國債期貨的套期保值

    本期內(nèi)容，我們將介紹國債期貨的套期保值，投資者可以了解到套期保值的類型、如何申請?zhí)灼诒Ｖ?、辦理套期保值需注意的事項等相關(guān)知識。

    1、期貨市場套期保值與風(fēng)險管理的關(guān)系？

    根據(jù)《中國證監(jiān)會財政部中國人民銀行中國銀保監(jiān)會關(guān)于商業(yè)銀行、保險機(jī)構(gòu)參與中國金融期貨交易所國債期貨交易的公告》（2020年第12號公告），符合條件的商業(yè)銀行可以風(fēng)險管理為目的，試點(diǎn)參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。

    根據(jù)中國金融期貨交易所《關(guān)于套期保值交易管理要求的通知》規(guī)定，對于買入套期保值交易，非期貨公司會員、客戶的買入套期保值持倉合約價值或風(fēng)險價值不得超過其計劃替代的相關(guān)資產(chǎn)或風(fēng)險價值。投資計劃與資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)當(dāng)在套期保值方案中予以明確。非期貨公司會員、客戶的國債期貨所有賣出套期保值持倉合約價值或風(fēng)險價值，不得超過其持有的對沖標(biāo)的資產(chǎn)或風(fēng)險價值。

    由此可見，在中國金融期貨交易所規(guī)則下，不論是買入國債期貨套期保值交易或賣出國債期貨套期保值交易，都屬于以風(fēng)險管理為目的，參與國債期貨交易。

    中金所的交易編碼分為三類——交易編碼、套期保值編碼和套利編碼。商業(yè)銀行可以根據(jù)自身需求，申請開立交易編碼和套期保值編碼，以風(fēng)險管理為目的，試點(diǎn)參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。

    2、如何申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度？

    交易所實(shí)行套期保值額度管理制度。非期貨公司會員申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的，應(yīng)當(dāng)對申報材料進(jìn)行認(rèn)真核對，直接向交易所辦理申請手續(xù)。

    需要提交的材料包括：第一，《中國金融期貨交易所套期保值與套利額度申請表》。第二，套期保值交易方案。其中，套期保值交易方案內(nèi)容包括：套期保值交易策略、管理風(fēng)險敞口所需額度的必要性與合理性（含相關(guān)證明材料）、投資團(tuán)隊介紹等；進(jìn)行投資替代的，方案還應(yīng)包括投資替代需求分析和計劃替代的相關(guān)資產(chǎn)規(guī)模等。申請人在額度申請日近一年內(nèi)已向交易所提交套期保值方案，且交易方案無變化的，無需再次提交。第三，額度使用情況說明。簡要描述近一年套期保值額度使用情況，包括：實(shí)際套期保值方案執(zhí)行情況、額度使用與合規(guī)情況等。第四，交易所要求的其他材料。

    3、套期保值額度辦理需要多長時間？

    交易所在正式受理產(chǎn)品額度申請后5個交易日內(nèi)進(jìn)行審核并予以答復(fù)。交易所在審核過程中，可以要求申請人對申請材料進(jìn)行補(bǔ)充說明，補(bǔ)充材料時間不計入審核時間。

    交易所在正式受理臨近交割月份合約額度申請后進(jìn)行審核并及時予以答復(fù)。交易所在審核過程中可以要求申請人對申請材料進(jìn)行補(bǔ)充說明，補(bǔ)充材料時間不計入審核時間。

    4、產(chǎn)品額度和臨近交割月份合約額度有什么區(qū)別？

    產(chǎn)品額度是指同一產(chǎn)品各合約同一方向的套期保值最大持倉數(shù)量。

    臨近交割月份合約額度是指采用實(shí)物交割方式產(chǎn)品的某一合約在臨近交割月份某一方向的套期保值的最大持倉數(shù)量。

    5、套期保值產(chǎn)品額度的有效期多長？

    產(chǎn)品額度自審核通過日的下一交易日起12個月內(nèi)有效。臨近交割月份合約額度自該合約交割月份之前的一個交易日至該合約最后交易日期間有效。

    6、如何申請臨近交割月份合約額度？

    申請臨近交割月份合約額度的非期貨公司會員、客戶，應(yīng)當(dāng)在該合約交割月前兩個月的第一個交易日至交割月份前的第五個交易日期間，向交易所提出申請。

