存款基準利率調(diào)降預(yù)期升溫

    央行人士近期連續(xù)釋放“存款基準利率適時適度調(diào)整”信號。專家表示，降低存款基準利率有利于更明顯地降低銀行負債端成本，進一步推動實體經(jīng)濟融資成本下降，但需綜合考慮銀行經(jīng)營情況、通脹水平及利率市場化改革等多方面因素。

    適當(dāng)降低存款基準利率

    近期多位央行人士稱，可考慮適當(dāng)降低存款基準利率。多位專家表示，無論是從短期對沖新冠肺炎疫情影響而言，還是長期降成本，下調(diào)存款基準利率是政策可選項之一。

    “年初央行全面降準0.5個百分點，理論上有助于銀行資金成本下降，但當(dāng)月LPR并未下降，這也說明銀行降低貸款利率的動力仍有所不足。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析，這與銀行負債成本偏高有很大關(guān)系。在銀行的負債結(jié)構(gòu)中，企業(yè)和居民的一般性存款約占三分之二，在存款基準利率長期不變的情況下，銀行負債成本會呈現(xiàn)剛性。

    中國銀行研究院研究員梁斯認為，LPR自改革后已多次下降，但存款基準利率一直未作調(diào)整，這類似于“非對稱降息”。商業(yè)銀行貸款收益下降，但存款成本保持不變，一定程度上會對商業(yè)銀行息差帶來壓力。下調(diào)存款基準利率能更明顯地降低銀行負債成本，短期內(nèi)效果比較顯著，尤其對流動性來源短缺的中小銀行效果可能更明顯。

    中信證券首席固收分析師明明認為，存款基準利率下調(diào)對銀行負債的影響比MLF“降息”更加顯著。若基于2019年三季度的上市銀行負債結(jié)構(gòu)，2月份逆回購和MLF降息10bp對國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行負債成本的影響分別是-2.13bp、-5.94bp、-3.64bp、-2.29bp，若2月采取存款基準利率下調(diào)10bp替代公開市場操作降息10bp，則對銀行負債成本的影響分別是-7.66bp、-11.01bp、-8.81bp、-8.90bp。此外，股份行和城農(nóng)商行負債成本對存款基準利率調(diào)整更加敏感。

    光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰認為，降低存款基準利率利大于弊。首先，疫情對中小企業(yè)經(jīng)營帶來的壓力較大，需要同步安排減稅、減費、減息、減租等政策多措并舉，降低經(jīng)濟波動。其次，疫情可能導(dǎo)致實體經(jīng)濟需求轉(zhuǎn)弱，可以施加適度的需求刺激手段進行對沖。

    王一峰稱，“降息”并非“大水漫灌”，當(dāng)前階段銀行體系流動性寬松，資金價格處于低位，但核心負債成本依然偏高，降低一般性存款成本的“降息”安排更有利于直接降低企業(yè)融資成本。

    下半年通脹壓力可控

    專家認為，調(diào)降存款基準利率要與當(dāng)前通脹水平和銀行利潤水平等相聯(lián)系。

    溫彬認為，目前CPI漲幅在高位，遠高于1年期定期存款利率，對企業(yè)和居民來說，實際存款利率會出現(xiàn)負利率。若調(diào)降存款基準利率，可能會出現(xiàn)居民和企業(yè)的儲蓄型存款去購買銀行理財或股票等情況，造成存款分流或存款脫媒。這對銀行負債穩(wěn)定會帶來不利影響，也會對銀行資產(chǎn)負債管理帶來一定的壓力。

    在銀行攬儲方面，新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼表示，降低存款基準利率，銀行吸收存款難度會增加，因此具體效果要進一步評估。

    也有專家稱，物價走勢是前高后低，對利率調(diào)整的約束力將下降，而為應(yīng)對疫情沖擊，不排除貨幣政策提前采取行動的可能性。王一峰稱，考慮到去年下半年CPI基數(shù)較高，隨著疫情后續(xù)的緩解及豬肉供給改善引導(dǎo)價格逐步回落，預(yù)計全年通脹呈現(xiàn)前高后低的水平，下半年通脹壓力相對可控。

    可定向精準調(diào)整

    專家表示，對于存款基準利率的具體調(diào)整方式，可定向精準調(diào)整，切實降低實體經(jīng)濟融資成本。

    興業(yè)研究策略分析師郭益忻認為，可對不同期限差異化處理，同時進一步打開利率上浮的上限。正是由于各個期限都有基準利率，就有了定向精確調(diào)整的可能。比如，對過去一段時間增長較快的大額存單，可以對長期限降得更多一些；而對1年以內(nèi)包括活期可以降得少一些。

    王一峰強調(diào)，對于活期存款利率可以制定更加靈活的分類定價。目前，商業(yè)銀行的活期存款利率為0.35%，成本并不高。活期存款資金所應(yīng)對的客戶屬于長尾客戶，對利率波動的敏感性并不強。銀行可以探索針對活期存款的分類定價原則，通過大數(shù)據(jù)工具梳理活期存款客戶的分布，根據(jù)客戶的利率敏感性執(zhí)行差異化的活期利率，進而起到有效降低負債成本的效果。