錨定三大著力點(diǎn) 2021年資本市場(chǎng)改革開(kāi)新局

    2021年全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即。如何為資本市場(chǎng)“十四五”開(kāi)好局，是此次兩會(huì)重要看點(diǎn)之一。專家指出，在構(gòu)建新發(fā)展格局、邁向高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)期，持續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)、健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制、穩(wěn)步推進(jìn)制度型開(kāi)放三大資本市場(chǎng)深改措施有望實(shí)現(xiàn)新突破，取得新成效。

    持續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)

    專家認(rèn)為，2021年資本市場(chǎng)改革的關(guān)鍵在于持續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制，將大力提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

    “一是應(yīng)加快形成科技與資本的高水平循環(huán)機(jī)制，適時(shí)在全市場(chǎng)推廣注冊(cè)制改革。如此，更加包容、高效的市場(chǎng)體系有望使更多科創(chuàng)企業(yè)得到資本市場(chǎng)加持，加快構(gòu)建科技資本高效循環(huán)新格局。二是可聯(lián)動(dòng)新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)改革，進(jìn)一步補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系短板，提升多層次市場(chǎng)運(yùn)行效率。”在中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍看來(lái)，穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革將堅(jiān)持兩大方向。

    在穩(wěn)步推行注冊(cè)制、拓寬前端入口的同時(shí)，健全退市機(jī)制、加快暢通出口尤為迫切。在專家看來(lái)，推進(jìn)退市制度改革落地見(jiàn)效，應(yīng)嚴(yán)格實(shí)施退市制度，而隨著退市新規(guī)付諸實(shí)施，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場(chǎng)新生態(tài)逐步成形。

    “未來(lái)主動(dòng)退市、并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑將進(jìn)一步豐富，強(qiáng)制退市制度安排將逐步完善；退市新規(guī)不再重點(diǎn)針對(duì)連續(xù)虧損公司，僵尸公司、空殼公司和重大財(cái)務(wù)造假的害群之馬將面臨更大退市風(fēng)險(xiǎn)，退市公司結(jié)構(gòu)將更趨合理。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝說(shuō)。

    此外，各類市場(chǎng)主體高質(zhì)量發(fā)展的制度機(jī)制將不斷優(yōu)化。

    證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前表示，以貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》為契機(jī)，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)方面進(jìn)一步完善上市公司規(guī)范運(yùn)作和做優(yōu)做強(qiáng)的制度安排，推動(dòng)上市公司整體質(zhì)量實(shí)現(xiàn)大的躍升。健全促進(jìn)證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)適度相容的內(nèi)生機(jī)制，鼓勵(lì)和支持業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、服務(wù)、組織和技術(shù)創(chuàng)新，完善行業(yè)機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)的配套措施，推動(dòng)發(fā)展國(guó)際一流投資銀行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。完善審計(jì)、評(píng)估、法律服務(wù)、資信評(píng)級(jí)規(guī)則體系，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，構(gòu)建權(quán)責(zé)匹配的資本市場(chǎng)中介體系。

    健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制

    專家認(rèn)為，健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制將是2021年資本市場(chǎng)法治建設(shè)一大看點(diǎn)。

    一方面，資本市場(chǎng)法治體系將逐步完善。“證監(jiān)會(huì)將對(duì)一系列證券法和刑法的配套措施作出完善。比如，修改刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)，制定上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，修改虛假陳述民事賠償司法解釋等。”證監(jiān)會(huì)首席律師焦津洪近期在接受媒體采訪時(shí)表示。

    另一方面，落實(shí)對(duì)各類違法違規(guī)行為“零容忍”要求將是今后一段時(shí)間資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一項(xiàng)重要內(nèi)容。證監(jiān)會(huì)日前在通報(bào)2020年案件辦理情況時(shí)表示，將堅(jiān)決貫徹黨的十九屆五中全會(huì)精神和“十四五”規(guī)劃總體部署，全面落實(shí)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的若干意見(jiàn)》，堅(jiān)決貫徹“零容忍”工作方針，依法從重從快從嚴(yán)查辦資本市場(chǎng)欺詐、造假等惡性違法行為，切實(shí)提高違法成本，強(qiáng)化執(zhí)法震懾，塑造市場(chǎng)良好生態(tài)。

