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化工品上半年難跌下半年難漲 含權(quán)貿(mào)易規(guī)??焖俜糯?/h1>
2021-04-08 01:36  來源:證券時(shí)報(bào)電子報(bào)

    證券時(shí)報(bào)記者 魏書光

    自去年下半年以來,化工行業(yè)的順周期行情越發(fā)突出,塑料、PTA、乙二醇、正丁醇等商品價(jià)格悉數(shù)上漲。雖然今年3月下旬到現(xiàn)在,部分品種呈現(xiàn)震蕩格局,但是多數(shù)品種仍然在進(jìn)一步調(diào)價(jià)上漲。

    面對(duì)這種市場格局,后期漲價(jià)還會(huì)持續(xù)多久,成為每個(gè)市場參與者關(guān)注的話題。在“2021中國化工產(chǎn)業(yè)(衍生品)大會(huì)”上,多位行業(yè)專家對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,目前的價(jià)格上漲是補(bǔ)償性的,市場已經(jīng)進(jìn)入再平衡階段,在上半年來看,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快,將推動(dòng)化工價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢,但是預(yù)計(jì)下半年價(jià)格表現(xiàn)不如上半年。

    另外,這兩年,化工市場上包含場外期權(quán)業(yè)務(wù)的含權(quán)貿(mào)易得到快速發(fā)展,市場認(rèn)可度非常高,僅化工品種的場外交易,在2020年規(guī)模已經(jīng)達(dá)到57.5億元。

    市場處于再平衡階段

    自2020年四季度以來,在化工順周期行情下,產(chǎn)品價(jià)格上漲促進(jìn)相關(guān)公司業(yè)績高增長。進(jìn)入2021年后,化工子行業(yè)景氣度頗高,塑料、PTA、乙二醇、正丁醇等商品價(jià)格悉數(shù)上漲。

    中國石化聯(lián)合會(huì)信息和市場部主任祝昉表示,今年前兩個(gè)月,化工行業(yè)營業(yè)收入達(dá)到1.87萬億,同比增長27.9%,利潤總額1448.3億元,同比增長309.3%;化工品產(chǎn)量同比增長約18.7%,去年同期為下降4.3%。化學(xué)原料和制品投資同比增長63.2%,石油和天然氣開采投資增長4.4%,規(guī)模以上企業(yè)出口交貨值同比增長12.3%。

    顯然,受益產(chǎn)品價(jià)格大漲,化工行業(yè)一季度業(yè)績靚麗。產(chǎn)品漲價(jià)、需求旺盛及新增產(chǎn)能釋放等因素助推相關(guān)公司業(yè)績大增。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至4月6日收盤,申萬化工一級(jí)行業(yè)中,已有47家上市公司披露一季報(bào)業(yè)績預(yù)告,除宏達(dá)新材一家續(xù)虧外,其余46家上市公司業(yè)績均預(yù)喜(預(yù)增、扭虧、略增),預(yù)喜比例高達(dá)97.87%。

    “去年新冠肺炎疫情的沖擊導(dǎo)致全球石油市場供應(yīng)鏈嚴(yán)重過剩,現(xiàn)在屬于市場再平衡階段。”中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場所所長戴家權(quán)表示,從需求來看,去年全球原油需求平均降幅達(dá)900萬桶/天,而在全球疫情最為嚴(yán)重的去年4月份,需求降幅達(dá)到2200萬桶/天,前所未有。新冠肺炎疫情沖擊下,全球煉廠的產(chǎn)能利用率創(chuàng)了歷史新低,而目前處于整體復(fù)蘇階段,且全球石化產(chǎn)品價(jià)格走勢顯著好于原油價(jià)格走勢。

    進(jìn)入3月份之后,化工品種出現(xiàn)分化,進(jìn)入震蕩階段,特別是3月下旬之后,部分品種出現(xiàn)明顯上漲乏力局面。對(duì)此,戴家權(quán)認(rèn)為,整個(gè)能化行業(yè)需求的復(fù)蘇特別是成品油復(fù)蘇依賴于疫苗的進(jìn)展,“從全球疫苗的進(jìn)展來看,我想是偏樂觀的,全球近200多種疫苗都在加快驗(yàn)證和使用”。而且今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長在疫苗趨于樂觀的情況下也將偏樂觀。

    “在市場再平衡的階段,油價(jià)不具備再次大幅沖高的基礎(chǔ)。”戴家權(quán)認(rèn)為,當(dāng)前60美元附近的價(jià)格處于比較合理的水平,預(yù)計(jì)全年原油價(jià)格大致在60~70美元之間波動(dòng)。當(dāng)前原油價(jià)格相當(dāng)于、甚至低于去年年初水平。目前看,全球的原油需求仍處于復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中,但還未恢復(fù)至正常水平。“中國作為去年拉動(dòng)全球原油需求非常重要的動(dòng)力,今年需求增速會(huì)比去年低,對(duì)需求的拉動(dòng)作用將減弱。”