    申請臨近交割月份合約額度的，應(yīng)當(dāng)先（或同時）申請產(chǎn)品額度，臨近交割月份合約額度不得大于產(chǎn)品額度。

    7、額度即將到期需要注意什么？

    非期貨公司會員在產(chǎn)品額度期限屆滿后仍然需要進(jìn)行套期保值交易的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品額度有效期到期前10個交易日之前向交易所提出新的產(chǎn)品額度申請。未在規(guī)定期限內(nèi)申請新的產(chǎn)品額度的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品額度有效期屆滿前對套期保值持倉進(jìn)行平倉。

    8、套期保值額度如何變更與取消額度？

    非期貨公司會員需要變更套期保值額度的，按照申請額度的流程進(jìn)行辦理。調(diào)整后的產(chǎn)品額度有效期自審核通過日的下一交易日起計算。

    非期貨公司會員申請取消套期保值額度的，會員應(yīng)當(dāng)通過會服系統(tǒng)填寫《取消額度情況說明》，并提交電子申請。

    9、什么情況下需要提交額度使用情況說明？

    申請人再次申請某一產(chǎn)品套期保值額度的，自申請之日起近一年內(nèi)，使用該產(chǎn)品套期保值額度進(jìn)行交易的，應(yīng)當(dāng)提交套期保值額度歷史使用情況說明；未使用該產(chǎn)品套期保值額度進(jìn)行交易的，無需提交；如申請人自額度申請之日起近一年內(nèi)，已向交易所提交該產(chǎn)品額度歷史使用情況說明的，無需再次提交。

    10、中金所的套期保值包括哪些類型？

    為了滿足申請人風(fēng)險管理需要，促進(jìn)市場功能發(fā)揮，中金所受理的套期保值額度申請主要包括現(xiàn)貨等相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險對沖、投資替代等?，F(xiàn)貨資產(chǎn)風(fēng)險對沖是指根據(jù)現(xiàn)貨等相關(guān)市場行情變化，建立金融期貨合約持倉，管理現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險；投資替代是指因現(xiàn)貨持有需要，通過買入金融期貨，替代現(xiàn)貨持倉。

    11、會員在辦理套期保值額度業(yè)務(wù)時，是否需要加蓋會員公章？

    中金所已實(shí)現(xiàn)套期保值額度申請的全電子化辦理，任意一份額度辦理材料均通過加載會員數(shù)字證書信息的會員服務(wù)系統(tǒng)提交。為進(jìn)一步提高套期保值額度辦理工作效率，中金所對會員加蓋公章原則上不作要求，會員可根據(jù)相關(guān)規(guī)定及自身內(nèi)控要求作出安排。會員應(yīng)盡職審核套期保值額度申請材料，凡經(jīng)由會員服務(wù)系統(tǒng)提交的申請材料，均視為已經(jīng)通過會員審核。

    12、如果客戶認(rèn)為套期保值交易符合套期保值風(fēng)險管理原則，可以向交易所進(jìn)一步說明嗎？

    隨著市場的發(fā)展，為了滿足套?？蛻舳嘣L(fēng)險管理的需要，交易所允許套?？蛻敉ㄟ^提交證明材料的方式，對套期保值持倉的合理性進(jìn)行補(bǔ)充說明。證明材料應(yīng)當(dāng)與申請?zhí)妆ｎ~度時提交的套保交易方案內(nèi)容相匹配。非期貨公司會員、客戶既可以在交易前，也可以在接到交易所通知后的5個交易日內(nèi)，通過期貨公司會員提交相關(guān)證明材料。