【序】近期,我們摘錄了行為金融學(xué)主流學(xué)術(shù)觀點(diǎn)中關(guān)于全球范圍個(gè)人投資者常犯的一些錯(cuò)誤,分期刊發(fā),希望能給廣大投資者特別是中小投資者啟發(fā)和警示。
您是否有過以下經(jīng)歷?讀書期間,面對(duì)一道不確定的選擇題,您更傾向于選擇自己熟悉的那個(gè)答案。當(dāng)您在一個(gè)陌生的城市吃飯時(shí),會(huì)習(xí)慣性選擇自己聽過的餐飲店,比如KFC。當(dāng)您需要購買一件衣服時(shí),習(xí)慣性的會(huì)選擇您買過或聽過的品牌。相信每個(gè)人或多或少都有過這樣的經(jīng)歷,究其原因,可以從心理學(xué)角度給出解釋。
心理學(xué)上有個(gè)概念叫Familiarity bias,中文翻譯成熟悉性偏好或熟悉度偏見,簡(jiǎn)單地說就是在面對(duì)未知或者遲疑時(shí),普通人更傾向于相信自己熟悉的東西,認(rèn)為自己對(duì)更熟悉的事物存在某種信息優(yōu)勢(shì),并持更樂觀的態(tài)度。
在證券投資市場(chǎng)上,熟悉性偏好也是存在的。比如,普通個(gè)人投資者在選擇股票時(shí),熟悉性偏好的表現(xiàn)就是,在沒有專業(yè)外力(證券客戶經(jīng)理、銀行客戶經(jīng)理、基金客戶經(jīng)理等專業(yè)金融從業(yè)人員)幫助的情況下,往往下意識(shí)的選擇自己耳熟能詳?shù)拇笊鲜泄尽V告做的多的上市公司;在購買基金時(shí),往往下意識(shí)的選擇自己熟悉的基金公司產(chǎn)品,或知名基金經(jīng)理管理的基金。普通個(gè)人投資者的這些下意識(shí)選擇,往往都不是客觀、理性和科學(xué)的,有可能讓自己既忽略了熟悉領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn),又錯(cuò)過了不熟悉領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢?熟悉性偏好的概念起源于心理學(xué),盡管這些年行為金融學(xué)研究的比較多,但其產(chǎn)生的原因依舊主要來源于人的心理層面。探求其原因,可能有以下幾點(diǎn):一是普通人對(duì)不熟悉的事物天然的恐懼心理;二是信息幻覺,普通人往往會(huì)過度相信自己已經(jīng)獲得的信息;三是控制力幻覺,可以說近乎全部的普通人都喜歡在自己比較熟悉的環(huán)境下行動(dòng)。因而說,普通個(gè)人投資者對(duì)未知的恐懼加上對(duì)熟悉性的信息幻覺和控制力幻覺,使得自身表現(xiàn)出熟悉性偏好行為。
普通個(gè)人投資者該如何面對(duì)熟悉性偏好呢?理論上說,成功的投資有兩個(gè)要素:一是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);二是發(fā)現(xiàn)價(jià)值。但對(duì)于普通個(gè)人投資者而言,要跨越思維偏見,獲取熟悉領(lǐng)域外的信息,進(jìn)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)值,是一件非常困難的事情。同時(shí),行為金融學(xué)上所講的熟悉性偏好,本質(zhì)上是一種將普通個(gè)人投資者群體與專業(yè)投資者群體對(duì)比而得出的相對(duì)化的概念。普通個(gè)人投資者在沒有外力幫助的情況下,大概率比不過專業(yè)投資者是已經(jīng)被公認(rèn)的既定事實(shí)。
所以,對(duì)普通個(gè)人投資者而言,在沒有專業(yè)外力幫助的前提下,不應(yīng)妄自菲薄,輕易否定自己過往的投資方法,因?yàn)槊總€(gè)普通個(gè)人投資者所做的決策都是依據(jù)他可以得到的全部信息做出的最優(yōu)決策;在有專業(yè)外力幫助的情況下,應(yīng)充分加以利用,盡可能多地獲取全面客觀的信息并理性面對(duì),力圖客觀的做出投資決策,當(dāng)然如果決策最終被證明失敗,也不要輕易的推翻自己;最后,如果普通個(gè)人投資者因?yàn)楦黝愒驘o法做出有效決策,那就將投資交由專業(yè)人員進(jìn)行吧。
我國資本市場(chǎng)已經(jīng)步入全面注冊(cè)制時(shí)代。在注冊(cè)制改革4年多的時(shí)間里,投資者保護(hù)始終作為一項(xiàng)核心理念貫穿其中。
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