落實(shí)上市制度改革 香港市場(chǎng)迎來發(fā)展新機(jī)遇

    相信經(jīng)過這次改革，港交所及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在保障投資者權(quán)益和適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)股權(quán)架構(gòu)之間找到最佳平衡點(diǎn)。

    最近一周香港資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)頗多。其中，港交所落實(shí)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市制度改革、平安好醫(yī)生招股受熱捧等尤其受到市場(chǎng)各方廣泛熱議。

    作為香港資本市場(chǎng)近二十多年來的一次重大改革，香港聯(lián)交所在現(xiàn)行的《主板上市規(guī)則》中新增三個(gè)章節(jié)，并對(duì)現(xiàn)行上市規(guī)則的條文作出相應(yīng)的修訂。此舉的重要意義在于為港交所容許未能通過主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物科技公司上市，允許擁有不同股權(quán)架構(gòu)的公司上市，以及為尋求在香港作第二上市地的大中華及國(guó)際公司設(shè)立便利渠道。

    好事多磨。為了能順利落實(shí)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市制度改革，港交所、香港證監(jiān)會(huì)進(jìn)行廣泛咨詢，意在將改革落到實(shí)處，維護(hù)包括新經(jīng)濟(jì)企業(yè)創(chuàng)辦人、中小投資者等在內(nèi)的市場(chǎng)各參與方的權(quán)益，讓全球頂級(jí)優(yōu)秀的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)可以在一個(gè)公平、合理、透明的上市制度環(huán)境下匯聚香港市場(chǎng)。

    雖然在市場(chǎng)咨詢、制度章節(jié)修訂等環(huán)節(jié)上花費(fèi)了不少時(shí)間，但是咨詢總結(jié)的結(jié)果卻是令人滿意的：絕大部分香港市場(chǎng)參與者都表示支持建議中的新上市制度。在擁有如此高市場(chǎng)支持率的情況下，港交所便可以趁熱打鐵，在公布市場(chǎng)咨詢總結(jié)當(dāng)日即宣布，將從下周一起接受同股不同權(quán)企業(yè)上市申請(qǐng)。港交所行政總裁李小加預(yù)期，新規(guī)則實(shí)施后很快就會(huì)收到企業(yè)的申請(qǐng)，“數(shù)量肯定不會(huì)是個(gè)位數(shù)，很可能會(huì)有10家以上的企業(yè)提出申請(qǐng)。預(yù)計(jì)最快6月至7月，將有首只此類股份在港交所上市。”

    經(jīng)過充分咨詢市場(chǎng)各方意見并取得廣泛共識(shí)和支持后，港交所的確有理由，也有底氣如此樂觀。那么，接下來就是如何執(zhí)行的重頭戲了。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，采用同股不同權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市的一大潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中小投資者權(quán)益保障方面不如傳統(tǒng)制度。另外，在港交所放寬海外上市企業(yè)赴港以HDR（香港存托憑證）形式作第二上市的規(guī)定時(shí)，內(nèi)地也公布了CDR（中國(guó)存托憑證）的相關(guān)政策，因此擔(dān)心HDR與CDR之間存在沖突，兩地市場(chǎng)相互削弱競(jìng)爭(zhēng)力。

    實(shí)際上，對(duì)于同股不同權(quán)企業(yè)上市后有關(guān)中小投資者權(quán)益保護(hù)方面，港交所在本次市場(chǎng)改革中作出了嚴(yán)格規(guī)定，例如：要求不同股權(quán)架構(gòu)企業(yè)要符合額外上市規(guī)定，在定義生物科技公司時(shí)其產(chǎn)品要通過相關(guān)監(jiān)管及試驗(yàn)等；對(duì)于HDR與CDR是否存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，港交所行政總裁李小加等高層則多次明確表示，內(nèi)地監(jiān)管部門推出CDR是有其大的格局觀，絕對(duì)不是以港交所為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并且香港具有獨(dú)特的一國(guó)兩制優(yōu)勢(shì)，因此HDR與CDR之間更多是相輔相成、相互促進(jìn)的良性合作。

    就在港交所公布上市制度改革咨詢總結(jié)的同時(shí)，由中國(guó)平安分拆的網(wǎng)上醫(yī)療平臺(tái)平安好醫(yī)生（01833.HK）赴港招股。值得一提的是，公司招股首日投資者認(rèn)購(gòu)的反應(yīng)熱烈，預(yù)留的孖展額度爆滿。有趣的是，平安好醫(yī)生吸金能力之強(qiáng)度，還令近期匯價(jià)持續(xù)偏軟，甚至多次觸及弱方兌換保證的港元相關(guān)同業(yè)拆借利率一下子提高到2008年以來最高紀(jì)錄，在香港市場(chǎng)上的投資者對(duì)于新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”的興趣和偏愛可見一斑。由此，也令人聯(lián)想到數(shù)年前，阿里巴巴因無法達(dá)到香港的上市制度要求，而最終選擇棄港赴美上市，至今仍令不少香港業(yè)內(nèi)人士為此可惜；如今，香港市場(chǎng)與時(shí)俱進(jìn)及時(shí)作出改革和調(diào)整，以適應(yīng)新的發(fā)展潮流，目前港交所不但可以在新上市制度下爭(zhēng)取阿里巴巴赴港作第二上市，同時(shí)也在與紐約、倫敦交易所同業(yè)爭(zhēng)奪有望成為今年全球最大一單IPO的沙特阿美上市項(xiàng)目。

    日前，剛剛履新的港交所首位女性主席史美倫表示，港交所作為國(guó)際性的交易所，不論對(duì)于新經(jīng)濟(jì)還是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)企業(yè)，都會(huì)努力爭(zhēng)取邀請(qǐng)來港上市。她強(qiáng)調(diào)有了新的上市制度框架，會(huì)努力吸引新經(jīng)濟(jì)公司來港上市。相信經(jīng)過這次市場(chǎng)改革，港交所及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在保障投資者權(quán)益和適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)股權(quán)架構(gòu)特色之間找到了最佳平衡點(diǎn)，增強(qiáng)港交所自身競(jìng)爭(zhēng)力，香港經(jīng)濟(jì)必將迎來新一輪發(fā)展的寶貴機(jī)遇。