激發(fā)市場活力點題深化利率市場化改革 LPR新機制以來實體經(jīng)濟借貸成本明顯下降

    本報記者 劉琪

    5月20日，央行授權(quán)的全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的最新LPR值顯示，1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%。相較于LPR改革后首次報價一年期LPR4.25%、5年期以上LPR4.85%，分別下行了40個基點、20個基點。

    日前，新華社受權(quán)發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于新時代加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制的意見》提出，“要構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制，進一步激發(fā)全社會創(chuàng)造力和市場活力”。其中包括“深化利率市場化改革，健全基準(zhǔn)利率和市場化利率體系”。

    改革完善LPR報價形成機制無疑是利率“兩軌合一軌”工作的重要一步，是利率市場化改革的關(guān)鍵一環(huán)。隨著去年8月份以來的持續(xù)推進，LPR改革也已取得明顯成效。

    “自從去年8月份LPR改革以來，實體部門的借貸成本明顯有所下降。”昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    針對如何進一步深化利率市場化改革，健全基準(zhǔn)利率和市場化利率體系，張瑋認(rèn)為，一方面要進一步疏通貨幣傳導(dǎo)，積極推進利率并軌；另一方面，要建立公開、透明的多層次資本市場，為國際資本投資中國企業(yè)打通渠道，這也就需要在營商環(huán)境和法治環(huán)境上更大幅度和國際市場接軌，加大國際金融業(yè)開放，讓更多的國際投行、資管機構(gòu)進入中國，發(fā)揮海外金融機構(gòu)的價值發(fā)現(xiàn)職能，加入國內(nèi)金融市場，形成一個多層次資本市場、多類型融資渠道和多方向融資主體相輔相成的金融生態(tài)圈。

    6月份LPR報價有望恢復(fù)下行

    由于本月央行在LPR報價前開展的慣例中期借貸便利（MLF）操作利率也與前一次操作維持一致。

    中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，近期貨幣政策較3月份偏謹(jǐn)慎，資金利率沒有進一步下行，銀行負債成本沒有明顯降低，而政策利率和LPR報價的利差已經(jīng)難以壓縮，缺少進一步助推LPR報價下行的因素。

    展望6月份貨幣政策節(jié)奏及LPR報價，東方金城首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，未來著眼于穩(wěn)定就業(yè)大局、提振短期經(jīng)濟增長動能，6月份開始央行降息節(jié)奏有可能適度加快，預(yù)計當(dāng)月MLF利率有可能下調(diào)10個基點至20個基點。這將帶動6月份1年期LPR報價下行10個基點-20個基點，市場化降息過程有望持續(xù)推進；而在“房住不炒”的原則下，主要針對房貸利率的5年期LPR報價下行幅度會相對較小，估計降幅約為1年期LPR下行幅度的一半左右。

    國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼認(rèn)為，下一步，應(yīng)繼續(xù)實施降準(zhǔn)降息，并疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制。應(yīng)進一步改革完善LPR相關(guān)機制，抓緊推進存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動企業(yè)融資成本逐步下降。在銀行盈利增長受到影響的情況下，可適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，降低銀行負債成本，推動銀行壓縮點差，進而推動LPR繼續(xù)下降。

    利率市場化改革持續(xù)深化

    利率作為資金的價格，是價格體制改革的重要一環(huán)，利率市場化也是實現(xiàn)市場在資源配置中起決定性作用的體現(xiàn)。4月份發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》就提出要加快要素價格市場化改革，其中就包括穩(wěn)妥推進存貸款基準(zhǔn)利率與市場化利率并軌。

    央行在2020年第一季中國貨幣政策執(zhí)行報告中指出，LPR改革已取得重要成效：一是市場化的LPR更好地反映了市場供求變化，二是按照“先增量、后存量”的順序推動LPR運用，三是貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)效率明顯增強，四是以改革的辦法促進降低貸款實際利率成效顯著，五是對存款利率市場化改革起到重要推動作用。

    “深化利率市場化改革對于實體經(jīng)濟最大的好處就是解決民營小微企業(yè)融資貴、融資難的問題。”張瑋認(rèn)為，進一步加快健全基準(zhǔn)利率和市場化利率體系，將資金供給的決策權(quán)交給市場，不僅可以解決民營小微企業(yè)融資貴、融資難，還有助于提升綜合經(jīng)濟實力，實現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。