倪偉：制度改革中長期利好港股市場

    對于港股而言，2018年是政策大年。近期港股市場走勢偏弱，恒生指數(shù)在30000點(diǎn)關(guān)口附近徘徊，年內(nèi)漲幅也所剩無幾。在復(fù)雜的市場環(huán)境下，多項(xiàng)政策利好集中在4月相繼落地，不僅給港股市場在當(dāng)前復(fù)雜動蕩的環(huán)境下打下一劑強(qiáng)心針，更是進(jìn)一步增強(qiáng)了港股市場的吸引力并且優(yōu)化了投資環(huán)境。2018年政策落地速度整體快于預(yù)期，政策利好助力港股中長期表現(xiàn)。

    港交所加大改革步伐和力度刻不容緩，一方面，香港市場面臨著逐漸加劇的競爭壓力。中國內(nèi)地市場逐漸開放，相信不久的將來海外資金投資中國市場將越來越少的需要通過香港市場，香港需要跟上內(nèi)地改革的步伐，以更多方式鞏固自身優(yōu)勢；同時，其他交易所也一直在進(jìn)行制度優(yōu)化和改革，以適應(yīng)不斷發(fā)展的投資需求，所以港交所只有加快改革步伐，才能夠不斷創(chuàng)造更好的投資環(huán)境，提升自身的競爭力。另一方面，中國內(nèi)地和香港互聯(lián)互通是大勢所趨。無論從資金流通的渠道、體量，還是從公司上市的需求、業(yè)務(wù)的拓展，中國內(nèi)地和香港在經(jīng)濟(jì)和市場交易上的融合深化，是不可扭轉(zhuǎn)的趨勢。港交所需要不斷地調(diào)整和改革相關(guān)制度，以滿足這種趨勢的要求。

    2018年是港股的政策大年，而4月則是政策大年中的政策大月，多項(xiàng)市場期待已久的利好政策在4月集中落地。首先，4月11日，證監(jiān)會將滬股通及深股通每日額度分別調(diào)整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調(diào)整為420億元人民幣，自2018年5月1日起生效。此次擴(kuò)容，能夠進(jìn)一步完善內(nèi)地和香港兩地股市互聯(lián)互通的機(jī)制。接著，4月20日，證監(jiān)會正式推出聯(lián)想控股股份有限公司為H股“全流通”首家試點(diǎn)，這預(yù)示著2005年繼建設(shè)銀行之后，H股“全流通”再次重啟。H股“全流通”重啟旨在進(jìn)一步優(yōu)化境內(nèi)企業(yè)境外上市融資環(huán)境，深化境外上市制度改革。4月21日，全國股轉(zhuǎn)公司與港交所在京簽署合作諒解備忘錄，雙方歡迎對方市場符合條件的掛牌/上市公司在本市場申請掛牌/上市，就此“新三板+H股”正式落地。在現(xiàn)行的港交所上市規(guī)則下，將有多達(dá)108家新三板企業(yè)符合香港主板要求，另有281家新三板企業(yè)符合港交所創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則。

    如此密集且大刀闊斧的改革氣勢，必將為港股市場環(huán)境創(chuàng)造更多的資金流入、吸引更多優(yōu)質(zhì)的、代表新經(jīng)濟(jì)的上市資源以及大幅提升市場的活躍度。

    首先，由于新政的刺激，今年香港預(yù)期將有150只至160只新股上市，集資金額1600億至1900億港元。截至3月底，香港交易所已經(jīng)錄得65只新股上市，集資金額已有244億港元。新股數(shù)量和集資金額同比分別上升64%、84%，位列全球第五位。不僅從數(shù)字上體現(xiàn)出港股上市IPO大潮已至，不同行業(yè)新經(jīng)濟(jì)公司獨(dú)角獸預(yù)備在港上市的消息也在各處不脛而走，“平安好醫(yī)生”、“小米科技”、“映客直播”、“陸金所”、“貓眼電影”這些公司都在熱切討論之列。而這些新經(jīng)濟(jì)股在香港掀起的上市潮，也必將為港股市場創(chuàng)造更多的資金流入，大幅提高市場的活躍度。

    其次，2018年影響港股走勢的因素較為復(fù)雜，無論是全球貨幣環(huán)境的變化還是貿(mào)易摩擦的影響，都會對市場的情緒和流動性造成一定的沖擊。在一季度市場振幅擴(kuò)大的情況下，港股市場利好政策密集出臺，無疑給市場適時地注入了一劑強(qiáng)心針。在中國金融開放的大前景下，兩地市場的互聯(lián)互通前景將更為廣闊，內(nèi)地開放政策與港股市場資深的積極變革相結(jié)合，政策紅利與經(jīng)濟(jì)基本面改善相互配合，終將推動市場突破當(dāng)前的桎梏。相信未來內(nèi)地資金南下的趨勢不會改變，且體量上將呈擴(kuò)大趨勢。

    此外，當(dāng)前市場并未充分反映2017年報的亮眼表現(xiàn)，估值也已經(jīng)重回2017年中水平，在全球橫向?qū)Ρ戎校瑑?yōu)勢進(jìn)一步凸顯。因此相信在估值優(yōu)勢、資金支持、企業(yè)盈利預(yù)期向好和政策紅利集中爆發(fā)的全方位支持下，港股市場中長期趨勢必將持續(xù)向好。