私募大佬縱論長線投資機(jī)會 2019年市場會比去年樂觀

    ■本報見習(xí)記者 王明山

    2018年12月28日，由證券日報社主辦、海通證券協(xié)辦的“2018全球私募基金峰會”在北京順利召開。作為壓軸環(huán)節(jié)的“未來長線投資如何找到贏策略”圓桌會議引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注。

    站在2018年的尾巴，展望2019的投資機(jī)會是當(dāng)前最為關(guān)注的話題。圓桌會議伊始，眾嘉賓就2019年的投資機(jī)會發(fā)表見解。

    2019年市場有結(jié)構(gòu)性機(jī)會

    清河泉資本董事長劉青山表示，總的來看2019年的投資機(jī)會肯定要比2018年好得多。他分析稱：首先，前兩年的疲軟行情過后，基本面已經(jīng)有一些好轉(zhuǎn)，再經(jīng)過2018年權(quán)益市場的回調(diào)后，風(fēng)險已經(jīng)有所釋放；其次，看了過去十年A股資本市場的一些表現(xiàn)，無論是從2004年、2005年，還是到2010年、2012年，包括最近幾年的周期，發(fā)現(xiàn)只要權(quán)益類和商品類投資經(jīng)歷過回調(diào)后，第二年至少不會再大幅下滑，另外，至少有一類資產(chǎn)會是正收益。

    千合資本投資經(jīng)理崔同魁進(jìn)一步回顧了2018年的資本市場。他指出，從全球市場來看處在短期債務(wù)周期（5年-10年）的尾聲和移動互聯(lián)網(wǎng)科技紅利消退疊加的狀態(tài)，隨著利率的上行，經(jīng)濟(jì)衰退和企業(yè)盈利下行的風(fēng)險加劇，而程序化交易和ETF為代表的被動投資占比提升，加劇了波動幅度，近期美股的下跌反映較為明顯。

    展望2019年，崔同魁認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確了六穩(wěn)，目的是應(yīng)對“穩(wěn)中有變，變中有憂”的形勢變化，預(yù)計會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會?？煞譃閮深悾阂活愂且恍┱邔_型的行業(yè)，來對沖經(jīng)濟(jì)下行的壓力，比如說新型基建投資，如軌交、5G；一二線城市地產(chǎn)調(diào)控邊際放松，地產(chǎn)股特別是中國香港內(nèi)房股有盈利和估值修復(fù)機(jī)會。另一類是自下而上精選的高成長個股機(jī)會，類似于2012年的“白馬股”，基本上當(dāng)年估值沒有提升，因為業(yè)績的高增長投資獲得了較好的收益。這類公司會比較稀缺，主要在新型消費，長期滲透率有顯著提升空間以及可以進(jìn)入全球供應(yīng)鏈方面進(jìn)行精選，有望成為超額收益的主要來源。

    星石投資首席執(zhí)行官楊玲認(rèn)為，去年的市場肯定會比大家想象的要好一些，今年的市場應(yīng)該要稍微的樂觀一點。她把背后的原因稱為“復(fù)興牛市醞釀科技類領(lǐng)漲”：結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會，會在科技類的弱周期成長股上。另外，從政策點來判斷今年應(yīng)該是政策利好不斷，其中包括貨幣政策、財政政策。

    楊玲認(rèn)為，頂層框架相對比較明晰，從行業(yè)整頓的角度結(jié)束之后，可能會帶來的一些正面的影響，尤其是一些作用于實體經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然上市公司是實體經(jīng)濟(jì)的龍頭企業(yè)，收益會比較多。

    另外，她還談到了國際貿(mào)易摩擦和對國內(nèi)基本面的判斷。從國際來看，美國的經(jīng)濟(jì)可能慢慢有所衰退，中美貿(mào)易摩擦?xí)兴徑?；國?nèi)的產(chǎn)業(yè)升級還在持續(xù)，但是可能相對周期比較長，不會在一年內(nèi)完成，經(jīng)濟(jì)的新舊動能的轉(zhuǎn)換趨勢正在發(fā)生。另外，從側(cè)面來看，高端人才還處于一個很好的人口紅利階段，這樣的人口紅利階段對于高新技術(shù)、專利技術(shù)是一個很大的支撐。

    外資樂觀程度超國內(nèi)預(yù)期

    重陽投資合伙人、聯(lián)席首席投資官陳心在圓桌會議上表示：“站在現(xiàn)在這個時點，我們肯定比一年前樂觀，但是對市場總體的看法是發(fā)散的市場，或者分散的市場，可能整體系統(tǒng)性地說走‘牛’的機(jī)會還不是太充分，最后還是結(jié)構(gòu)性發(fā)散機(jī)會。”

    他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期性下行、金融周期下行、中美的貿(mào)易摩擦，類似這些因素已經(jīng)在價格里面充分體現(xiàn)了。

    談到對這些風(fēng)險的認(rèn)知，陳心也是信心滿滿。他提到，監(jiān)管層已經(jīng)有一個充分的了解和準(zhǔn)備了，也已經(jīng)把很多的風(fēng)險因素都包含進(jìn)去了。今年的市場是有機(jī)會的，2019年的市場應(yīng)該比2018年要好。

    東方港灣執(zhí)行董事周明波同樣認(rèn)為，2019年的市場會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

    具體到行業(yè)，周明波特別提到了消費和科技行業(yè)的投資機(jī)會。他分析稱，傳統(tǒng)電商增速有所放緩，但社交電商行業(yè)發(fā)展前景可觀，這是一個很好的方向；另外，服務(wù)商過去兩年在美國是比較好的，這個產(chǎn)業(yè)是前周期的，在中國這個標(biāo)的不太好找，這也是一個很好的方向；第三，目前周期類資產(chǎn)的投資比較少，但是現(xiàn)在養(yǎng)殖板塊的周期會比較長，這些周期類資產(chǎn)值得重點關(guān)注；最后，科創(chuàng)板今年推出，會比較早落地，同樣值得關(guān)注。

    路博邁投資量化投資總監(jiān)周平則從外資的角度，談到了他們對于中國2019年市場的看法。作為量化投資的專家，他坦言預(yù)測未來是比較難的一件事情，但是預(yù)測本身很重要。“預(yù)測未來市場的變化，首先要清楚是什么在推升股票上漲，什么推動人類發(fā)展。”

    “資本市場的波動率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基本面的波動率，換句話說在年復(fù)一年的市場巨大波動中，感受到的最重要的是動物精神，這個巨大變化意味著中國市場今年會不會好，沒有人知道，今年會大漲嗎，也沒有人會知道。”周平講到，近幾年，中國繼續(xù)引入外資，實際上，外資對中國市場的樂觀程度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)的預(yù)期。