單坤：中國資管行業(yè)大趨勢——“野蠻生長”到“回歸本源”

    施羅德投資管理（上海）有限公司亞洲區(qū)債券基金經(jīng)理 單坤

    12月28日，由證券日報社主辦、海通證券協(xié)辦的“第二屆新時代資本論壇暨2018年全球私募基金峰會”在北京隆重開幕。施羅德投資債券基金經(jīng)理單坤受邀出席本次峰會。

    單坤就“金融開放，擁抱中國”、“2019年全球市場的確定與不確定”兩個主題展開闡述。

    單坤表示，中國資管行業(yè)的大趨勢將會由“野蠻生長”到“回歸本源”，未來的增長將會主要來自公募基金和私募基金。

    目前，整個中國資管行業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)進入非常重要的階段，核心觀點就是從“野蠻生長”，即將步入“回歸本源”。無論信托還是理財均出現(xiàn)了下降，商業(yè)銀行理財從原來的高速增長到如今已經(jīng)開始走平（最新的數(shù)據(jù)截至2017年底，雖然2018年的規(guī)模沒有公布，但預計也是一個相對走平的狀態(tài)）。

    值得一提的是，私募基金市場、公募基金市場依然保持上升的趨勢，現(xiàn)在兩個市場的規(guī)模相當，其中，私募市場規(guī)模12.8萬億元、公募市場規(guī)模13.36萬億元。

    從整個中國家庭資產(chǎn)比例來說，基金的規(guī)模只有1%。這極大說明在過去幾年在中國，銀行業(yè)還是處于主導型的地位，居民的金融資金除了房地產(chǎn)之外，主要還是投資于銀行產(chǎn)品為核心，較少投資于基金，占比只有1%。如果看歐美、日本、韓國市場，其實我國未來的空間是非常大的，尤其是像韓國、日本占比分別是3%、6%，歐盟是8%。如果我國基金規(guī)模從1%提升到5%以上的話，對我國基金行業(yè)來說是非常大的提高。

    再看公募基金這個市場，因為數(shù)據(jù)披露有限，目前規(guī)模是13.36萬億元，但是貨幣基金是一枝獨秀。剔除這8.9萬億元的貨幣基金規(guī)模，混合債券、股票QDII加在一起大概是6.5萬億元的規(guī)模，在過去幾年中增長速度實際上是很低的，也是為未來埋下了很大的伏筆。但是，自2017年以來，最新數(shù)據(jù)顯示，債券基金已經(jīng)突破2萬億元的規(guī)模。未來十年之后未來的市場是非常大的，需要不斷去思考不斷完善。

    中國資產(chǎn)管理行業(yè)未來的驅(qū)動力，主要包括：人口老齡化（養(yǎng)老金稅收抵扣）；商業(yè)銀行理財開始凈值化（居民金融資產(chǎn)配置變化），管理風險的工具多元化；改革開放40周年后，中國經(jīng)濟增長的模式發(fā)生變化（新的投資機會）。

    單坤提到外資資管進入中國，無外乎是三種模式，模式一：境外投資境內(nèi)（QFII/RQFII，滬港/深港通，債券通，CIBM銀行間債券）；模式二：境內(nèi)投資境內(nèi)；模式三：境內(nèi)投資境外（上海QDLP和深圳QDIE，香港互認基金（南下方向））。

    境外機構投資人民幣金融資產(chǎn)分別是股票和債券的這兩個數(shù)據(jù)，2018年債券的增速達到45%，這個幅度是非常高的，整個2018年股票回落，說明外資對國內(nèi)的布局還是非常有信心，即便我們的市場表現(xiàn)不是太好。其實這也是2018年股票市場外資成為最主要的贏家之一，在快速的增幅中主要投資還是以國債增持為核心。這方面的預期還有很大的空間。

    此外，外資私募能帶來什么？外資私募從2017年開始進入，2018年已經(jīng)兩年，推出很多的產(chǎn)品，市場需要非同質(zhì)化的投資理念/判斷，觀點不同產(chǎn)生交易，交易帶來了合理的風險定價。同時，帶動多元化產(chǎn)品發(fā)展（ETF指數(shù)性基金和ESG概念），注重長期穩(wěn)定的收益，積極管理和對沖風險。

    最終外來的和尚到底會不會念經(jīng)？主要依然遵循海外母公司的投資理念，同時充分理解國內(nèi)市場的驅(qū)動因素（要接地氣）。中國基金行業(yè)依然處于起步階段，外資布局，深度理解市場和客戶，做好長期業(yè)績。

    單坤表示，金融開放帶來新的投資理念，增加市場活力，促進資本市場發(fā)展，“迎進來，走出去”更好的體現(xiàn)金融服務實體經(jīng)濟。其次，繼續(xù)懷著一顆敬畏市場的理念，2019年地緣政治的不穩(wěn)定，國際貿(mào)易體系的變化，新科技和勞動生產(chǎn)力的競爭帶給我們的一個波動率更強的全球資本市場。

    經(jīng)濟轉(zhuǎn)型永遠不會一帆風順，甚至付出一定代價，中國的人口結構的變化促使必須加快新經(jīng)濟（消費+科技+環(huán)保+一帶一路）增長引擎的培育。短期內(nèi)需要6個穩(wěn)來贏得時間和空間。中國私募證券類基金百花齊放，著力于培育頭部基金，實現(xiàn)合作和共贏。