    此外，隨著新證券法落地施行、刑法修正案（十一）實(shí)施在即，資本市場(chǎng)正形成“行政處罰+民事賠償+刑事懲戒”的法治供給閉環(huán)，增強(qiáng)立體追責(zé)體系威懾力，證券違法違規(guī)成本將顯著提升。

    “依法從嚴(yán)打擊資本市場(chǎng)造假行為，民事責(zé)任、刑事責(zé)任均需逐步豐富和完善。在民事責(zé)任領(lǐng)域，證券代表人訴訟制度等已經(jīng)出臺(tái)，而刑事責(zé)任制度不是證券法所能包含的，必須回歸到刑法當(dāng)中。因此，需要聯(lián)動(dòng)考慮證券法、公司法與刑法相關(guān)條款的對(duì)接。這次刑法的聯(lián)動(dòng)修改，將進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)造假欺詐成本。”清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣說(shuō)。

    穩(wěn)步推進(jìn)制度型開(kāi)放

    專家認(rèn)為，擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放是構(gòu)建新發(fā)展格局的內(nèi)在要求。穩(wěn)步推進(jìn)制度型開(kāi)放將更好發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置、資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的重要功能，促進(jìn)市場(chǎng)主體更加主動(dòng)地參與全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈和治理格局的重塑優(yōu)化。

    首先，繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)和產(chǎn)品開(kāi)放，不斷提高證券基金期貨行業(yè)開(kāi)放水平應(yīng)是題中之義。

    證監(jiān)會(huì)副主席方星海此前透露，將在現(xiàn)有滬深港通、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）、ETF互聯(lián)互通等方式基礎(chǔ)上，研究推出更多外資參與境內(nèi)市場(chǎng)的渠道和方式。要建立健全境外企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行存托憑證（CDR）、在境內(nèi)第二上市等制度，為我國(guó)資本市場(chǎng)引入更多優(yōu)質(zhì)上市公司。同時(shí)，將進(jìn)一步完善內(nèi)外資證券基金機(jī)構(gòu)公平競(jìng)爭(zhēng)的制度環(huán)境，支持優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)與客戶一起走出去，提升跨境服務(wù)專業(yè)能力，更好滿足企業(yè)跨境投融資需求。

    其次，應(yīng)加快制度規(guī)則與國(guó)際最佳實(shí)踐的深層次對(duì)接，助力國(guó)內(nèi)循環(huán)與國(guó)際循環(huán)相互促進(jìn)。

    “除了資本項(xiàng)目有序開(kāi)放外，我國(guó)已基本放開(kāi)金融業(yè)對(duì)外資的管制。當(dāng)前金融業(yè)還需在服務(wù)能力和開(kāi)展國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)方面進(jìn)一步加大改革開(kāi)放，特別是與國(guó)際市場(chǎng)和監(jiān)管規(guī)則相銜接。加快資本項(xiàng)目開(kāi)放力度，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外資本跨境自由流動(dòng)。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東表示。

    此外，還應(yīng)加強(qiáng)跨境審計(jì)和國(guó)際監(jiān)管執(zhí)法合作，積極參與國(guó)際金融治理。

    “嚴(yán)厲打擊跨境上市和證券發(fā)行中的財(cái)務(wù)造假行為，維護(hù)我國(guó)企業(yè)國(guó)際形象。反對(duì)一切人為阻斷資本國(guó)際循環(huán)的行為。”方星海表示，要完善跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)，建立健全數(shù)據(jù)通報(bào)、投資者保護(hù)等方面的跨境監(jiān)管合作和執(zhí)法機(jī)制，為實(shí)現(xiàn)更高水平開(kāi)放提供堅(jiān)強(qiáng)保障。