南下資金凈流入趨勢難改 估值修復(fù)過程將持續(xù)

    在最近一個(gè)月的19個(gè)交易日中，恒生指數(shù)收陰的交易日達(dá)到11個(gè)，跌幅2.63%。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月內(nèi)地的南下資金開始出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象。對此，分析人士指出，南下資金的流出多是處于兌現(xiàn)盈利和在外圍擾動因素下的“避險(xiǎn)”需求，不過這一現(xiàn)象將只會短期存在，隨著內(nèi)地資本市場的繼續(xù)開放和港股本身的估值優(yōu)勢，內(nèi)地資金不斷南下是大勢所趨。

    估值修復(fù)過程將持續(xù)

    從目前南下資金的情況來看，4月23日，南下資金港股通（滬）和港股通（深）雙雙出現(xiàn)凈流出，分別流出9.28億元和2.16億元。而近一個(gè)月南下資金同樣是凈流出狀態(tài)，凈流出114.03億元，不過港股通（滬）和港股通（深）的資金出現(xiàn)巨大分歧：港股通（滬）凈流出185.08億元，而港股通（深）卻凈流入71.05億元。

    雖然目前南下資金出現(xiàn)凈流出，但從最近6個(gè)月來看，港股通（滬）和港股通（深）分別凈流入1194.34億元和919.50億元，二者合計(jì)達(dá)2113.84億元。分析人士指出，在當(dāng)前市場環(huán)境下，資金態(tài)度出現(xiàn)明顯差異。內(nèi)資方面，港股通南向資金凈流出規(guī)模明顯擴(kuò)大，而北向交易進(jìn)一步加速。但從外資方面來看，全球股市資金整體從發(fā)達(dá)市場到新興市場的趨勢仍在延續(xù)，并且流入香港市場的海外資金規(guī)模較前一周有明顯放大。市場人士表示，長期來看內(nèi)地資金持續(xù)流入港股趨勢并不會因?yàn)槎唐趹n慮情緒而改變，外資仍看好港股今年走勢。

    和聚投資表示，雖然港股去年漲幅較大，但這是建立在2016年低點(diǎn)的基礎(chǔ)上，目前港股的估值跟美股相比還是相差甚遠(yuǎn)，港股較美股上漲空間更大?，F(xiàn)在港股無論從絕對估值水平，還是相對各地市場的估值水平都很低。隨著內(nèi)地資金進(jìn)一步涌入港股，港股估值修復(fù)的過程將持續(xù)。

    對于目前的港股市場，東方財(cái)富證券指出，估值方面，恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)的市盈率逐漸修復(fù)，但國企指數(shù)的市凈率仍處于近10年來的低位，從全球角度看，香港市場的整體估值依然處于低估狀態(tài)，市場總體泡沫不大；從恒生AH股溢價(jià)指數(shù)看，港股估值優(yōu)勢較A股更為明顯。行業(yè)方面，綜合企業(yè)的市盈率（TTM）略低于過去9年市盈率均值。

    利好大市值藍(lán)籌標(biāo)的

    值得注意的是，為了進(jìn)一步完善內(nèi)地和香港兩地股市互聯(lián)互通機(jī)制，從2018年5月1日起內(nèi)地和香港股市互聯(lián)互通額度擴(kuò)大4倍，即滬深股通從每日130億元提高到520億元，港股通從每日105億元提高到420億元。

    據(jù)了解，此次兩地股市投資額度擴(kuò)大4倍是繼2016年8月滬港通總額度取消限制之后，股市投資限制的新一輪放寬，也是金融業(yè)的進(jìn)一步對外開放。額度擴(kuò)大能夠進(jìn)一步滿足不同投資者多樣化的投資及風(fēng)險(xiǎn)管理需求，同時(shí)使A股市場與港股市場進(jìn)一步接軌。同時(shí)，投資額度大幅提升，有望撬動投資熱情。

    對此，東興證券認(rèn)為，港股通擴(kuò)容政策體現(xiàn)了內(nèi)地資本進(jìn)入香港市場的決心，從而使港股逐漸成為內(nèi)地資金資產(chǎn)組合配置中不可或缺的一部分?，F(xiàn)階段雖然港股通南下資金規(guī)模，通常高于滬深股通北上資金規(guī)模，但滬深港通額度利用率普遍偏低。港股通自開通以來，額度使用占比基本處于0%-30%的區(qū)間內(nèi)，僅有41天額度使用超過30%，其中僅9天超過50%。此前額度對港股市場交易幾乎不構(gòu)成限制，因此，此次港股通額度擴(kuò)大在短期內(nèi)不會對港股市場帶來較大影響。但從長期來看，內(nèi)地金融開放政策結(jié)合港股自身同股不同權(quán)等變化，將不斷提振投資者信心，有望抬升市場對港股估值的預(yù)期。

    此外，額度擴(kuò)大使各方投資資金更易進(jìn)入股市，從配置角度來看，增量資金預(yù)期將流入大市值、大權(quán)重板塊以及業(yè)績較好的藍(lán)籌股，這將對大金融板塊、地產(chǎn)等大市值板塊以及騰訊等大市值藍(lán)籌標(biāo)的帶來長期利好。