中信證券：堅(jiān)持成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)兩手抓

    本報(bào)記者 周尚伃

    8月15日，中信證券發(fā)布最新研究觀點(diǎn)稱，當(dāng)前A股依然處于風(fēng)格間和板塊內(nèi)的平衡過(guò)程中，并進(jìn)入了政策觀察期，市場(chǎng)重心將逐步從成長(zhǎng)向價(jià)值偏移，成長(zhǎng)內(nèi)部則從高位賽道向低位賽道轉(zhuǎn)換，在三季度末風(fēng)格切換之前，配置上堅(jiān)持成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)兩手抓。

    首先，近期國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)整體偏弱，但市場(chǎng)反應(yīng)已比較充分，預(yù)計(jì)8月末本輪散點(diǎn)疫情擾動(dòng)會(huì)消散，9月末基本面預(yù)期開(kāi)始修復(fù)。同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的壓制緩解，但有序釋放還需時(shí)間。

    其次，政策進(jìn)入重要的觀察期，預(yù)計(jì)“降準(zhǔn)+MLF縮量”組合下，貨幣政策將保持流動(dòng)性合理充裕，專項(xiàng)債趕進(jìn)度發(fā)行將提速，財(cái)政政策將發(fā)力布局跨年和跨周期調(diào)節(jié)。另外，市場(chǎng)已從對(duì)個(gè)別行業(yè)政策全面擴(kuò)散的極端反應(yīng)中修復(fù)。

    最后，美聯(lián)儲(chǔ)Taper方案落地漸行漸近，A股市場(chǎng)流動(dòng)性依然維持緊平衡狀態(tài)，資金蹺蹺板效應(yīng)明顯。

    中信證券預(yù)計(jì)市場(chǎng)重心將繼續(xù)從成長(zhǎng)向價(jià)值偏移。基本面偏弱和信用風(fēng)險(xiǎn)釋放對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的擾動(dòng)有限，但充分修復(fù)還需時(shí)間。政策進(jìn)入觀察期，財(cái)政和貨幣近期的預(yù)調(diào)微調(diào)也將落地。同時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性依然維持緊平衡狀態(tài)，資金蹺蹺板效應(yīng)明顯。當(dāng)前A股依然處于風(fēng)格間和板塊內(nèi)的平衡過(guò)程中，市場(chǎng)重心將逐步從成長(zhǎng)向價(jià)值偏移，但基本面因素制約下，預(yù)計(jì)風(fēng)格切換要等到三季度末。

    配置方面，中信證券認(rèn)為，繼續(xù)保持成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)均衡配置。建議成長(zhǎng)制造板塊里從高位的賽道轉(zhuǎn)向相對(duì)低位的賽道，如預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)受中報(bào)業(yè)績(jī)催化的軍工以及基本面迎來(lái)拐點(diǎn)的5G、通信設(shè)備、汽車零部件。同時(shí)左側(cè)布局價(jià)值板塊中高景氣的消費(fèi)和醫(yī)藥。具體細(xì)分行業(yè)上，推薦汽車、服飾、啤酒、次高端白酒、CXO、疫苗和醫(yī)療服務(wù)等。

（編輯 田冬）