    “化工產(chǎn)品上半年價(jià)格將高于下半年,上半年不好跌,下半年不好漲。”中石油華東化工銷售公司信息部許彥表示,2021年的塑料市場,宏觀面繼續(xù)偏暖,是上游大規(guī)模擴(kuò)能和全球央行繼續(xù)“放水”并行的一年,市場主要矛盾還是資金和供給增量的博弈,是錢多?還是貨多?總體看2021年聚烯烴市場,受資金面和集中擴(kuò)能的影響,價(jià)格大概率是寬幅震蕩。但從國內(nèi)塑料供應(yīng)面看,國內(nèi)大規(guī)模的擴(kuò)能,勢必造成國內(nèi)供應(yīng)壓力的不斷增加,下半年壓力明顯大于上半年,但受進(jìn)口影響大的產(chǎn)品價(jià)格維持偏強(qiáng)走勢。

    含權(quán)貿(mào)易快速發(fā)展

    面對(duì)下半年價(jià)格的不確定性,通過價(jià)格傳導(dǎo)進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁緩解壓力,只能收效一時(shí),且面臨客戶流失難題。針對(duì)這一痛點(diǎn),這兩年化工行業(yè)含權(quán)貿(mào)易成為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。

    含權(quán)貿(mào)易是一種場外期權(quán)交易模式。目前化工全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品體系初步形成,“十三五”時(shí)期,先后上市乙二醇、苯乙烯、液化石油氣三個(gè)期貨以及聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯和液化石油氣四個(gè)期權(quán),豐富了企業(yè)運(yùn)用的衍生品工具進(jìn)行套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn),而場外衍生品也推出了期權(quán)、掉期和遠(yuǎn)期等交易工具,整體來看,國內(nèi)場內(nèi)和場外衍生品市場交易體系和工具得到了很大補(bǔ)充,例如含權(quán)貿(mào)易和基差交易等。

    “含權(quán)貿(mào)易結(jié)算可實(shí)現(xiàn)只涉及現(xiàn)貨,避免體現(xiàn)企業(yè)在金融工具中的盈虧,解決企業(yè)參與期貨限制、期現(xiàn)合并考核等長期以來難以解決的問題。”銀河期貨研究員宋陽在“2021中國化工產(chǎn)業(yè)(衍生品)大會(huì)”上對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,含權(quán)貿(mào)易里面的場外期權(quán)包含了期權(quán)的收益特征,可實(shí)現(xiàn)非線性盈虧。并且期權(quán)策略容錯(cuò)性更高,能降低企業(yè)對(duì)行情精確判斷的要求,解決了“方向看對(duì),節(jié)奏踏錯(cuò)”帶來的壓力。

    面對(duì)不斷放大的場外市場交易需求,大商所先后推出了化工商品互換、基差交易、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易、非標(biāo)倉單交易等一系列場外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新嘗試,并戰(zhàn)略性啟動(dòng)場外市場“一圈兩中心”建設(shè),化工板塊場外會(huì)員目前已增至43家,初步形成場內(nèi)外協(xié)同服務(wù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的格局。截至2020年底,大商所化工場外市場已初具規(guī)模、累計(jì)成交金額達(dá)57.5億元,占大商所場外市場的37%。

    大商所總經(jīng)理席志勇表示,下一步將繼續(xù)拓展品種工具,加快推進(jìn)集裝箱運(yùn)力期貨和乙二醇、苯乙烯期權(quán)上市,并著眼綠色低碳國家戰(zhàn)略加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)和品種設(shè)計(jì);同時(shí),持續(xù)深耕已上市品種,增加聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯免檢交割品牌,將華中、西南等地區(qū)納入期貨交割區(qū)域,并圍繞實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo),按照綠色理念不斷審視優(yōu)化現(xiàn)有品種合約規(guī)則制度。

    在發(fā)展場內(nèi)市場的同時(shí),大商所將推進(jìn)場內(nèi)外協(xié)同發(fā)展,研究實(shí)施液化石油氣等品種場外市場發(fā)展方案,不斷豐富化工場外交易品種和工具,探索拓展場外平臺(tái)服務(wù)。此外,大商所還將積極推進(jìn)聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇等化工品種期貨、期權(quán)引入境外交易者,進(jìn)一步提升大商所價(jià)格的國際影響力;強(qiáng)化大市場服務(wù),進(jìn)一步加大產(chǎn)業(yè)企業(yè)拓展力度,深入推進(jìn)“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”,發(fā)揮典型模式的示范引領(lǐng)帶動(dòng)效應(yīng)。

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