大概率維持寬松 明年全球央行進(jìn)入政策觀望期

    為了應(yīng)對2019年全球經(jīng)濟(jì)增長遭遇的“逆風(fēng)”以及不斷增加的外部不確定性，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的全球多家央行紛紛開啟降息模式，但各大央行所剩的政策空間不同，寬松的幅度和方式也有所差異。即將進(jìn)入2020年，全球央行又將何去何從？

    對于美聯(lián)儲而言，2019年可謂轉(zhuǎn)折的一年。就在2019年1月的美聯(lián)儲年度第一次議息會議上，美聯(lián)儲宣布維持利率不變，同時(shí)釋放暫停加息的明確信號。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，有關(guān)加息的理由正在減弱。隨后，美聯(lián)儲連續(xù)三次“預(yù)防性”降息，利率區(qū)間降至1.5%至1.75%。最后，美聯(lián)儲似乎看到了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象。在今年最后一次貨幣政策會議上，美聯(lián)儲官員們終于達(dá)成一致，不僅同意為12月降息按下暫停鍵，還為重啟加息設(shè)下了較高的門檻。

    話雖如此，美聯(lián)儲并沒有完全停止放寬貨幣政策，貨幣市場的壓力迫使美聯(lián)儲大量購買美國國債，以保證銀行體系擁有充足的儲備。彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家里奇丹娜表示，未來美聯(lián)儲大概率將按兵不動，之前令美聯(lián)儲采取“預(yù)防性”降息的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所緩和，其中包括貿(mào)易局勢，低迷的通脹以及全球經(jīng)濟(jì)增長乏力。隨著美國大選臨近，美聯(lián)儲按兵不動的立場也會更加堅(jiān)定。不過，法國巴黎銀行表示，美聯(lián)儲將在2020年上半年兩次下調(diào)官方利率，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩、通脹溫和和經(jīng)濟(jì)不確定性。

    有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果美聯(lián)儲改變貨幣政策，最有可能的是再次降息。然而，歐洲央行的情況則更為復(fù)雜，似乎更需要財(cái)政刺激。

    2019年，素有“超級馬里奧”之稱的德拉吉卸任歐洲央行行長，前國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德接任，成為首位歐洲央行女行長。拉加德表示，自己既不是“鴿派”也不是“鷹派”，要做一只智慧的“貓頭鷹”。她強(qiáng)調(diào)，存在財(cái)政空間的政府需要采取行動，并采取增長友好型的公共財(cái)政策略，負(fù)債累累的國家必須采取審慎的財(cái)政政策。法國巴黎銀行預(yù)計(jì)，對于歐洲央行而言，非常寬松的環(huán)境將在很長一段時(shí)間內(nèi)保持不變。

    此前，日本央行公布了年內(nèi)最后一份利率決議，宣布維持基準(zhǔn)利率為-0.1%不變，同時(shí)維持10年期國債收益率目標(biāo)不變，符合市場預(yù)期。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，日本央行不太可能為了其協(xié)調(diào)財(cái)政政策的意愿而放寬貨幣政策，未來如果日本央行偏向?qū)捤?，更可能是對美?lián)儲以及歐洲央行寬松政策的被動跟隨。

    其他央行方面，印度央行可以說是主要新興市場央行中最為激進(jìn)的央行，今年已經(jīng)連續(xù)降息五次，但也在12月宣布維持現(xiàn)行回購利率于5.15%不變。不過，瑞典央行此前宣布將其指標(biāo)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至零，為持續(xù)5年的負(fù)利率畫上句號。

    全球經(jīng)濟(jì)在2019年年末迎來積極信號，全球貨幣政策也在經(jīng)歷大范圍再寬松后暫時(shí)放慢了腳步。然而，由于今年困擾全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)因素在明年并不能完全被排除，現(xiàn)在判定全球經(jīng)濟(jì)將在明年企穩(wěn)為時(shí)尚早。有分析人士表示，從目前的情況來看，全球央行的貨幣政策在2020年大概率將繼續(xù)保持寬松。美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行以及英國央行都在今年最后一次的貨幣政策上選擇按兵不動，但同時(shí)也留下了進(jìn)一步放松貨幣政策的空間。

    “事實(shí)證明2019年的情況相當(dāng)罕見：股票和固定收益資產(chǎn)回報(bào)都非常亮眼。以任何衡量標(biāo)準(zhǔn)來看，金融市場在2019年的表現(xiàn)都非常值得贊賞，這在2020年很難再復(fù)制。”巴克萊宏觀研究主管AjayRajadhyaksha說。