油價“重傷” 催生油運(yùn)市場大幅波動

    沙特和俄羅斯的石油價格戰(zhàn)，“重傷”國際油價。與此同時，主要產(chǎn)油國為爭奪市場份額，爭相確保船只運(yùn)送更多原油，國際買家則利用油價暴跌的契機(jī)加大采購，在一系列因素影響下，相關(guān)航線VLCC（超大型油輪）運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)大幅上漲。

    油價大跌之際，全球資本市場哀鴻遍野，但油運(yùn)公司的表現(xiàn)卻一枝獨秀。例如，A股的招商輪船和中遠(yuǎn)海能（01138）（600026），港股、美股的油運(yùn)公司亦有所表現(xiàn)。

    不過，需要注意的是，在經(jīng)歷短期脈沖后，油運(yùn)公司股價均有所回調(diào)，其中，部分美股公司已抹去短期漲幅。事實上，包括油運(yùn)在內(nèi)的全球航運(yùn)業(yè)已經(jīng)持續(xù)低迷多年，現(xiàn)在的問題是，油運(yùn)市場能否借助此次契機(jī)走出谷底，記者就此展開調(diào)查。

    低油價催生補(bǔ)庫需求

    近日，國際油價多次探底，WTI原油最低跌至20.06美元/桶，而堪稱歷史大底的油價令原油消費(fèi)國躍躍欲試，增強(qiáng)石油戰(zhàn)略儲備的呼聲漸起。例如，美國財長努欽表示，要在低油價時期購買價值100億~200億美元的原油。

    消息顯示，美國能源部正式請求購買至多3000萬桶戰(zhàn)略石油儲備，以幫助緩解低油價對美國生產(chǎn)商的沖擊。當(dāng)前，美國石油戰(zhàn)略儲備有6.35億桶，石油戰(zhàn)略儲備能力有7.135億桶。

    此外，有關(guān)“中國84艘VLCC趕赴海灣搶油”的消息也開始流傳，雖然84艘船舶拔錨啟航的消息已被證偽，但并不妨礙市場對油運(yùn)運(yùn)力需求大增的感性認(rèn)知。

    記者了解到，目前，貿(mào)易商和石油公司都趁機(jī)購入原油，導(dǎo)致油輪運(yùn)價上漲，例如，沙特一口氣搶租多達(dá)25艘VLCC。數(shù)據(jù)顯示，VLCC中東-中國日收益水平已暴漲至27萬美元/天，而就在前一個月，該費(fèi)率只有2萬~3萬美元/天，今天的油輪已然炙手可熱。

    一家國有油運(yùn)公司的人士向記者表示，由于陸上儲罐的能力不足，原油產(chǎn)出后是要抓緊運(yùn)往消費(fèi)國并進(jìn)入煉化環(huán)節(jié)的，當(dāng)前的油價水平對于消費(fèi)國而言是很有吸引力的，會加大購買力度。“對油運(yùn)企業(yè)來說，最直接的影響就是運(yùn)輸需求的增長。”

    當(dāng)然，在該人士看來，油運(yùn)運(yùn)價波動程度已經(jīng)超出了正常的供需線性變化，情緒性因素影響較為強(qiáng)烈。“一旦貿(mào)易商或者產(chǎn)油國預(yù)期未來市場上缺船，這就會使他們將精力花在鎖定船只運(yùn)力上，運(yùn)價就會非線性波動。”

    實際上，類似的運(yùn)價波動在去年四季度也曾出現(xiàn)過。當(dāng)時，中東油輪遇襲，導(dǎo)致該海域風(fēng)險提高，很多船只不敢進(jìn)入，但該區(qū)域又存在貨物運(yùn)出需求，局部運(yùn)價立刻大幅攀升。此外，中遠(yuǎn)海能旗下大連油運(yùn)也在去年四季度受到美國制裁，減少了當(dāng)季運(yùn)力，并形成事件性擾動。

    一家美國投行Stifel在報告中指出，油價暴跌對原油運(yùn)輸市場來說可能不錯，但持續(xù)性仍尚待觀察，因為在油價大幅下跌的情況下，運(yùn)輸成本將變得更加重要。記者從業(yè)內(nèi)了解到，通常情況下，運(yùn)費(fèi)占貨值的比例大約在2%~4%，在當(dāng)前極端環(huán)境下，比例攀升至10%左右。

