計算機(jī)是個什么樣的行業(yè)

    計算機(jī)行業(yè)涉及較多技術(shù)細(xì)節(jié)，行業(yè)研究方面具有一定門檻。然而，有門檻并不一定是壞事。本篇，我們將從計算機(jī)行業(yè)分類、發(fā)展趨勢、主要的關(guān)注點(diǎn)等角度出發(fā)，帶您一起“跨過”計算機(jī)行業(yè)研究的第一道門檻。

    一、計算機(jī)行業(yè)分類

    從商業(yè)模式角度來看，一般將計算機(jī)行業(yè)分為四類：硬件公司、軟件產(chǎn)品公司、行業(yè)解決方案公司和集成公司。

    硬件公司是指生產(chǎn)IT基礎(chǔ)設(shè)施硬件的公司，比如生產(chǎn)服務(wù)器的公司。硬件公司占整個A股計算機(jī)公司的比例約為10%，數(shù)量大概在20家左右。這類公司的商業(yè)模式跟電子公司類似，都有生產(chǎn)線，都是依靠銷售硬件產(chǎn)品獲得收入。硬件公司一般采取成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，依靠規(guī)模效應(yīng)和管理優(yōu)勢，以更低的成本生產(chǎn)商品，從而在銷售端獲取更大的市占率和更大的規(guī)模效應(yīng)，形成正面反饋。

    軟件產(chǎn)品公司是指生產(chǎn)和銷售標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品的公司，例如我們平常使用的Office辦公軟件就是一款標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品。一方面，軟件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，所以銷售毛利率較高；另一方面，消費(fèi)者往往對這類軟件有很強(qiáng)的依賴性，轉(zhuǎn)換成本較高，產(chǎn)品黏性較大。所以，軟件產(chǎn)品公司一般采用市場領(lǐng)先戰(zhàn)略，目標(biāo)是獲取更高的市場占有率，軟件產(chǎn)品行業(yè)也容易形成一家獨(dú)大的格局。

    行業(yè)解決方案公司通過定制化向客戶交付特定的解決方案。解決方案相對于軟件產(chǎn)品而言，標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，需要定制開發(fā)。同時，解決方案在交付的時候需要在客戶現(xiàn)場進(jìn)行部署，有具體的實施環(huán)節(jié)。

    集成公司的業(yè)務(wù)范圍比行業(yè)解決方案公司的業(yè)務(wù)范圍更大，涉及前期IT咨詢設(shè)計、設(shè)備采購、軟件開發(fā)和實施、后期運(yùn)維等，我們可以理解為總包業(yè)務(wù)。集成公司的收入體量一般較大，因為公司的訂單往往會包含很大一部分代客采購硬件的業(yè)務(wù)等。

    橫向比較來看，一般軟件產(chǎn)品公司盈利能力強(qiáng)，毛利率普遍在60%以上，凈利率普遍在20%以上。部分優(yōu)秀的軟件產(chǎn)品公司毛利率高達(dá)80%以上，凈利率高達(dá)30%以上。行業(yè)解決方案公司產(chǎn)品化能力相對較弱，毛利率一般介于40%-60%之間，凈利潤率一般介于15%-20%之間。集成公司的盈利能力相對較弱，毛利率一般低于40%，凈利潤率一般低于15%。大部分硬件公司的毛利率和凈利潤率也較低，類似集成公司。

    此外，計算機(jī)公司也可以按照下游客戶的類型進(jìn)行分類。政府、金融、運(yùn)營商三大行業(yè)IT建設(shè)的需求很大，A股大概有70%的計算機(jī)公司是為這三大行業(yè)提供產(chǎn)品或解決方案的。除此之外，制造業(yè)、醫(yī)院、學(xué)校也是比較大的下游客戶。了解不同下游客戶的IT需求狀況和議價能力，有助于分析計算機(jī)公司的成長性和競爭力。

