【權(quán)益360】期貨交易之“套期保值”與“套利交易”的區(qū)別

小費(fèi)阿姨：小鐘老師，期貨市場(chǎng)上好像經(jīng)常聽(tīng)到“套期保值”與“套利”這兩個(gè)詞，它們的名字挺像的，您能給我講講它們有啥區(qū)別嘛？ 

小鐘老師：小費(fèi)阿姨，這兩個(gè)都是期貨市場(chǎng)上的常見(jiàn)操作，雖然名字比較相似，但它們的區(qū)別可不少啊。 

小費(fèi)阿姨：??？區(qū)別可不少啊，那我得慢慢消化消化，咱們一個(gè)一個(gè)說(shuō)吧。 

小鐘老師：好的，我們先從兩個(gè)詞的概念來(lái)談，理解了概念，區(qū)別就不難理解了。 

套期保值，又稱對(duì)沖貿(mào)易，是指交易人在買進(jìn)(或賣出)實(shí)際貨物的同時(shí)，在期貨交易所賣出(或買進(jìn))同等數(shù)量的期貨交易合約作為保值。它是一種為避免或減少價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)的損失，而以期貨交易臨時(shí)替代實(shí)物交易的行為。  

套利交易是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期望價(jià)差發(fā)生變化而獲利的交易行為。 

小費(fèi)阿姨：嗯，聽(tīng)完了概念，我反倒更懵了，都是一買一賣相反方向的交易嘍。 

小鐘老師：嗯，雖然都是一買一賣，但兩者的交易目的是不同的。套期保值的目的是轉(zhuǎn)移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并不以盈利為目的；而套利交易的主要目的是在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),獲得較為穩(wěn)定的利潤(rùn)。 

小費(fèi)阿姨：嗯，一個(gè)想避險(xiǎn)，一個(gè)想賺錢，這個(gè)區(qū)別還是很好理解的，那第二個(gè)區(qū)別呢？ 

小鐘老師：嗯，接著“一買一賣”的目的說(shuō)，從對(duì)待這“一買一賣”價(jià)差的態(tài)度也能看出兩者的不同。在套期保值的成功案例中，期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的交易價(jià)格一般相差并不大，其盈虧情況相反，故其盈虧基本相抵，且價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)、幅度越一致，套期保值的效果越好；而在套利交易中，交易人會(huì)預(yù)測(cè)兩份合約的價(jià)差將擴(kuò)大還是縮小，并會(huì)根據(jù)其預(yù)測(cè)的價(jià)差走勢(shì)進(jìn)行相應(yīng)的交易，如果預(yù)測(cè)正確，交易者就會(huì)獲得利潤(rùn)，且這種價(jià)差走勢(shì)波動(dòng)越大，套利交易的利潤(rùn)就越高。 

小費(fèi)阿姨：哈哈，輕松掌握了兩個(gè)區(qū)別，so easy! 

小鐘老師：哈哈，第三個(gè)區(qū)別也不難掌握，那就是交易人現(xiàn)貨持倉(cāng)的理由不同。套期保值者一般是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上已經(jīng)持倉(cāng)，或者預(yù)期將持倉(cāng)，因而在期貨市場(chǎng)上建立反向的期貨頭寸以管理現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，若沒(méi)有現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易需求，就不會(huì)持有期貨合約；套利交易則不同，交易者大多數(shù)情況下是僅利用兩個(gè)期貨合約的價(jià)差變動(dòng)進(jìn)行套利，即便其少數(shù)情況下持有現(xiàn)貨（在期現(xiàn)套利的情形下），該現(xiàn)貨也僅是套利交易的一部分，服務(wù)于套利者利用期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差獲利的意圖。 

小費(fèi)阿姨：嗯，又多了一個(gè)從持有現(xiàn)貨角度區(qū)分的辦法。另外，不知不覺(jué)間，我還發(fā)現(xiàn)了第四個(gè)區(qū)別呢，那就是它倆一個(gè)既涉及期貨又涉及現(xiàn)貨市場(chǎng)，一個(gè)主要在期貨市場(chǎng)中交易，對(duì)不對(duì)？ 

小鐘老師：哈哈，小費(fèi)阿姨都學(xué)會(huì)搶答了。不錯(cuò)，兩者涉及的市場(chǎng)范圍有所不同。除了你說(shuō)的期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別外，單從期貨市場(chǎng)來(lái)看，對(duì)于套利交易而言，又可以分為在同一品種不同交割月之間進(jìn)行跨期套利，或在不同品種同一交割月之間進(jìn)行跨品種套利，或在不同的期貨市場(chǎng)之間進(jìn)行跨市場(chǎng)套利。對(duì)比看來(lái)，交易者一般只能在同一品種相同或相近交割月在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間進(jìn)行套期保值。 

小費(fèi)阿姨：專業(yè)就是專業(yè)，還是小鐘老師講的透。還有啥其他的區(qū)別不？ 

小鐘老師：嗯，這些就是兩者最主要的區(qū)別了。當(dāng)然，兩者在具體細(xì)節(jié)上還有一些不同之處，比如，還記得咱們之前講過(guò)的“持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度”嗎？各交易所對(duì)套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉(cāng)不受限制；在中國(guó)金融期貨交易所，套期保值和套利交易的持倉(cāng)均不受限制。 

小費(fèi)阿姨：果然是溫故而知新啊，謝謝小鐘老師的啟發(fā)！ 

小鐘老師：哈哈，見(jiàn)外了，我們可是老朋友啦。您有空常關(guān)注“中國(guó)投資者網(wǎng)站（www.investor.org.cn）”哦，多學(xué)投資知識(shí)，知識(shí)就是力量！