    值得一提的是，近期，油運(yùn)運(yùn)價已經(jīng)有所回調(diào)，談及這一情況，上述油運(yùn)公司人士認(rèn)為，高位波動是很正常的。“運(yùn)價峰值的出現(xiàn)往往是由不確定事件引發(fā)的市場恐慌，25萬美元/天以上的運(yùn)價已經(jīng)是歷史高位了，即使現(xiàn)在回落到十幾萬美元的水平也是正?，F(xiàn)象。”

    高運(yùn)價可持續(xù)嗎？

    要觀察油運(yùn)市場，供需依然是重要的維度。從供給端來看，今年1月，招商輪船完成36億元定增，募資用途中就包括購建4艘VLCC。中遠(yuǎn)海能也于近日完成54億元定增，用于新購14艘油輪，并購付2艘巴拿馬型油輪；按照交付計劃，2019年底交付1艘、2020年內(nèi)交付11艘、2021年交付剩下的4艘。

    油運(yùn)供給能力未來幾年將穩(wěn)步提升，需求端的情況又如何？事實上，由于近年來全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，原油需求下滑的風(fēng)險也持續(xù)存在。

    不過，上述受訪人士向記者表示，疫情過后，即使不期待大的反彈型消費(fèi)，只要能回到正常消費(fèi)的軌道上，原油的需求量還是很大的。“能源消費(fèi)總體來看是會穩(wěn)定、緩慢增長的，雖然不同品種會有所差異，但是單看原油，其消耗總量增速還是相對平滑的。”

    該人士還向記者提到另外一點有關(guān)油運(yùn)需求的邏輯，即美洲地區(qū)在能源市場的參與度越來越高。“美國到遠(yuǎn)東的運(yùn)輸距離是中東到遠(yuǎn)東運(yùn)輸距離的2.4倍左右，其作為能源出口國的意義不在于出口量的增長，而是原油貿(mào)易運(yùn)距的增長。”

    言下之意，雖然美國不會取代中東地區(qū)石油出口第一的位置，但是只要在長期內(nèi)，能夠從中分享一定比例的出口量，考慮到運(yùn)距增加的效應(yīng)，綜合來看，會帶來更多運(yùn)力需求。

    記者注意到，實際上，在2月初新冠疫情蔓延之后，由于對全球經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，油運(yùn)運(yùn)價曾出現(xiàn)一輪回調(diào)。那么，此番國際油價大跌帶來的擾動是否會帶領(lǐng)油運(yùn)市場走出低迷？

    多位受訪人士向記者表示，接下來要關(guān)注主要產(chǎn)油國的增產(chǎn)情況。“回顧2014年~2015年的情況，彼時產(chǎn)油國增產(chǎn)周期長達(dá)22個月，整個油運(yùn)企業(yè)的業(yè)績也是不錯的，并且是雙重受益。一方面，作為原材料的燃料油價格便宜，另一方面，運(yùn)價維持高位。”

    但是，對于未來油運(yùn)市場究竟會走向何方，上述油運(yùn)公司人士坦言，還是要關(guān)注市場變化，“這個不是油輪企業(yè)能夠完全掌控的，我們是在市場上接受變化的。”

    招商輪船在公告中也表示，近期受疫情、油價等多種因素影響，國際油輪運(yùn)費(fèi)率深度探底后劇烈反彈，反映國際干散貨運(yùn)輸市場的BDI指數(shù)也從極度低位持續(xù)回升。但公司預(yù)計油輪航運(yùn)市場繼續(xù)面臨劇烈波動的風(fēng)險，運(yùn)費(fèi)率走勢存在諸多不確定性。

    運(yùn)價的飆漲是否會繼續(xù)向下傳導(dǎo)，帶動造船行業(yè)的景氣回升？對此，中國重工表示，運(yùn)價上漲有利于增強(qiáng)船東信心，對于VLCC新造船市場確為利好，不過，運(yùn)價上漲能否持續(xù)以及能持續(xù)多久還需要觀察，同時船舶建造周期較長，加之原油市場總需求呈現(xiàn)大幅下滑，因此，油價大跌對船舶行業(yè)的利好還需要謹(jǐn)慎判斷。