首單交易所市場(chǎng)公司債券置換在深完成 交易所市場(chǎng)債務(wù)管理制度體系不斷完善

    本報(bào)記者 姜楠

    日前，首單交易所市場(chǎng)公司債券置換（17華昌01）在深交所完成。

    受訪業(yè)內(nèi)人士表示，此次交易所市場(chǎng)試點(diǎn)成功，有效改善企業(yè)現(xiàn)金流，通過(guò)債務(wù)管理工具的運(yùn)用實(shí)現(xiàn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)一步完善了境內(nèi)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，為發(fā)行人和債券持有人提供了有效化解債務(wù)困境的新方法。

    深交所方面表示，上市公司華昌達(dá)智能裝備集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華昌達(dá)”）屬于受疫情影響較大的湖北轄區(qū)，實(shí)施債券置換，可以切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)支持疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的功能作用，同時(shí)，交易所方面積極探索債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，加大應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的制度供給，將有力推進(jìn)構(gòu)建適合交易所市場(chǎng)的債務(wù)管理制度體系。

    首試債券置換

    債券置換是指發(fā)行人通過(guò)公開(kāi)要約，向標(biāo)的債券持有人發(fā)行新債券，用于置換舊債。當(dāng)發(fā)行人流動(dòng)性緊張時(shí)，債券置換就成為一種可行的債務(wù)管理方式，同時(shí)，該方式充分尊重投資人自主選擇權(quán)，更易于被投資者接受。

    華昌達(dá)在深交所存續(xù)期公募債券“17華昌01”（債券代碼：112508），債券余額2.39億元，應(yīng)于2020年3月23日到期兌付。為提前化解公司債券潛在兌付風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，發(fā)行人向深交所申請(qǐng)以公司債券置換“17華昌01”即將到期本金。在東方花旗證券、北京中倫律師事務(wù)所、高新投積極配合及深交所大力支持下，發(fā)行人于3月18日向“17華昌01”持有人發(fā)出要約，置換公司債券期限為1年，票面利率與“17華昌01”保持一致（8.5%），以面值1：1等比例置換。當(dāng)日，發(fā)行人公告了要約結(jié)果，2家機(jī)構(gòu)接受要約，成功置換金額1.55億元，占“17華昌01”余額64.85%。3月23日，華昌達(dá)順利兌付“17華昌01”全部利息及剩余未接受置換要約部分債券本金，合計(jì)約1.039億元。

    發(fā)行人表示，實(shí)施債券置換有利于公司合理安排現(xiàn)金流，緩解當(dāng)前債務(wù)壓力，給予公司足夠時(shí)間復(fù)工復(fù)產(chǎn)；相關(guān)參與機(jī)構(gòu)表示，債券置換較之于單純的展期，是更貼合市場(chǎng)化的行為，在公平、透明、自主協(xié)商原則下充分尊重了債券持有人意愿，使得債券持有人參與更加積極。

    債券購(gòu)回再探索

    有業(yè)內(nèi)人士表示，債券置換因其機(jī)制靈活性和高效性，已成為中資發(fā)債企業(yè)在境外常用的主動(dòng)型債務(wù)管理工具之一。債券購(gòu)回、同意征求等也是常見(jiàn)的方式。債券購(gòu)回是指發(fā)行人在自身債券估值低于面值的情況下，以市價(jià)購(gòu)回自身債券，實(shí)現(xiàn)債務(wù)打折。

    這一方式在深交所債券市場(chǎng)也有過(guò)成功探索。

    2019年底，滬深交易所發(fā)布了《公司債券發(fā)行人債券購(gòu)回業(yè)務(wù)監(jiān)管問(wèn)答》（簡(jiǎn)稱《監(jiān)管問(wèn)答》），明確債券發(fā)行人可以通過(guò)要約方式開(kāi)展債券購(gòu)回。2020年3月12日，山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司按照《監(jiān)管問(wèn)答》要求，再次啟動(dòng)債券購(gòu)回操作，最終完成0.8億元債券購(gòu)回。發(fā)行人表示，實(shí)施債券購(gòu)回后，公司可以靈活調(diào)整存續(xù)債務(wù)規(guī)模，同時(shí)穩(wěn)定“17未名債”的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。自公司發(fā)布實(shí)施債券購(gòu)回公告之日起，“17未名債”二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定在82元/張以上，提振了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的信心。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)表示，債券購(gòu)回可以滿足債券持有人交易退出和流動(dòng)性管理需求。

    從國(guó)內(nèi)來(lái)看，受近期多重因素疊加新冠肺炎疫情影響，發(fā)行人管理債務(wù)結(jié)構(gòu)、緩沖信用風(fēng)險(xiǎn)的需求日益凸顯。

    為加大應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的制度供給，交易所市場(chǎng)持續(xù)加強(qiáng)與境內(nèi)外機(jī)構(gòu)溝通交流，尋求可操作可借鑒經(jīng)驗(yàn)，積極探索債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，逐步推進(jìn)構(gòu)建適合交易所市場(chǎng)的債務(wù)管理制度體系。

    接下來(lái)，深交所將繼續(xù)按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，總結(jié)債券置換業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，逐步完善債務(wù)管理制度體系，持續(xù)推動(dòng)企業(yè)有序化解和處置債券兌付風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)承擔(dān)起服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本職責(zé)，堅(jiān)決打贏防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。