北京中銀（天津）律師事務(wù)所副主任王曉靜：投融資過程必須充分進(jìn)行盡職調(diào)查

    本報記者 朱寶琛 見習(xí)記者 毛藝融

    5月17日，由《證券日報》社與中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)起并主辦、中國上市公司協(xié)會作為支持單位的第六屆“5·19中小投資者保護(hù)宣傳周”活動走進(jìn)天津，本場活動由天津證監(jiān)局聯(lián)合主辦。北京中銀（天津）律師事務(wù)所副主任王曉靜在現(xiàn)場介紹了投融資常見的法律風(fēng)險，提示投資者提前做好風(fēng)險防范。    

    圖為北京中銀（天津）律師事務(wù)所副主任王曉靜在活動上發(fā)言。鄭凱鵬/攝

    融資端和投資端是資本市場功能的一體兩面，二者相輔相成。

    投融資既包括股權(quán)融資，也包括債權(quán)融資。王曉靜認(rèn)為，股權(quán)融資的優(yōu)點是企業(yè)不用承受股票到期還本付息的壓力，有效擴(kuò)展企業(yè)的融資渠道，提高公司的融資能力，降低融資風(fēng)險。不過，股權(quán)融資方式也存在一些控制權(quán)稀釋風(fēng)險、機(jī)會風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等。

    在王曉靜看來，投融資的目的在于發(fā)現(xiàn)項目或企業(yè)的內(nèi)在價值。投資方和融資方站在不同的角度分析，往往會出現(xiàn)偏差。企業(yè)價值不僅取決于當(dāng)前的財務(wù)賬面價值，同時也取決于未來的收益。因此在評估和考量時，必須建立在對項目的盡職調(diào)查基礎(chǔ)上，判明潛在的致命缺陷及對預(yù)期投資的可能影響。

    從投資方角度講，王曉靜認(rèn)為，盡職調(diào)查是風(fēng)險管理的第一步，任何項目都可能存在風(fēng)險，比如確認(rèn)融資方過往財務(wù)賬冊的準(zhǔn)確性；投資后，公司的主要員工、供應(yīng)商和顧客是否會繼續(xù)留下來；相關(guān)資產(chǎn)是否具有融資方賦予的相應(yīng)價值；是否存在任何可能導(dǎo)致融資方運營或財務(wù)運作出現(xiàn)問題的因素。

    王曉靜進(jìn)一步表示，融資方通常會對企業(yè)各項風(fēng)險因素有很清楚地了解，而投資方則沒有。因而，投資方有必要通過實施盡職調(diào)查來補救雙方在信息獲知上的不平衡，一旦通過盡職調(diào)查明確了存在哪些風(fēng)險和法律問題，買賣雙方便可以就相關(guān)風(fēng)險和義務(wù)應(yīng)由哪方承擔(dān)進(jìn)行談判，同時投資方可以決定在何種條件下繼續(xù)進(jìn)行投資活動。

    從融資方角度來看，王曉靜提示，融資方面臨的具體法律風(fēng)險包括投資方資金來源違法、投資方出現(xiàn)重大涉訴案件、投資方無正當(dāng)理由行使一票否決權(quán)、投資方介入管理、融資方喪失企業(yè)控制權(quán)等。

    “在投融資時，要建立有效的風(fēng)險評估和分析模式、充分調(diào)查，合理確定資金需求量，控制資金融入和投放時間，謹(jǐn)慎選擇投融資模式，降低資金成本、健全企業(yè)投融資風(fēng)險防范機(jī)制、設(shè)置投融后資金跟蹤管理機(jī)制。”王曉靜表示。

    此外，要充分盡職調(diào)查，完善投融資協(xié)議、建立投后監(jiān)管措施。王曉靜建議，投融資雙方應(yīng)完善投融資協(xié)議，盡量明確責(zé)權(quán)利等協(xié)議內(nèi)容，預(yù)判分歧點及解決路徑，防范法律風(fēng)險。另一方面，對投資目標(biāo)的經(jīng)營管理進(jìn)行實時監(jiān)控，一旦出現(xiàn)經(jīng)營惡化情形，及時采取有效應(yīng)對措施。

    王曉靜提示，投融資中盡職調(diào)查不翔實可能面臨法律風(fēng)險。其一，建立各方基本的誠信基礎(chǔ)與工作機(jī)制，融資企業(yè)和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)如實提供相關(guān)真實法律文件，相互配合完成盡職調(diào)查。其二，嚴(yán)格按照科學(xué)的操作規(guī)程進(jìn)行盡職調(diào)查，明確各方法律責(zé)任；其三，中介機(jī)構(gòu)出具的意見報告中應(yīng)如實陳述和理性分析相關(guān)風(fēng)險，明確意見結(jié)論出具的基礎(chǔ)及制定合理的免責(zé)條款。

（編輯 孫倩）