為了應(yīng)對(duì)2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭遇的“逆風(fēng)”以及不斷增加的外部不確定性,包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球多家央行紛紛開啟降息模式,但各大央行所剩的政策空間不同,寬松的幅度和方式也有所差異。即將進(jìn)入2020年,全球央行又將何去何從?
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言,2019年可謂轉(zhuǎn)折的一年。就在2019年1月的美聯(lián)儲(chǔ)年度第一次議息會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變,同時(shí)釋放暫停加息的明確信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,有關(guān)加息的理由正在減弱。隨后,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次“預(yù)防性”降息,利率區(qū)間降至1.5%至1.75%。最后,美聯(lián)儲(chǔ)似乎看到了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象。在今年最后一次貨幣政策會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)官員們終于達(dá)成一致,不僅同意為12月降息按下暫停鍵,還為重啟加息設(shè)下了較高的門檻。
話雖如此,美聯(lián)儲(chǔ)并沒有完全停止放寬貨幣政策,貨幣市場(chǎng)的壓力迫使美聯(lián)儲(chǔ)大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,以保證銀行體系擁有充足的儲(chǔ)備。彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家里奇丹娜表示,未來美聯(lián)儲(chǔ)大概率將按兵不動(dòng),之前令美聯(lián)儲(chǔ)采取“預(yù)防性”降息的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所緩和,其中包括貿(mào)易局勢(shì),低迷的通脹以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。隨著美國(guó)大選臨近,美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的立場(chǎng)也會(huì)更加堅(jiān)定。不過,法國(guó)巴黎銀行表示,美聯(lián)儲(chǔ)將在2020年上半年兩次下調(diào)官方利率,以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩、通脹溫和和經(jīng)濟(jì)不確定性。
有觀點(diǎn)認(rèn)為,如果美聯(lián)儲(chǔ)改變貨幣政策,最有可能的是再次降息。然而,歐洲央行的情況則更為復(fù)雜,似乎更需要財(cái)政刺激。
2019年,素有“超級(jí)馬里奧”之稱的德拉吉卸任歐洲央行行長(zhǎng),前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德接任,成為首位歐洲央行女行長(zhǎng)。拉加德表示,自己既不是“鴿派”也不是“鷹派”,要做一只智慧的“貓頭鷹”。她強(qiáng)調(diào),存在財(cái)政空間的政府需要采取行動(dòng),并采取增長(zhǎng)友好型的公共財(cái)政策略,負(fù)債累累的國(guó)家必須采取審慎的財(cái)政政策。法國(guó)巴黎銀行預(yù)計(jì),對(duì)于歐洲央行而言,非常寬松的環(huán)境將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持不變。
此前,日本央行公布了年內(nèi)最后一份利率決議,宣布維持基準(zhǔn)利率為-0.1%不變,同時(shí)維持10年期國(guó)債收益率目標(biāo)不變,符合市場(chǎng)預(yù)期。不過,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,日本央行不太可能為了其協(xié)調(diào)財(cái)政政策的意愿而放寬貨幣政策,未來如果日本央行偏向?qū)捤?,更可能是?duì)美聯(lián)儲(chǔ)以及歐洲央行寬松政策的被動(dòng)跟隨。
其他央行方面,印度央行可以說是主要新興市場(chǎng)央行中最為激進(jìn)的央行,今年已經(jīng)連續(xù)降息五次,但也在12月宣布維持現(xiàn)行回購(gòu)利率于5.15%不變。不過,瑞典央行此前宣布將其指標(biāo)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至零,為持續(xù)5年的負(fù)利率畫上句號(hào)。
全球經(jīng)濟(jì)在2019年年末迎來積極信號(hào),全球貨幣政策也在經(jīng)歷大范圍再寬松后暫時(shí)放慢了腳步。然而,由于今年困擾全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)因素在明年并不能完全被排除,現(xiàn)在判定全球經(jīng)濟(jì)將在明年企穩(wěn)為時(shí)尚早。有分析人士表示,從目前的情況來看,全球央行的貨幣政策在2020年大概率將繼續(xù)保持寬松。美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行以及英國(guó)央行都在今年最后一次的貨幣政策上選擇按兵不動(dòng),但同時(shí)也留下了進(jìn)一步放松貨幣政策的空間。
“事實(shí)證明2019年的情況相當(dāng)罕見:股票和固定收益資產(chǎn)回報(bào)都非常亮眼。以任何衡量標(biāo)準(zhǔn)來看,金融市場(chǎng)在2019年的表現(xiàn)都非常值得贊賞,這在2020年很難再?gòu)?fù)制。”巴克萊宏觀研究主管AjayRajadhyaksha說。
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