【權(quán)益360】商譽(yù)減值知多少

    馮大爺：小鐘老師，我最近看好多公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告說，因?yàn)橛?jì)提了商譽(yù)減值，導(dǎo)致公司2019年凈利潤(rùn)下滑甚至虧損，到底是怎么一回事呢？

    小鐘老師：沒錯(cuò)，最近確實(shí)有很多公司計(jì)提商譽(yù)減值，導(dǎo)致業(yè)績(jī)爆雷。我們先說說什么是商譽(yù)。商譽(yù)來源于公司對(duì)非同一控制下資產(chǎn)（二者不屬于同一家母公司或不受同一家公司控制）的收購(gòu)，簡(jiǎn)單來說，假設(shè)A公司收購(gòu)非同一控制下的B公司，B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值等于賬面價(jià)值4000萬(wàn)元，但最終A公司以1億元價(jià)格收購(gòu)B公司，那么多出來的6000萬(wàn)元在A公司賬面就被記為商譽(yù)。那馮大爺您可能要問了，商譽(yù)有什么意義呢，A公司為什么愿意花錢買它？我們知道，有的公司除了有形資產(chǎn)和可辨認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)外，還存在著無(wú)法準(zhǔn)確描述，但是卻有價(jià)值的資源，如社會(huì)關(guān)系、團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力、領(lǐng)導(dǎo)力等等。這些資源往往難以準(zhǔn)確計(jì)量，但是公司卻能憑借它們創(chuàng)造財(cái)富，盡管不能在會(huì)計(jì)上被辨認(rèn)，卻是一種“無(wú)形資產(chǎn)”，這些通過并購(gòu)而來的看不見的資源，財(cái)務(wù)上被記為商譽(yù)。從本質(zhì)上來說，商譽(yù)體現(xiàn)的是對(duì)所收購(gòu)的公司未來收益的預(yù)期。

    馮大爺：那為什么要進(jìn)行商譽(yù)減值呢？

    小鐘老師：我們說商譽(yù)體現(xiàn)了對(duì)并購(gòu)標(biāo)的公司的未來收益的預(yù)期，商譽(yù)的數(shù)額也是基于對(duì)未來業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)得到的。再說回我們剛才所說的例子，A公司并購(gòu)B公司確認(rèn)了6000萬(wàn)元商譽(yù)，預(yù)測(cè)未來每年凈利潤(rùn)600萬(wàn)元。但幾年后發(fā)現(xiàn)，這些商譽(yù)給A公司創(chuàng)造的價(jià)值遠(yuǎn)超6000萬(wàn)元，這些商譽(yù)物有所值，不會(huì)發(fā)生減值；相反，若發(fā)現(xiàn)買來的B公司盈利不及預(yù)期，達(dá)不到每年600萬(wàn)元的預(yù)期，這些商譽(yù)不值6000萬(wàn)，就可能產(chǎn)生商譽(yù)減值。商譽(yù)減值是指對(duì)企業(yè)在合并中形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試后，相應(yīng)確認(rèn)的減值損失。

    馮大爺：我明白了，所購(gòu)買的公司貶值了，所以出現(xiàn)了商譽(yù)減值。那商譽(yù)減值對(duì)我們投資者利益有何損害呢？

    小鐘老師：在商譽(yù)減值發(fā)生前，如果上市公司收購(gòu)的標(biāo)的公司盈利能力不達(dá)預(yù)期，對(duì)投資者的損害是隱性的，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)虛高，稀釋投資者現(xiàn)有的權(quán)益；在計(jì)提商譽(yù)減值之后，隱性的損害顯性化，直接減少了上市公司的凈資產(chǎn)，稀釋了投資者每股凈資產(chǎn)，同時(shí)還沖減了上市公司當(dāng)期凈利潤(rùn)，可能影響股票市值。比如某家娛樂公司，在行業(yè)景氣時(shí)通過大舉并購(gòu)，累積了60多億元的商譽(yù)，但當(dāng)行業(yè)景氣度下滑后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降，不能兌現(xiàn)當(dāng)初的業(yè)績(jī)承諾，對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，計(jì)提了49億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，業(yè)績(jī)虧損高達(dá)70多億元，是當(dāng)時(shí)市值的1.6-1.8倍。說到這里就要提到并購(gòu)重組中的“三高”收購(gòu)了。所謂“三高”，即高估值、高商譽(yù)、高業(yè)績(jī)承諾，這三者相輔相成，并購(gòu)重組相關(guān)方為了自身利益，通過承諾標(biāo)的資產(chǎn)未來的高業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，推高標(biāo)的資產(chǎn)的估值，從而產(chǎn)生了高商譽(yù)。而當(dāng)初出售標(biāo)的公司給上市公司的交易對(duì)方，則通過虛高的商譽(yù)攫取了上市公司的資金或者股權(quán)，在完成收購(gòu)后，有的業(yè)績(jī)承諾未完成卻拒不補(bǔ)償；有的則勉強(qiáng)度過承諾期，把承諾期滿后變?yōu)闋€攤子的標(biāo)的資產(chǎn)甩鍋給上市公司和投資者。某上市公司就是一個(gè)典型，在重組時(shí)，通過偽造多份意向性協(xié)議，虛增估值，把一家價(jià)值幾個(gè)億的公司包裝成價(jià)值幾十億的公司，當(dāng)財(cái)務(wù)造假案發(fā)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為了垃圾資產(chǎn)，計(jì)提了巨額的商譽(yù)減值。還有的上市公司將商譽(yù)減值作為規(guī)避因財(cái)務(wù)虧損而退市的手段，通過一次性集體商譽(yù)減值進(jìn)行財(cái)務(wù)“大洗澡”，后續(xù)再“輕裝上陣”，使投資者“踩雷”。

    馮大爺：原來商譽(yù)減值里的學(xué)問這么多啊！看來我要多多關(guān)注上市公司的商譽(yù)情況啦。

    小鐘老師：沒錯(cuò)，我們中小投資者在研究上市公司時(shí)，不要忽視商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)積累了高額商譽(yù)的公司要多留個(gè)心眼，避免成為商譽(yù)減值的犧牲品。