2019數(shù)字中國｜破7：人民幣打開雙向波動空間

    2019年8月5日，人民幣匯率邁出了自2015年“8·11匯改”以來又一標志性一步——人民幣對美元“破7”，打破了多個月來維持在6.9附近低波動的狀態(tài)。盡管各界認為就基本面來看，2020年人民幣將保持穩(wěn)定，但無疑“破7”后人民幣的雙向波動空間將進一步打開，市場供求仍將是主導匯率走勢的主線。

    就在2019年8月5日開盤前，美元/人民幣中間價報6.9225，調(diào)貶229bp，失守6.9的中間價讓市場對“破7”有了預期。開盤后，離岸人民幣對美元順勢“破7”，截至北京時間9：35，美元/離岸人民幣報7.0437，美元/人民幣報6.9405；9：40左右，美元/在岸人民幣“破7”，報7.0124。

    當日，中國人民銀行在答記者問中表示：“受單邊主義和貿(mào)易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅預期等影響，今日人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強勢，這是市場供求和國際匯市波動的反映。人民銀行有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”事實上，最近兩年來，央行逐漸退出了對外匯市場的常態(tài)化干預，中國的匯率制度已經(jīng)具有越來越明顯的浮動匯率特征。

    “不鼓勵（貶值），不害怕（浮動），不干預，加強資本管理。”中國社科院學部委員余永定當日對第一財經(jīng)記者表示，“中國經(jīng)濟的基本面并不支持人民幣大幅貶值，即便匯率出現(xiàn)暫時超調(diào)，最終還是會回到由基本面決定的水平上，更何況還有資本管理這道防線。”

    此后一段時間，央行持續(xù)發(fā)行離岸央票，同時逆周期因子的調(diào)節(jié)幅度也適時向離岸市場釋放穩(wěn)定信號，市場的預期并未失控。多位外資行和國有大行交易員對第一財經(jīng)記者表示，與2015、2016年的貶值不同，此次市場預期頗為穩(wěn)定，離岸人民幣和在岸人民幣的價差收窄，這也說明了離岸市場并不恐慌，并預計人民幣的波動是有序的。同時，相比2015年，當前中國的經(jīng)濟基本面更為穩(wěn)定，且外債以及資本外流的壓力也相對更小。

    展望2020年，機構(gòu)的主流觀點認為，“強美元”的氣焰將有所減弱，貿(mào)易形勢的穩(wěn)定有助于提振人民幣。

    上周以來，受圣誕假期影響，外匯市場交投清淡。上周五，歐盟委員會主席表示或?qū)⒀娱L與英國貿(mào)易談判的期限，市場對英國脫歐前景重拾樂觀，帶動英鎊和歐元上漲，美元指數(shù)相應承壓下跌，并跌破97關(guān)口，當日收盤于96.9380，當周累計下跌0.77%。上周，貿(mào)易磋商再傳利好消息，疊加結(jié)匯需求釋放，人民幣對美元上周三收盤創(chuàng)近5個月新高。上周四，隨著購匯需求涌現(xiàn)，人民幣漲幅收窄，截至上周收盤，人民幣對美元當周累計升值0.18%，收于6.9992。

    可以確定的是，在人民幣“破7”后，雙邊波動空間將更大，給予市場的想象力也將更為豐富，從某種程度上也將打擊執(zhí)意做空匯率的離岸空頭，以及在窄幅波動區(qū)間套利的炒家。余永定也提及，中國的匯率制度已經(jīng)具有越來越明顯的浮動匯率特征。當真正的考驗來臨時，央行依然能夠沉得住氣，一方面對外匯市場不做直接干預，另一方面不放棄對跨境資本流動的管理。