全球市場中秋遇“劫”下挫，恒指24000點失而復得！節(jié)后新股2上市，3申購，機構激辯A股如何應對？

      本報記者 張穎

      在我國歡度中秋節(jié)A股放假期間，周邊股市并未休市，周一，市場避險情緒高漲，全球市場可謂是遇“劫”集體下挫。

      9月20日（周一），在本周美聯(lián)儲重要的9月份FOMC貨幣政策會議召開前一天，市場避險情緒高漲，歐美股市、油價和數(shù)字貨幣等風險資產(chǎn)集體下跌。

      可以看到，周一，美股三大指數(shù)集體重挫。截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌1.78%，報33970.47點；標普500指數(shù)跌1.70%，報4357.73點；納斯達克指數(shù)跌2.19%，報14713.90點；納指和標普500指數(shù)創(chuàng)4個月以來最大單日跌幅。

      與此同時，歐洲主要國家股指跌幅均超1%，其中，德國DAX 30指數(shù)收跌2.3%，也創(chuàng)下7月19日以來最大跌幅。 

      另外，國際油價連跌兩日，布倫特11月原油期貨跌破75美元/桶，跌幅1.88%，報73.92美元/桶。WTI 10月原油期貨盤中一度失守70美元，跌幅2.32%，報70.29美元/桶。10年期美債收益率盤中失守1.30%并大跌逾7個基點。黃金從五周多低位反彈，外盤鐵礦石期貨再跌11%至16個月最低，倫銅三連陰并下探9000美元。

      在全球股市普遍下跌之際，素有恐慌指標之稱VIX指數(shù)盤中一度拉升近30%。

      在此影響下，我國香港股市周一也大幅下挫。恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)盤中跌幅一度超4%，截至收盤，恒生指數(shù)收跌3.3%報24099.14點，恒生科技指數(shù)跌2.8%。恒大物業(yè)跌11.3%，融創(chuàng)中國、中國恒大跌超10%，碧桂園跌超6%。京東跌超4%，快手跌近3%，美團、阿里巴巴跌超2%。

      分析人士認為，四大原因導致歐美股市恐慌情緒突然升溫，并釀成“黑色星期一”的拋售。 首先，曾任美聯(lián)儲主席、現(xiàn)任美國財政部長的耶倫9月19日警告，如果美國國會不迅速提高聯(lián)邦政府債務上限或暫停其生效，聯(lián)邦政府在今年10月份可能出現(xiàn)債務違約，并會造成廣泛的“經(jīng)濟災難”。 

      耶倫警告稱，美國政府債務違約很可能引發(fā)一場“歷史性的金融危機”，加劇疫情造成的經(jīng)濟損傷。債務違約也可能引發(fā)利率飆升、股價急劇下跌和其他金融動蕩。

      其次，市場擔憂美聯(lián)儲釋放緊縮信號，并且提早開始收緊貨幣政策。美聯(lián)儲主席鮑威爾在8月底的杰克遜霍爾會議上向市場傳遞了年內(nèi)可能“縮債”（縮減購債規(guī)模）的信號，市場普遍關注“縮債”開啟的具體時間以及開啟后的節(jié)奏。

      對此，中金公司表示，預計美聯(lián)儲將在本周舉行的會議上暗示，可能在接下來的會議上開啟“縮債”。具體而言，預計美聯(lián)儲會在11月份宣布、12月份開啟“縮債”。如果美聯(lián)儲的計劃真是如此，那么就應該在9月份議息會議上開始與市場溝通，因為美聯(lián)儲主席鮑威爾曾說過，在“縮債”之前會讓市場提前知道。

      三是，美國新冠肺炎疫情日益嚴重。根據(jù)美國約翰斯·霍普金斯大學的最新數(shù)據(jù)，美國累計報告的因新冠肺炎死亡人數(shù)已超過67.5萬人，甚至超過了一個世紀前流感大流行的死亡人數(shù)。特別是變異毒株蔓延可能給美國疫情進展、經(jīng)濟復蘇以及貨幣和財政政策前景均帶來不確定性。 

      四是，周一我國港股市場表現(xiàn)疲軟也使得歐美股市投資者出現(xiàn)一定的離場觀望情緒。     

      盡管如此，周二，我國香港股市小幅上漲，出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的跡象。周二，恒生指數(shù)震蕩收漲0.51%，24000點失而復得，恒生科技指數(shù)跌0.46%。地產(chǎn)股反彈，恒生地產(chǎn)指數(shù)大漲2.97%，富力地產(chǎn)漲超12%，碧桂園漲超8%；理想汽車-W跌超5%，下調三季度汽車交付量預期。

      對此，華西策略李立峰分析認為，港股估值風險進一步釋放，部分績優(yōu)行業(yè)有望率先企穩(wěn)。近期，港股調整反映了投資者對國內(nèi)經(jīng)濟和政策層面的過度擔憂。但實際上，當前房地產(chǎn)市場風險仍可控，并且風險在行業(yè)間傳染引發(fā)系統(tǒng)性風險的可能性較小。9月15日，國家統(tǒng)計局在回應恒大問題時表示，恒大問題對行業(yè)發(fā)展的影響還需要觀察，總體上房地產(chǎn)市場有望保持穩(wěn)定發(fā)展。從估值角度，港股調整后估值風險大幅釋放。當前恒生指數(shù)市盈率在10倍左右，恒生科技指數(shù)在30倍左右，整體上港股估值處于比較合理位置。

