港股短期或繼續(xù)震蕩 中長期仍有上行空間

    對于近期港股市場走勢，投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，由于海內(nèi)外環(huán)境依舊存在一定不確定性，港股市場可能繼續(xù)承受壓力，短期或延續(xù)震蕩。不過市場處于估值底部區(qū)間，企業(yè)盈利增長具有韌性，加之近期政策偏暖，中長期來看仍將有一定上行空間。

    估值處于底部區(qū)間

    支撐機(jī)構(gòu)樂觀情緒的一個重要因素在于港股估值。華寶基金認(rèn)為，綜合來看，港股市場處于估值底部區(qū)間。經(jīng)過前期調(diào)整，恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)市盈率均處在歷史均值低位附近，國企指數(shù)的市凈率仍處于近10年來低位；從恒生AH股溢價指數(shù)看，港股估值優(yōu)勢較A股更為明顯。行業(yè)方面，綜合企業(yè)、金融業(yè)、工業(yè)、原材料業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、電訊業(yè)的市盈率（TTM）略低于過去9年市盈率均值。

    機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場整體估值下行空間已經(jīng)不大，但是市場也不會就此立刻好轉(zhuǎn)，仍需耐心等待機(jī)會到來。

    國金證券分析師李立峰表示，目前市場處于估值底部區(qū)間，意味著未來股價向上的空間、概率均較高。如果此時買入，期望收益也將較高。但是作為風(fēng)險規(guī)避型投資者，在市場不確定性仍然較多的情況下，可能并不會嚴(yán)格按照期望收益來進(jìn)行決策。投資者可能更加偏好做出持有現(xiàn)金或投資貨幣類資產(chǎn)的選擇。市場進(jìn)入估值底部區(qū)域并不是市場見底的充分條件，在市場偏弱勢時，情緒底比估值底更重要。因此，市場換手率、交易量、股東行為等情緒指標(biāo)需要關(guān)注。目前加倉買入可能不是一個好時機(jī)。

    企業(yè)盈利增長有韌性

    雖然市場整體走勢仍受到諸多內(nèi)外部因素壓制，但是企業(yè)盈利能力讓機(jī)構(gòu)對于港股預(yù)期不悲觀。

    招商基金表示，進(jìn)入8月大部分港股公司集中披露半年報，市場有望企穩(wěn)向上。首先，半年報數(shù)據(jù)有望證明，盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，但增長質(zhì)量繼續(xù)向好，表現(xiàn)為利潤率提升、凈負(fù)債率下降和金融行業(yè)盈利良好；其次，市場估值屆時將比目前更有吸引力。

    華寶基金表示，由于國際政經(jīng)關(guān)系等外圍局勢仍存不確定性，投資者可以適度配置防御性板塊，例如醫(yī)療保健、必選消費和公共事業(yè)。短期市場可能繼續(xù)震蕩，同時需要提防下行風(fēng)險。但從中長期看，經(jīng)歷回調(diào)之后港股上市公司估值仍然處在歷史均值水平，沒有出現(xiàn)較為明顯的泡沫化跡象。在未來業(yè)績提升的情形下，將有一定上行空間。

    近期政策面的微調(diào)讓部分機(jī)構(gòu)對于下一階段的行情表示謹(jǐn)慎樂觀。

    廣發(fā)證券分析師廖凌表示，近期基于政策微調(diào)等邏輯看好港股短期反彈，疊加較好的半年報表現(xiàn)，預(yù)計三季度市場不悲觀。具體邏輯包括：6月以來風(fēng)險溢價過快上行后，市場風(fēng)險偏好存在修復(fù)空間，預(yù)計后續(xù)積極財政政策有望接力，對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

    鵬華基金基金經(jīng)理韓焯林認(rèn)為，2018年港股市場在經(jīng)歷“黎明前的黑暗”后，有望重拾溫和升勢。一方面，去杠桿、緊信用政策微調(diào)，帶來流動性邊際改善；另一方面，美元指數(shù)高位回落或為港股帶來進(jìn)一步上升動力。