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深交所投教|淺析醫(yī)藥行業(yè)

2021-09-09 10:56  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)

    編者按:

    了解一家上市公司,必須要熟悉公司所處的行業(yè)環(huán)境。為幫助投資者掌握不同行業(yè)的財(cái)務(wù)分析基本技巧,提升投資決策能力,深交所投教中心聯(lián)合畢馬威、海通證券、長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券,共同推出“財(cái)務(wù)視角看行業(yè)”系列投教文章。本篇是第七篇,帶您了解醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,一起來(lái)看看。

    淺析醫(yī)藥行業(yè)

    自古以來(lái),追求健康一直是人類(lèi)的奮斗目標(biāo)之一。醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)歷史悠久的行業(yè),承擔(dān)著治病救人的崇高使命。如今,在老齡化加速、全球新冠疫情肆虐等因素的影響下,醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。本篇,我們從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和影響行業(yè)發(fā)展因素入手,帶您走進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)。

    一、醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    (一)醫(yī)藥市場(chǎng)有多大?

    總體來(lái)看,醫(yī)藥行業(yè)可以分為醫(yī)藥制造、醫(yī)藥流通和醫(yī)療服務(wù)等幾大板塊,每個(gè)板塊又可以繼續(xù)細(xì)分,例如,醫(yī)藥制造包含藥品(化學(xué)藥、中藥、生物藥)和器械等,醫(yī)藥流通板塊包含醫(yī)藥分銷(xiāo)和零售藥店板塊等,醫(yī)療服務(wù)包含連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)和CRO(醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu))等。

    根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2020年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)4.51%,利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)12.81%。雖然2020年醫(yī)藥生物行業(yè)的收入增速受疫情影響放緩(減少18%),但利潤(rùn)總額增速較2019年上升2.7%。整體來(lái)看,中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)已經(jīng)成為僅次于美國(guó)的全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng),并且依然維持近2倍GDP增速(2.3%)的收入增速水平。

    (二)未來(lái)發(fā)展依然可期

    隨著2014年后醫(yī)改的深入推進(jìn),醫(yī)藥行業(yè)的“黃金十年”已經(jīng)成為過(guò)去,但整體來(lái)看,該行業(yè)仍具備突出的成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。

    在“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”新醫(yī)改的大背景下,醫(yī)??刭M(fèi)成為新常態(tài),行業(yè)和企業(yè)格局逐漸發(fā)生新變化。醫(yī)保改革針對(duì)輔助用藥和中藥注射劑的控費(fèi)及帶量采購(gòu)(國(guó)家針對(duì)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥品種約定最低采購(gòu)量,由報(bào)價(jià)最低的廠家供貨)帶來(lái)的仿制藥降價(jià),都為創(chuàng)新藥產(chǎn)品蓬勃發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

    此外,受新冠疫情影響,健全體系、補(bǔ)齊公共衛(wèi)生短板將成為行業(yè)發(fā)展方向之一,長(zhǎng)期來(lái)看,醫(yī)藥或?qū)⒊蔀?ldquo;新基建”的重要一環(huán),相關(guān)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈也有望迎來(lái)更大規(guī)模的長(zhǎng)期穩(wěn)定投入和更多的建設(shè)機(jī)會(huì)。

    二、影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的主要因素分析

    (一)老齡化因素

    隨著老齡化程度的加深,保障制度逐步完善,醫(yī)療相關(guān)新產(chǎn)品及技術(shù)不斷應(yīng)用,控制醫(yī)療衛(wèi)生支出不合理的過(guò)快上漲已經(jīng)成為各國(guó)政府普遍面臨的問(wèn)題。

    就中國(guó)而言,20世紀(jì)80年代以來(lái)計(jì)劃生育政策對(duì)人口數(shù)量產(chǎn)生巨大影響,人口出生率急劇下降,再疊加死亡率降低、人均壽命延長(zhǎng)等因素,導(dǎo)致我國(guó)的老齡化進(jìn)程速度較發(fā)達(dá)國(guó)家顯著加快。老齡化程度的加深將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的發(fā)展產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)的影響,對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)來(lái)說(shuō),解決醫(yī)療需求增加和控制醫(yī)療費(fèi)用過(guò)快增長(zhǎng)將成為老齡化背景下行業(yè)面臨的主要問(wèn)題。

    (二)醫(yī)保收支增速

    從國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看,行業(yè)增速和醫(yī)保收支的增速密切相關(guān)。2004年至今,醫(yī)藥行業(yè)先后經(jīng)歷了醫(yī)保擴(kuò)容帶來(lái)行業(yè)高速增長(zhǎng)階段、行業(yè)政策多空交織下的行業(yè)降速階段以及當(dāng)下醫(yī)??刭M(fèi)進(jìn)一步趨嚴(yán)帶來(lái)的行業(yè)分化階段。

    后續(xù)隨著醫(yī)保資金壓力漸顯,控費(fèi)將更加科學(xué)化、精細(xì)化,行業(yè)內(nèi)企業(yè)或?qū)⒚媾R持續(xù)的壓力和分化,研發(fā)管線產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富、擁有可以滿足臨床需求的創(chuàng)新產(chǎn)品的企業(yè)將有望在醫(yī)??刭M(fèi)的大環(huán)境下實(shí)現(xiàn)較好的發(fā)展。

    (三)政策影響

    醫(yī)藥行業(yè)關(guān)乎消費(fèi)者的生命健康和安全,因此也是受到政策監(jiān)管最為嚴(yán)格的行業(yè)之一。近年來(lái),國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)各項(xiàng)政策密集頒布,主要圍繞保證藥品供應(yīng)、加強(qiáng)質(zhì)量控制、鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新、加大醫(yī)??刭M(fèi)等方面,持續(xù)深入推進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革。

    雖然受制于醫(yī)保收支水平,控制醫(yī)藥費(fèi)用支出對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)會(huì)造成一定的壓力,但在一致性評(píng)價(jià)(讓國(guó)內(nèi)的仿制藥達(dá)到和外資同樣的質(zhì)量水平)、“兩票制”(從生產(chǎn)企業(yè)到流通企業(yè)只能開(kāi)一次發(fā)票,從流通企業(yè)到醫(yī)療機(jī)構(gòu)只能開(kāi)一次發(fā)票)等行業(yè)政策的引導(dǎo)之下,行業(yè)去產(chǎn)能的過(guò)程仍將延續(xù),野蠻粗放式發(fā)展的企業(yè)將被陸續(xù)淘汰出局,醫(yī)藥工業(yè)和商業(yè)的集中度有望繼續(xù)提升,行業(yè)龍頭有望受益于這一發(fā)展趨勢(shì)。

    在藥品帶量采購(gòu)背景下,以偏仿制品種為主營(yíng)企業(yè)的盈利能力和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能會(huì)受到一定影響,但具備一定研發(fā)能力和成本控制能力的企業(yè),仍然有望享受審評(píng)審批加快、帶量采購(gòu)加快、創(chuàng)新產(chǎn)品放量等政策紅利,騰籠換鳥(niǎo)將會(huì)是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

    綜合來(lái)看,中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)上升,醫(yī)藥行業(yè)收入利潤(rùn)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。新冠疫情之后,國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)將投入更多的力量,迎來(lái)發(fā)展的新機(jī)遇。

    (本篇由興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院黃翰漾供稿)

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