增信心穩(wěn)預期促改革 政策紅包密集派發(fā)

    穩(wěn)預期助力市場企穩(wěn)

    監(jiān)管層強調(diào)，近期股市波動主要受投資者預期和情緒影響，與我國經(jīng)濟發(fā)展基本面嚴重脫節(jié)，當前我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中向好的趨勢并未改變。

    新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示：“一行兩會在資本市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時紛紛表態(tài)，表明了監(jiān)管部門對資本市場的高度關注，有助于提振市場信心，修復市場恐慌情緒。通過相關政策的推出，表明監(jiān)管部門通過改革對市場的呵護，有助于抑制市場恐慌情緒，助力市場企穩(wěn)。”

    “當前資本市場出現(xiàn)了一些非理性成分，導致目前的下跌，這與我國經(jīng)濟基本面不相符。但正是由于非理性下跌，確實在前期出現(xiàn)了一些股東質(zhì)押強制平倉情況。”中國民生銀行首席研究員溫彬稱，采取相應的一些措施有助于穩(wěn)定市場預期，防止資本市場非理性下跌，更好與經(jīng)濟發(fā)展相協(xié)調(diào)。

    川財證券研究所所長陳靂表示，近期中國股市的波動和下滑主要是外部因素影響，監(jiān)管層正在積極落實資本市場制度創(chuàng)新和制度改革。股份回購流程簡化，公司可以自立自主平穩(wěn)股價；并購重組的資金使用效率提高，實體經(jīng)濟融資成本降低；逐步穩(wěn)健開放的金融市場也使得金融行業(yè)服務水平不斷提高。

    南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，在當前經(jīng)濟金融環(huán)境下，證監(jiān)會負責人能夠提出監(jiān)管從穩(wěn)，支持私募和民營，鼓勵回購和并購，是有思路、有見地和有實招的，能夠適度提升市場信心，逐步推進市場建設。也就是說，證監(jiān)會的六個舉措和三個考慮有助于穩(wěn)定市場、增進開放和持續(xù)發(fā)展。

    中國社科院金融政策研究中心主任何海峰認為，銀保監(jiān)會近期出臺的三條舉措對穩(wěn)定市場預期影響重大，尤其是起草《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》，給金融機構和實體經(jīng)濟注入信心。

    19日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會和證監(jiān)會罕見同時就股市密集發(fā)聲，提振市場信心明顯。專家表示，這表明監(jiān)管部門對資本市場的高度關注，有助于抑制市場恐慌情緒，穩(wěn)定市場預期，助力市場企穩(wěn)。未來有望迎來政策落地窗口期，將持續(xù)為市場注入強心劑。

    料迎政策落地窗口期

    對于近期市場關注的熱點話題，監(jiān)管層都一一做出了解答。專家表示，就19日銀保監(jiān)會關于《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見來看，未來一段時間，或迎來政策落地的窗口期。

    中原證券研究所所長王博表示：“證監(jiān)會明確六大改革措施將對市場產(chǎn)生深遠影響。當前種種跡象表明，政策托底正在路上，這給市場打下了一劑強心針，利好恢復市場信心，后續(xù)政策的落地值得期待。”

    中國人民銀行行長易綱表示，人民銀行正研究繼續(xù)出臺有針對性的措施，緩解企業(yè)融資困難問題。京東金融研究院院長孟昭莉表示，中小企業(yè)融資難、融資貴一直是影響企業(yè)生死存亡的大事，特別是在整體融資環(huán)境偏緊的背景下，如何提高中小企業(yè)的融資能力迫在眉睫。

    郭樹清表示，按照有關工作安排，要求銀行業(yè)金融機構科學合理做好股權質(zhì)押融資業(yè)務風險管理，在質(zhì)押品觸及止損線時，質(zhì)權人應當綜合評估出質(zhì)人實際風險和未來發(fā)展前景等因素，采取恰當方式穩(wěn)妥處理。

    在交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊看來，從當前股市形勢看，很可能會出現(xiàn)質(zhì)押擔保品價值縮水的問題。其中提到的“在質(zhì)押品觸及止損線時”就是說的股票等有價值證券在市場波動過程中，可能出現(xiàn)的價值縮水。如果質(zhì)押擔保品價值縮水，銀行金融機構就要重點關注可能引起的風險覆蓋不足問題。

