大概率維持寬松 明年全球央行進(jìn)入政策觀望期

    為了應(yīng)對(duì)2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭遇的“逆風(fēng)”以及不斷增加的外部不確定性，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球多家央行紛紛開啟降息模式，但各大央行所剩的政策空間不同，寬松的幅度和方式也有所差異。即將進(jìn)入2020年，全球央行又將何去何從？

    對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，2019年可謂轉(zhuǎn)折的一年。就在2019年1月的美聯(lián)儲(chǔ)年度第一次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，同時(shí)釋放暫停加息的明確信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，有關(guān)加息的理由正在減弱。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次“預(yù)防性”降息，利率區(qū)間降至1.5%至1.75%。最后，美聯(lián)儲(chǔ)似乎看到了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象。在今年最后一次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員們終于達(dá)成一致，不僅同意為12月降息按下暫停鍵，還為重啟加息設(shè)下了較高的門檻。

    話雖如此，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有完全停止放寬貨幣政策，貨幣市場(chǎng)的壓力迫使美聯(lián)儲(chǔ)大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，以保證銀行體系擁有充足的儲(chǔ)備。彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家里奇丹娜表示，未來美聯(lián)儲(chǔ)大概率將按兵不動(dòng)，之前令美聯(lián)儲(chǔ)采取“預(yù)防性”降息的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所緩和，其中包括貿(mào)易局勢(shì)，低迷的通脹以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。隨著美國(guó)大選臨近，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的立場(chǎng)也會(huì)更加堅(jiān)定。不過，法國(guó)巴黎銀行表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在2020年上半年兩次下調(diào)官方利率，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩、通脹溫和和經(jīng)濟(jì)不確定性。

    有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)改變貨幣政策，最有可能的是再次降息。然而，歐洲央行的情況則更為復(fù)雜，似乎更需要財(cái)政刺激。

    2019年，素有“超級(jí)馬里奧”之稱的德拉吉卸任歐洲央行行長(zhǎng)，前國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德接任，成為首位歐洲央行女行長(zhǎng)。拉加德表示，自己既不是“鴿派”也不是“鷹派”，要做一只智慧的“貓頭鷹”。她強(qiáng)調(diào)，存在財(cái)政空間的政府需要采取行動(dòng)，并采取增長(zhǎng)友好型的公共財(cái)政策略，負(fù)債累累的國(guó)家必須采取審慎的財(cái)政政策。法國(guó)巴黎銀行預(yù)計(jì)，對(duì)于歐洲央行而言，非常寬松的環(huán)境將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持不變。

    此前，日本央行公布了年內(nèi)最后一份利率決議，宣布維持基準(zhǔn)利率為-0.1%不變，同時(shí)維持10年期國(guó)債收益率目標(biāo)不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，日本央行不太可能為了其協(xié)調(diào)財(cái)政政策的意愿而放寬貨幣政策，未來如果日本央行偏向?qū)捤?，更可能是?duì)美聯(lián)儲(chǔ)以及歐洲央行寬松政策的被動(dòng)跟隨。

    其他央行方面，印度央行可以說是主要新興市場(chǎng)央行中最為激進(jìn)的央行，今年已經(jīng)連續(xù)降息五次，但也在12月宣布維持現(xiàn)行回購(gòu)利率于5.15%不變。不過，瑞典央行此前宣布將其指標(biāo)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至零，為持續(xù)5年的負(fù)利率畫上句號(hào)。

    全球經(jīng)濟(jì)在2019年年末迎來積極信號(hào)，全球貨幣政策也在經(jīng)歷大范圍再寬松后暫時(shí)放慢了腳步。然而，由于今年困擾全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)因素在明年并不能完全被排除，現(xiàn)在判定全球經(jīng)濟(jì)將在明年企穩(wěn)為時(shí)尚早。有分析人士表示，從目前的情況來看，全球央行的貨幣政策在2020年大概率將繼續(xù)保持寬松。美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行以及英國(guó)央行都在今年最后一次的貨幣政策上選擇按兵不動(dòng)，但同時(shí)也留下了進(jìn)一步放松貨幣政策的空間。

    “事實(shí)證明2019年的情況相當(dāng)罕見：股票和固定收益資產(chǎn)回報(bào)都非常亮眼。以任何衡量標(biāo)準(zhǔn)來看，金融市場(chǎng)在2019年的表現(xiàn)都非常值得贊賞，這在2020年很難再?gòu)?fù)制。”巴克萊宏觀研究主管AjayRajadhyaksha說。