港證監(jiān)會考慮對融資交易額設(shè)限 中資券商或受沖擊

    據(jù)香港證監(jiān)會相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，港股券商保證金融資額11年來翻了9倍，并且在融資額激增的同時，保證金借貸素質(zhì)有所下降，集中風(fēng)險增加。監(jiān)管層對流動性風(fēng)險表示擔(dān)憂，據(jù)媒體報道稱，目前香港證監(jiān)會正在就保證金貸款迅速增加所帶來的風(fēng)險問題向券商進行咨詢，考慮對股票融資設(shè)限的方案。市場分析人士表示，近年中資券商的融資借貸迅速增長，證監(jiān)會此舉或意在配合內(nèi)地強調(diào)金融安全。若設(shè)限落地，則中資券商將受影響最大。對港股市場的影響，還要看具體計算上限的規(guī)則和券商受到影響的程度。

    考慮設(shè)限防風(fēng)險

    去年港股牛氣沖天，借貸炒股屢見不鮮。據(jù)香港證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，香港券商保證金融資額高達2060億港元（約合263億美元），較11年前的2006年翻了9倍。除了融資額出現(xiàn)激增，香港證監(jiān)會還發(fā)現(xiàn)，保證金借貸素質(zhì)有所下降，集中風(fēng)險增加。以規(guī)模計算，去年初20%的保證金借貸之中，有三成是股東以單一股票作為質(zhì)押而借來的，而在2016年，這一比例僅有11%。

    香港證監(jiān)會副執(zhí)行總裁梁鳳儀近日指出，融資額激增的情況下，由于融資的許多公司流動性不足，券商需要一段時間才能收回資金以防清算。若公司缺乏流動性，在強制清算的情況下，清算過程或需幾個月甚至幾年時間才能完成，券商面臨的風(fēng)險可謂不小，證監(jiān)會擔(dān)心這樣的貸款將帶來風(fēng)險。

    數(shù)據(jù)顯示，去年6月，有16只股單日跌幅超過50%，近10家券商過剩資本減少超過40%。梁鳳儀認為，盡管這仍符合監(jiān)管要求，但也反映出流動性風(fēng)險越來越大。她指出，監(jiān)管層正與業(yè)界進行溝通，了解可以如何加強風(fēng)險管理與控制，但強調(diào)不一定會收緊相關(guān)條例。

    而香港證監(jiān)會主席唐家成則公開表示，香港證監(jiān)會正著手制定指引予以券商，期望提高他們的風(fēng)險管理意識。

    中資券商受影響最大

    據(jù)媒體報道，香港證監(jiān)會目前正在非正式咨詢市場意見，考慮推出指引以加強風(fēng)險管理。目前初步方向是研究就每家券商的融資借貸額“封頂”，即限制券商須按其資本或財政狀況等設(shè)定一個最高融資借貸的額度。因一些券商以流通量低的股票，如低價股及股權(quán)高度集中的股票作抵押品，香港證監(jiān)會為控制風(fēng)險，正探討為不同股票“分類”，初步構(gòu)思是按指數(shù)分類，券商以不同股票作抵押品，在計算FRR時會有不同比重考慮。至于是按何基準或參數(shù)計算券商的融資額借貸上限，仍要進一步討論。

    目前，香港證監(jiān)會對券商已經(jīng)有限制融資額借貸的規(guī)定，但并沒有一個“實際額度”，只是采用較間接的手法，如券商收取太多抵押品，在計算財政資源（FRR）時會有影響。而此次的指引，業(yè)內(nèi)相信證監(jiān)會會更加進取，將細節(jié)落實到每家券商的最高融資借貸額度上。

    市場人士表示，近期中資券商的融資借貸迅速增長，預(yù)期香港證監(jiān)會此次考慮對融資借貸額度設(shè)限，主要是要配合內(nèi)地，加強金融安全。因為監(jiān)管層擔(dān)心，就中資券商的體量和規(guī)模來看，如果當(dāng)前中資持有的融資借貸抵押品放出市場，以當(dāng)前港股日均1000億港元左右的成交量來計算，市場可能很難承受如此龐大的賣出，市場將面臨嚴重拋壓，而這將造成連鎖反應(yīng)和金融市場的動蕩。而一旦出現(xiàn)流動性風(fēng)險，銀行體系出現(xiàn)信貸收縮，大幅提高息率，對港股市場的沖擊將會很大，因此需要早做防范。

    市場人士相信若此次融資借貸設(shè)限落地，中資券商將受影響最大。當(dāng)下港股市場已經(jīng)面臨金管局買入港元、IPO巨額凍資、加息導(dǎo)致美元回流以及港股通資金北上等多因素造成的流動性壓力，銀行間短期拆息持續(xù)上漲并一再刷新逾10年高點。此政策一旦落地，對市場流動性來說可謂雪上加霜。但對港股市場具體的影響，還要看最終計算上限的規(guī)則和券商受到影響的程度。