全面實施注冊制 公司債步入新歷史階段

    新證券法3月1日起施行，國家發(fā)改委昨日發(fā)布通知，企業(yè)債券發(fā)行由核準制改為注冊制，并明確企業(yè)債券發(fā)行條件。同日，證監(jiān)會也發(fā)布通知，明確公司債券公開發(fā)行實行注冊制，由證券交易所負責受理、審核。深滬交易所同時發(fā)布公司債發(fā)行實施注冊制相關(guān)業(yè)務(wù)安排。接受證券時報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，公司債券公開發(fā)行全面實施注冊制可以簡化發(fā)行流程、提高發(fā)行效率，有利于企業(yè)擴大債券融資。

    國家發(fā)改委明確，3月1日起，企業(yè)債券發(fā)行由核準制改為注冊制。國家發(fā)改委為企業(yè)債券的法定注冊機關(guān)，中央國債登記結(jié)算有限責任公司為受理機構(gòu)，中央國債登記結(jié)算有限責任公司、中國銀行間市場交易商協(xié)會為審核機構(gòu)。兩家機構(gòu)應(yīng)盡快制定相關(guān)業(yè)務(wù)流程、受理審核標準等配套制度，并在規(guī)定的時限內(nèi)完成受理、審核工作。

    對于企業(yè)債券發(fā)行條件，國家發(fā)改委明確，企業(yè)債券發(fā)行人應(yīng)當具備健全且運行良好的組織機構(gòu)，最近三年平均可分配利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息，應(yīng)當具有合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量，鼓勵發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向符合國家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項目建設(shè)。另外，對于新證券法實施前已受理的企業(yè)債券項目，將按原核準制有關(guān)要求繼續(xù)推進。

    國家發(fā)改委還要求，強化信息披露要求和中介機構(gòu)責任，確立以信息披露為中心的注冊制監(jiān)管理念，明確發(fā)行人是信息披露的第一責任人。此外，國家發(fā)改委將不斷完善監(jiān)管規(guī)則，制定注冊文件格式、申報文件目錄等配套文件，建立公開、透明、高效的企業(yè)債券發(fā)行注冊管理體系。

    同日，證監(jiān)會發(fā)布通知明確，3月1日起，公司債券公開發(fā)行實行注冊制，由證券交易所負責受理、審核，并報證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。深滬交易所明確審核標準、審核程序、上市條件、交易方式等相關(guān)事宜，明確材料報送及操作流程，做好銜接安排，有序?qū)嵤┦芾?、審核工作。?月1日前證券交易所已受理的公開發(fā)行公司債券申請項目，按照原證券法、公司債券發(fā)行與交易管理辦法規(guī)定的標準和程序執(zhí)行。

    與此同時，深滬交易所也發(fā)出通知明確了公司債券實施注冊制的業(yè)務(wù)安排，公開發(fā)行公司債券實施注冊制后，公開發(fā)行公司債券申請文件、募集說明書內(nèi)容與格式暫參照現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。發(fā)行人應(yīng)當符合證券法等規(guī)定的發(fā)行條件、交易所規(guī)定的上市條件、證監(jiān)會及交易所有關(guān)信息披露要求。另外，非公開發(fā)行公司債券的申請文件、掛牌條件確認、轉(zhuǎn)讓、信息披露等按現(xiàn)有規(guī)定執(zhí)行。此外，深滬交易所還明確，3月1日起不再實施暫停上市制度，已暫停上市的公司債券按照相關(guān)規(guī)定進行交易。

    上交所有關(guān)負責人表示，2015年以來，截至2020年2月底，上交所累計發(fā)行公司債券近10萬億元，年均發(fā)行量超過2萬億元，公司債券市場落實國家戰(zhàn)略和服務(wù)實體經(jīng)濟的能力顯著提升。上交所將在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，扎實推進公司債券實施注冊制有關(guān)的配套規(guī)則修訂、市場組織、服務(wù)培訓等工作，進一步提高市場透明度和審核效率，推動公司債券實施注冊制改革的平穩(wěn)落地。

    深交所表示，將加快制定并完善公開發(fā)行公司債券實施注冊制的配套規(guī)則和業(yè)務(wù)指南，高效做好銜接，激發(fā)市場活力，為全面推進證券發(fā)行制度改革夯實基礎(chǔ)、積累經(jīng)驗。同時，將積極利用線上課程等形式加強對市場機構(gòu)的培訓輔導，確保注冊制工作平穩(wěn)落地，更好發(fā)揮交易所債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能。

    光大證券首席固定收益分析師張旭接受證券時報記者采訪時指出，全面實施注冊制可以簡化發(fā)行流程、提高發(fā)行效率，更好地讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用。在行政審批從信用債券發(fā)行流程中淡出的同時，“誰審批，誰兜底”的錯誤思維也會隨之淡出，有助于讓投資者回歸“誰投資，誰擔責”的理性投資方式，真正讓信用債和發(fā)行人本身的資質(zhì)決定債券在市場中的價格。

    另外，從某種意義上講，全面實施注冊制可以簡化發(fā)行流程并有利于企業(yè)擴大債券融資。張旭表示，在之前的模式下，企業(yè)發(fā)行債券需過兩個“關(guān)”：即審批關(guān)和市場關(guān)，兩者缺一不可。今后，債券發(fā)行只需要經(jīng)受市場的考驗，縮短了融資周期，降低了融資難度，這是簡政放權(quán)在破解企業(yè)“融資難、融資貴”中的體現(xiàn)。

    “未來信用債券資質(zhì)的分化會更加明顯，這對投資者的信用分析能力是個考驗，同時也有助于債券市場走向成熟。”張旭說。