高景氣賽道升勢延續(xù) 價值藍(lán)籌回暖可期

    A股市場結(jié)構(gòu)性分化行情延續(xù)，上周五A股主要股指上漲，券商、地產(chǎn)等板塊強(qiáng)勢反彈，燃料電池、風(fēng)電等高景氣賽道升勢延續(xù)。在券商機(jī)構(gòu)看來，增量資金不斷入場將帶動存量資金逐步加倉，藍(lán)籌主線將更加清晰。金融地產(chǎn)板塊有望成為跨年行情的開路者，低估值品種及高景氣賽道是跨年行情不容忽視的主線，家電、食品、醫(yī)藥等方向被看好。

    金融地產(chǎn)板塊走強(qiáng)

    數(shù)據(jù)顯示，11月19日上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲逾1%，上證指數(shù)、深證成指周線雙雙翻紅，創(chuàng)業(yè)板指周線收跌。從行業(yè)板塊看，前期表現(xiàn)疲弱的券商、地產(chǎn)股出現(xiàn)明顯反彈行情，部分股票盤中一度漲停。

    券商與房地產(chǎn)板塊重新活躍有效激發(fā)了市場情緒。在國泰君安證券首席策略分析師陳顯順看來，隨著地產(chǎn)行業(yè)基本面逐步改善，金融地產(chǎn)板塊的反彈將成為跨年行情的開路者。“當(dāng)前分子端下行預(yù)期充分，臨近年底分母端寬松預(yù)期疊加風(fēng)險評價邊際下行，跨年行情有望徐徐展開。”陳顯順表示。

    政策層面的后續(xù)定調(diào)也成為投資者關(guān)注的焦點。11月19日，央行發(fā)布的2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告明確，下一階段人民銀行將統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，穩(wěn)定市場預(yù)期，努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

    在中金公司首席策略分析師王漢鋒看來，上周五市場在穩(wěn)需求的預(yù)期下有所表現(xiàn)，表明市場對于政策動向的較高關(guān)注度，預(yù)計穩(wěn)增長的政策有望逐步發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增長有望在今年四季度及明年一季度左右度過相對低迷的時期。“短期來看，盡管短期穩(wěn)增長力度可能并不顯著，市場短期走勢可能仍會有波折，但無需過度悲觀。”王漢鋒表示。

    安信證券首席策略分析師陳果表示，對于明年經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)以及11月金融數(shù)據(jù)的披露將是政策預(yù)期明確的關(guān)鍵。目前即將進(jìn)入以“總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)寬”為特征的新一輪寬信用周期，可以更加樂觀地看待市場。大宗商品價格回落、美聯(lián)儲溫和退出量化寬松等因素為A股新一輪行情的開啟奠定了基礎(chǔ)。

    藍(lán)籌主線逐漸清晰

    從市場風(fēng)格看，近期金融地產(chǎn)板塊反彈的背后，是年內(nèi)價值板塊整體跑輸中小盤成長板塊。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，多種因素疊加之下，價值藍(lán)籌或重新崛起。

    中信證券首席策略分析師秦培景認(rèn)為，進(jìn)入四季度以來，經(jīng)濟(jì)正步入恢復(fù)期，政策依舊處于等待期，存量投資者仍在猶豫期。在這種環(huán)境下，市場的主線自然進(jìn)入醞釀期。但隨著經(jīng)濟(jì)不差、地產(chǎn)風(fēng)險可控的預(yù)期逐步形成，穩(wěn)增長的政策組合和信號更加明確，增量資金不斷入場帶動存量資金逐步加倉，藍(lán)籌回歸的市場主線會更加清晰。

    招商證券首席策略分析師張夏表示，9月以來市場風(fēng)格出現(xiàn)明顯變化，核心在于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變，小盤風(fēng)格開始出現(xiàn)松動，大盤風(fēng)格階段性占優(yōu)。同時，流動性保持中性，利率橫盤震蕩，新能源產(chǎn)業(yè)趨勢方興未艾，成長風(fēng)格仍得以延續(xù)。“對比2021年2月至9月以及明年的宏觀環(huán)境，在大小盤風(fēng)格方面，整體來看由于企業(yè)盈利增速處于下行趨勢，基本面環(huán)境對于業(yè)績相對穩(wěn)定的大盤股更有利一些；在成長與價值風(fēng)格方面，明年的市場風(fēng)格可能會更加均衡，呈現(xiàn)價值和成長輪動的特征。”張夏表示。

    張夏表示，當(dāng)前成長與價值指數(shù)分化已經(jīng)較為極致，國證成長指數(shù)的估值處于歷史86.7%分位，而國證價值指數(shù)的估值僅處于歷史8.5%分位，按照歷史規(guī)律，有較大概率出現(xiàn)一定的修復(fù)。

    天風(fēng)證券研究所執(zhí)行所長徐彪認(rèn)為，目前來看政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張，而基建、地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)更多是托底式的擴(kuò)張或季度性的脈沖。“業(yè)績決定風(fēng)格，這意味著明年可能有階段性的大盤藍(lán)籌占上風(fēng)的行情，但中期來看，仍然是以新興經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的中小盤風(fēng)格。”徐彪表示。

    布局兩大核心賽道

    就具體布局方向而言，中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，低估值品種、高景氣賽道仍是券商的共識。

    秦培景建議后市圍繞“三個低位”布局藍(lán)籌主線：一是基本面預(yù)期仍處于低位的品種，如小家電、汽車零部件、電力設(shè)備等板塊，并逐步增配部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、疫苗、血制品等板塊。二是估值仍處于相對低位的品種，如優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，以及港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭。三是調(diào)整后股價處于相對低位的高景氣品種，如半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工等板塊。

    陳果建議當(dāng)前重點把握低估值板塊的估值修復(fù)機(jī)會，包括低估值小盤股、金融股、地產(chǎn)股，以及通信、消費(fèi)電子、食品飲料等板塊。此外，繼續(xù)持有以“寧組合”為代表的高景氣長賽道，包括光伏、新能源車（汽車零部件、鋰資源、鋰電池）、半導(dǎo)體（高端芯片、設(shè)備）、軍工等板塊。

    陳顯順認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上短期看好高景氣賽道及金融股的反彈，包括券商、銀行、地產(chǎn)以及元宇宙設(shè)備端等方向；中期看好消費(fèi)逐步邁出預(yù)期底部，關(guān)注白酒、生豬、乳業(yè)、汽車零部件等行業(yè)。

    王漢鋒建議后市關(guān)注三條主線：一是政策邊際變化或潛在支持的領(lǐng)域，包括地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、券商以及潛在的消費(fèi)支持領(lǐng)域；二是中下游消費(fèi)，包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁等行業(yè)；三是高景氣的制造方向，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體行業(yè)，特別關(guān)注輸配電環(huán)節(jié)升級、汽車零部件等環(huán)節(jié)的機(jī)遇。