       展望后市，李立峰認為，港股在短期大幅調整后估值風險進一步釋放，看好港股市場的投資價值。后市部分績優(yōu)行業(yè)有望率先企穩(wěn)，建議重點關注其中被錯殺的績優(yōu)港市個股。

      中秋節(jié)假期后，本周還有3個交易日，9月22日（周三）將有萬事利、顯盈科技登陸創(chuàng)業(yè)板。有分析人士認為，中一簽顯盈科技有望大賺5萬元。

      根據(jù)新股發(fā)行安排，9月24日（周五）將有主板3家企業(yè)開啟申購，分別為湖南的麗臣實業(yè)（001218）、浙江的盛泰集團（605138）和山東的春雪食品（605567）。其中，表面活性劑廠商麗臣實業(yè)具有“肉簽”潛質。

      表：本周新股上市與申購情況：

制表：張穎

      面對節(jié)日中周邊市場如此的表現(xiàn)，A股市場如何應對呢？而在節(jié)前，出現(xiàn)的連續(xù)43個交易日成交額超過萬億元，追平歷史，這是牛市開端還是行情見頂呢？以及，央行數(shù)據(jù)顯示，7月份居民存款減少1.36萬億元。減少的這部分居民存款從銀行流出后，去了哪里呢？都已然成為市場各方熱議的焦點。

      中信證券：市場風格的切換仍將加速，重心向價值偏移。主要關切有：一是經(jīng)濟走勢，預計疫情和商品漲價的負面影響在四季度逐步緩解，8月份可能是全年經(jīng)濟低點；二是地產(chǎn)信用風險，認為部分企業(yè)面臨局部信用風險，信用重構加速推進，當前需求側調節(jié)優(yōu)于供給側定向救助，因城施策的逆周期調節(jié)可能性仍然存在，鼓勵剛需和防范資產(chǎn)泡沫并存；三是政策應對，認為對前期政策誤讀的糾偏還在持續(xù)，保供穩(wěn)價避免運動式減碳成短期重心；四是市場流動性，信用風險擾動下宏觀流動性維持寬松，預計四季度機構資金緊平衡問題緩解，機構邊際定價力增強，逐步扭轉4月份-9月份市場“短錢”定價的格局。

       中金公司：目前，許多投資者認為A股市場出現(xiàn)了從“大市值”向“中小市值”的風格輪換的判斷可能并不準確，而更多是在A股市場賽道風格切換的過程中，由規(guī)模指數(shù)間行業(yè)分布偏差造成的“錯覺”。當前A股市場機構化、頭部化的趨勢仍然在持續(xù)中，而小市值企業(yè)面臨的投研資源配置不足、流動性容量有限的問題仍然存在，機構投資者可能仍然會青睞相對市值較大、基本面更為優(yōu)質的各行業(yè)龍頭，過往“炒小”的風格可能較難重現(xiàn)。

       嘉實基金成長風格投資總監(jiān)姚志鵬：從宏觀流動性來看，全球對于流動性保持了相對寬松存在預期；國內(nèi)方面經(jīng)濟發(fā)展也對流動性、信用環(huán)境提出了較高要求。從增量資金角度來看，機構的持續(xù)流入為市場注入了一些流動性，今年來北向資金對于A股市場持續(xù)保持凈流入態(tài)勢。成交額屢破萬億表明，A股市場可能正在進入一種新常態(tài)，目前市場流動性仍較充裕。中國不僅在經(jīng)濟復蘇上領先全球，中國的企業(yè)在成本優(yōu)勢的基礎上，越來越多地在技術創(chuàng)新、管理和創(chuàng)意輸出、品牌力提升等方面推行積極的變化。未來經(jīng)濟將進入中長期的高質量增長。社會調控也將更加注重價值創(chuàng)造的正外部效應，而不是存量利益的博弈。

      在震蕩市的背景下，把握結構就變得尤其重要。中期維度來看，仍然看好碳中和背景下，新能源和新能源汽車的發(fā)展機會，因為這背后隱含的是能源領域變革和新的硬件終端的機會。投資要在代表未來方向的戰(zhàn)略級行業(yè)和消費趨勢中尋找投資機會，接下來也將長期看好新能源汽車、新科技等產(chǎn)業(yè)。

      光大保德信基金海外投資部總監(jiān)詹佳：當前消費股估值與國際成熟市場相比已基本沒有泡沫。部分消費細分賽道已出現(xiàn)明顯動銷改善，隨著業(yè)績的改善，估值也有望企穩(wěn)。消費龍頭股已普遍具備配置價值?？傮w走勢預計震蕩向上。預計反彈不會非常迅速，因為人民幣和美元流動性正在重要十字路口，大石頭未落地，流動性趨勢年底前有望明朗。

      諾德基金投資總監(jiān)朱紅：中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟具備韌性，同時國內(nèi)“房住不炒”疊加理財產(chǎn)品打破剛兌，類資產(chǎn)荒狀態(tài)延續(xù)，A股市場有望逐步承接居民資產(chǎn)配置的需求，震蕩上行的可能性較大；同時結構性行情特征也有望延續(xù)，結構方面，中長期看好景氣度向上的細分行業(yè)，如醫(yī)藥、新能源、科技和消費等。

（編輯 上官夢露）