào)整，但板塊成交額已連續(xù)4個交易日縮減。

    市場層面上，雖然電子行業(yè)八成以上個股半年度業(yè)績預增，半導體個股業(yè)績更是密集向好，但是板塊已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整信號。有電子行業(yè)投資人士向證券時報記者指出，高估值的半導體板塊調(diào)整是大概率事件，技術層面上，上周半導體ETF已出現(xiàn)“死亡交叉”；另一方面，芯片緊缺的局面已現(xiàn)分化，顯卡等類別的缺貨已得到緩解。

    監(jiān)管層也已重拳出擊，對涉嫌哄抬價格的汽車芯片經(jīng)銷企業(yè)立案調(diào)查。

    IC頭部經(jīng)銷商也向記者表示，考慮上游晶圓廠擴產(chǎn)因素，本輪缺芯預計至少要持續(xù)到明年；單純從市場情緒而言，提前半年時間開始反映也是可能的，所以個別估值過高的細分芯片股調(diào)整也是符合邏輯的。

    不過，從電子產(chǎn)業(yè)自身情況看，缺芯漲價在相當長時間內(nèi)仍會繼續(xù)存在，而且上游晶圓廠的擴產(chǎn)困境并未得到大幅改善。

    作為國內(nèi)最大的晶圓代工廠，中芯國際充分受益于缺芯，產(chǎn)品量價齊升，產(chǎn)線也全線滿載。日前披露的二季報顯示，二季度公司利潤同比增5倍至7.08億美元，毛利率達30.1%，創(chuàng)歷史單季度最高水平；另一方面，上半年受制于設備到位不及時，公司資本開支的完成率不及計劃一半，擴產(chǎn)進度緩慢，預計到第四季度或者明年上半年才會有明顯增量產(chǎn)能進來。

    此外，缺芯漲價也在助推國產(chǎn)化進程，支撐行業(yè)基本面。從智能控制器環(huán)節(jié)看，拓邦股份、和而泰等公司高管均表示，國產(chǎn)化替代正在分步進行，階段替代率已達30%左右，在MLCC（片式多層陶瓷電容器）等領域已進行部分國產(chǎn)替代。這些舉措將會降低成本，為公司毛利率水平帶來積極影響。

    一家國內(nèi)頭部私募向記者表示，缺芯主要集中在成熟制程，新冠肺炎疫情如果得不到徹底緩解，供需錯配預計會長期存在，芯片股業(yè)績還在環(huán)比改善。預計8月情緒消化后，三季度半導體板塊還有行情演繹空間。

    業(yè)內(nèi)呼吁資本切莫沖動

    近期，公用事業(yè)、文體健康、互聯(lián)網(wǎng)甚至人工智能主題的基金都在大舉跨界布局新能源。伴隨著眾多基金跨界配置新能源標的，多家光伏板塊龍頭市值一躍突破千億元，光伏千億俱樂部再度擴容。8月9日，儲能逆變器板塊爆發(fā)，上能電氣、錦浪科技、固德威等漲勢強勁。

    證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期至少有6家A股光伏上市公司市值首次突破千億元大關，按最新收盤市值排序，分別是中環(huán)股份、福斯特、福萊特、正泰電器、晶澳科技和天合光能。此外，陽光電源市值突破2000億元，通威股份重返2000億元，隆基股份則在5000億元關口震蕩。

    從行業(yè)基本面看，今年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的焦點都圍繞價格波動展開博弈。上半年光伏行業(yè)面臨的發(fā)展環(huán)境并不友好，上游供不應求導致硅料價格大幅上漲，中游為緩解成本上升的壓力而將價格壓力向下游傳導，最終導致下游開工率降低、需求放緩等狀況。但是，隨著6月硅料價格高位盤整及穩(wěn)中有降，以及分布式光伏整縣推進政策的落地，光伏板塊再度躁動起來。

    光伏持續(xù)大漲的背后離不開資金的助推，但是很多非新能源主題的基金也參與炒作，背后風險受業(yè)內(nèi)擔憂。

    “資本市場有點沖動，希望也有些耐心吧。”針對光伏千億市值俱樂部擴容的情況，一家上市公司人士向記者表示，市場各參與方對光伏行業(yè)發(fā)展的樂觀判斷是一致的，最擔心的是資本沒有耐心等著行業(yè)發(fā)展，公司股價就容易出現(xiàn)較大波動。

    記者注意到，多家券商機構(gòu)已在提示成長制造板塊持倉“賽道擁擠”風險。

    中信證券統(tǒng)計指出，當前半導體、新能源、光伏等熱門賽道股在主動權益類產(chǎn)品前10大重倉股市值的平均數(shù)為21.7%，中位數(shù)為15.3%?？紤]到7月可能有進一步的加倉行為，成長制造板塊持倉已十分擁擠。

    粵開證券指出，從資金面看，貨幣政策邊際寬松預期有望延續(xù)，高端制造業(yè)仍將保持高景氣，“硬科技”板塊仍是當下重點布局主線，但近期過于擁擠的交易使得板塊波動進一步放大，建議投資者往“人少”地方淘金，尋找熱點擴散、市值下沉、基本面反轉(zhuǎn)的標的。