本報記者 劉琪
6月18日,第十二屆陸家嘴論壇在上海拉開帷幕。央行行長易綱在論壇上表示,今年以來人民銀行貫徹穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度,落實《政府工作報告》要求、在抗疫中全力保市場主體。易綱指出,“下半年,貨幣政策還將保持流動性合理充裕,預計帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元,社會融資規(guī)模增量將超過30萬億元。”
東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示:在實現(xiàn)這一增量目標的過程中,應主要關(guān)注兩個問題:一是要強化寬信用對實體經(jīng)濟的定向傳導效果,重點是避免類似結(jié)構(gòu)性存款套利這樣的金融空轉(zhuǎn)現(xiàn)象抬頭。預計監(jiān)管層會根據(jù)實際情況,及時出臺具體監(jiān)管措施,最大限度抑制各種“渾水摸魚”行為。二是受疫情影響,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢存在較大不確定性——這也是今年不設定GDP增長目標的主要原因,因此下一步貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度要更加靈活適度,及時根據(jù)形勢演化做出調(diào)整。
加大銀行不良資產(chǎn)處置力度
從去年的金融數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)來看,據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示,全年人民幣貸款增加16.81萬億元,社融規(guī)模增量25.58萬億元。王青認為,如果按照全年人民幣貸款新增20萬億元,社會融資規(guī)模增量30萬億元計算,今年各項貸款余額增速和存量社融增速將分別為13.1%和11.9%,而截至5月末,這兩項指標已分別達到13.2%和12.5%。因此從數(shù)量規(guī)模上看,實現(xiàn)全年增量目標難度不大,甚至在下半年寬信用進一步深化過程中,不排除略超以上目標的可能。
易綱在論壇上表示,上半年從貨幣政策的角度,已經(jīng)推出了一系列強有力的支持措施。包括三次降低存款準備金率、增加1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度、出臺小微企業(yè)信用貸款支持計劃、實施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息政策等。上述綜合舉措,已經(jīng)取得良好的效果。5月末,M2與社會融資規(guī)模增速分別為11.1%與12.5%,都明顯高于去年。股票市場、債券市場、外匯市場和人民幣匯率總體穩(wěn)定。二季度以來,我國主要宏觀經(jīng)濟指標呈現(xiàn)良好的回升跡象。
“今年以來,政策持續(xù)維護實體企業(yè)融資環(huán)境,4月份、5月份M2、社融增速均維持在10%以上、1年期LPR報價累計下行30BP,企業(yè)融資環(huán)境實質(zhì)改善,年內(nèi)信貸增量目標有望實現(xiàn)。”川財證券研究所所長陳靂亦對《證券日報》記者表示,在后續(xù)貨幣政策的實施中,需著力解決小微企業(yè)融資資質(zhì)與銀行體系風險評估之間的矛盾,暢通小微企業(yè)信貸投放渠道,克服小微企業(yè)自身規(guī)模及信用資質(zhì)等制約因素,切實推進“保主體”工作。
“我們通過加大銀行不良貸款核銷處置力度,解決金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性問題。在疫情沖擊下,銀行不良貸款會有所增加。因此,加大不良資產(chǎn)處置力度,是增強銀行支持實體經(jīng)濟可持續(xù)性的重要措施。這也是金融部門承擔實體經(jīng)濟成本的一個重要方面,是對實體經(jīng)濟的貢獻。”易綱表示,疫情應對期間的金融支持政策具有階段性,要注重政策設計激勵相容,防范道德風險,要關(guān)注政策的“后遺癥”,總量要適度,并提前考慮政策工具的適時退出。
LPR報價需要適度下調(diào)
“我們通過利率市場化改革,引導市場利率持續(xù)下行,推動金融部門向企業(yè)合理讓利,著力緩解融資貴問題。”易綱在論壇上表示,央行通過利率市場化改革,引導市場利率持續(xù)下行,推動金融部門向企業(yè)合理讓利,著力緩解融資貴問題。今年以來,金融部門向企業(yè)讓利,主要包括三塊:一是通過降低利率讓利,二是直達貨幣政策工具推動讓利,三是銀行減少收費讓利。預計金融系統(tǒng)通過以上三方面今年全年向企業(yè)讓利1.5萬億元。
對于如何進一步引導貸款利率下行,王青認為,考慮到當前新增貸款定價已幾乎全部轉(zhuǎn)向LPR,因此引導貸款利率下行就需要LPR報價適度下調(diào)。達到這一目標有兩個途徑:一是下調(diào)MLF招標利率,同時引導貨幣市場資金利率下行。這樣可以降低銀行邊際融資成本,進而在保證銀行凈息差基本穩(wěn)定的同時,推動銀行下調(diào)LPR報價。二是銀行主動下調(diào)LPR報價加點,實際上就是銀行通過壓縮凈息差,對貸款企業(yè)讓利。
“6月17日國常會明確提出‘推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元’。由此,下半年可能主要通過第二種途徑引導貸款利率下行。這樣來看,市場資金價格短期波動不會對實現(xiàn)這一目標形成顯著影響。”王青表示,未來監(jiān)管層也會通過下調(diào)MLF利率等政策利率引導資金利率下行,控制存款競爭,以及壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模等措施,降低銀行負債端成本,提高銀行發(fā)放低利率貸款的商業(yè)可持續(xù)性。
陳靂認為,中長期來看,維護流動性的合理充裕仍是年內(nèi)央行的主要工作,利率市場化改革仍將是后續(xù)資金投放的重點路徑。后續(xù)預計隨著降準、LPR層面的“降成本”措施不斷推進,央行貨幣政策將得到更有效傳導,企業(yè)端融資延續(xù)“量增價減”。
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