    對于可能采取的恰當方式，趙亞蕊表示，一般情況下，如果出現(xiàn)擔保品價值縮水的現(xiàn)象，銀行可以要求增加相應的抵質(zhì)押擔保品，甚至可以根據(jù)企業(yè)主體資質(zhì)提前收回貸款。此外，具體的也可以根據(jù)雙方協(xié)商進行，但基本原則是不能低于之前的抵質(zhì)押品的價格，也就是說要把風險控制到最低程度。

    郭樹清表示，允許保險資金設立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風險，不納入權益投資比例監(jiān)管。

    從險資角度看，在穩(wěn)定資本市場方面也可發(fā)揮較好作用。某大型保險機構資管人士負責人認為，保險資金或以兩種形式入市，響應救市鼓勵政策出臺：一是由保險公司或保險資管公司直接入市自行擇股，加大財務性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。目前看好同時符合“股價創(chuàng)三年來新低、股價跌幅超過60%至80%、業(yè)績基本面較好”的個股。二是保險資管公司和券商聯(lián)手合作，化解上市公司股票質(zhì)押流動性風險。具體模式為：以券商兩融收益權為基礎資產(chǎn)，保險資管公司發(fā)行設立“類固定收益型資管產(chǎn)品”。這種合作模式下，擇股權利交由券商，保險資金從中只賺取穩(wěn)定收益。

    陳靂強調(diào)，對于近期出現(xiàn)的技術性問題，比如股票質(zhì)押風險的暴露，未來會通過完善股票回購制度，地方政府、私募股權參與公司經(jīng)營相關制度，保險資金設立專項產(chǎn)品參與上市公司股票質(zhì)押等制度引導資金流入實體經(jīng)濟，尤其引導其流向主營業(yè)務經(jīng)營情況相對優(yōu)良的高比例股權質(zhì)押上市企業(yè)，從而有針對性的化解流動性風險。

    持續(xù)推出深化改革舉措

    專家表示，未來我國金融市場的長期穩(wěn)定發(fā)展仍需通過不斷深化改革，堅定市場信念，同時，對中國經(jīng)濟發(fā)展的前景也應充滿信心。

    川財證券研究所所長陳靂表示，從經(jīng)濟形勢而言，我國經(jīng)濟增長、就業(yè)、物價、國際收支、企業(yè)利潤、財政收入、勞動生產(chǎn)率等主要指標均在合理區(qū)間，對國民經(jīng)濟結構性變革中可能存在的下行風險不必做過度解讀。這一方面是因為中等收入群體和老年群體的崛起、生物技術和信息技術的結合、創(chuàng)新綠色發(fā)展正在創(chuàng)造巨大需求；另一方面是民營企業(yè)發(fā)展、國有企業(yè)改革、金融體系開放正在源源注入活力。

    從具體舉措看，陳靂認為，未來央行會繼續(xù)推動民營企業(yè)債券融資支持計劃，通過信用風險緩釋為民營企業(yè)提供信用增進服務；證監(jiān)會會通過增強創(chuàng)業(yè)板包容性、鼓勵私募股權投資民營企業(yè)和探索增信工具等方式拓寬民營企業(yè)融資渠道，降低資本成本，產(chǎn)業(yè)結構改革仍處良性循環(huán)中。

    在北京大學國家發(fā)展研究院副院長、教授黃益平看來，當前中國資本市場波動和市場預期因素的形成，短期因素發(fā)揮了主要作用。其中，環(huán)境保護和防范系統(tǒng)性金融風險措施的實施，加上對落后過剩產(chǎn)能的淘汰，不可避免地會導致短期的經(jīng)濟疲軟。然而，這些政策對實現(xiàn)長期高質(zhì)量增長至關重要。因此，中國企業(yè)，特別是民營企業(yè)出現(xiàn)暫時經(jīng)營困難，更主要是結構轉(zhuǎn)型過程中短期因素造成的結果。

    “下一階段政府會著重降低經(jīng)濟的結構性扭曲、加強知識產(chǎn)權保護、提升法治和進一步擴大對外開放。隨著中國營商環(huán)境的進一步改善，制約中國企業(yè)創(chuàng)新和競爭力提升的制度因素會不斷消除。隨著中國多層次資本市場的建設，中國企業(yè)的融資條件會進一步提升。”黃益平稱，從經(jīng)濟增長的長期趨勢看，中國民營企業(yè)的利潤率會更大，生產(chǎn)效率會更高，在就業(yè)、產(chǎn)出和總利潤當中的占比持續(xù)在上升。因此，沒有必要對中國經(jīng)濟過度悲觀，隨著市場在資源配置中決定性作用的進一步發(fā)揮，更應對中國經(jīng)濟發(fā)展的前景充滿信心。