    二、計算機(jī)行業(yè)發(fā)展趨勢

    全球計算機(jī)行業(yè)經(jīng)歷了多輪發(fā)展，目前正處于移動互聯(lián)網(wǎng)向萬物互聯(lián)過渡的階段。計算機(jī)行業(yè)每一輪的發(fā)展都需要底層計算平臺的變化，比如從電腦（PC）向手機(jī)變化，從功能機(jī)向智能機(jī)變化。隨著5G的普及，未來或?qū)⒊霈F(xiàn)新的底層計算平臺。

    從更微觀的角度看，目前計算機(jī)行業(yè)正經(jīng)歷三大變化：一是云化，云計算屬于基礎(chǔ)設(shè)施，云計算架構(gòu)相對于傳統(tǒng)架構(gòu)具有投入資金少、易擴(kuò)展等優(yōu)勢。目前國內(nèi)云計算發(fā)展如火如荼，替代傳統(tǒng)架構(gòu)的空間仍然很大。二是AI化，云計算的發(fā)展使得數(shù)據(jù)量大幅上升，催生大數(shù)據(jù)分析，為人工智能算法的優(yōu)化提供了“燃料”。三是開源化，“開源”是指開放軟件的源代碼，允許所有人對其進(jìn)行修正、改進(jìn)和創(chuàng)新，并共享成果。相較于“閉源”來說，“開源”由于開放了源碼，能讓使用者進(jìn)行二次開發(fā)，不受開發(fā)商的限制，進(jìn)而促進(jìn)行業(yè)快速迭代和發(fā)展。軟件底層代碼的開源是近年來行業(yè)的趨勢，特別是一些科技巨頭為了打造生態(tài)圈，紛紛將自己的軟件代碼公開。目前云計算、人工智能等領(lǐng)域大部分技術(shù)的底層代碼都是開源的。

    與國外成熟市場相比，國內(nèi)計算機(jī)行業(yè)發(fā)展水平仍存在不小差距。計算機(jī)行業(yè)的很多領(lǐng)域仍然需要購買國外的產(chǎn)品。但是，在一些新興領(lǐng)域，例如云計算和人工智能領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)正在快速追趕，在一些細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)做到了世界前列。

    三、計算機(jī)行業(yè)主要關(guān)注點(diǎn)

    下游客戶需求分析是計算機(jī)行業(yè)分析的重要一環(huán)。下游客戶本身經(jīng)營狀況的好壞將直接影響IT投入的意愿和能力。例如，資本市場的景氣度直接決定了證券公司和基金公司的經(jīng)營情況，進(jìn)而影響他們的IT需求。歷史上，資本市場景氣度較高的時候，相應(yīng)計算機(jī)公司的訂單也較好。需要注意的是，由于計算機(jī)公司下游客戶較為分散，數(shù)據(jù)的透明性較低，很難進(jìn)行量化分析，所以在研究下游客戶需求的時候需要輔助其他的方法。

    把握政策研究對計算機(jī)行業(yè)分析同樣重要。直接的需求分析對計算機(jī)行業(yè)來說有一定的難度，我們往往可以通過國家政策的變化來預(yù)判行業(yè)需求的變化。例如網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)，該行業(yè)受政策影響較大，等級保護(hù)和分級保護(hù)政策的實施明顯提升客戶采購網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的意愿，帶來了IT公司訂單的上升。此外，我們也可以通過觀察科技巨頭公司的“動作”來輔助了解行業(yè)趨勢。通過研究這類公司研發(fā)投入或者市場銷售的方向，有助于投資者判斷行業(yè)趨勢的變化。

    總體看來，計算機(jī)行業(yè)硬件、軟件及服務(wù)環(huán)環(huán)相扣，整體以輕資產(chǎn)運(yùn)作為主，受宏觀政策、下游市場需求等影響較大。隨著云計算和人工智能等技術(shù)變革，計算機(jī)行業(yè)有望不斷推陳出新，迎來新的增量空間。

    （本篇由興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院計算機(jī)組供稿）