資金缺口并未明顯增大,5月市場流動性有望保持平穩(wěn)。近期,部分投資者擔(dān)憂5月市場流動性可能邊際收緊,甚至認為資金缺口可能超過1萬億元。對此,分析人士表示,這一數(shù)值被明顯高估了,5月資金面擾動因素對市場的沖擊有限。
針對5月地方債發(fā)行量上升、所得稅匯算清繳等擾動因素,中金公司固定收益研究組認為,貨幣政策基調(diào)并沒有發(fā)生變化,常規(guī)性的流動性缺口會得到有效對沖,無需擔(dān)憂資金面收緊,預(yù)計貨幣市場利率將保持平穩(wěn)。
市場利率連續(xù)低于政策利率
回顧4月資金面情況,央行連續(xù)開展100億元逆回購,市場預(yù)期總體較為平穩(wěn)。作為資金面松緊度“標尺”的7天回購利率,較長時間略低于政策利率水平,表明短端資金面邊際寬松。多位受訪的交易人士表示,除了繳稅期略微趨緊,其他時間資金面保持邊際寬松。
從中長期限品種看,同業(yè)存單發(fā)行利率也低于中期借貸便利(MLF)操作利率。建行金融市場部市場研究處人士表示,銀行的1年期同業(yè)存單發(fā)行利率5月7日已降至2.90%,明顯低于1年期MLF操作利率(2.95%),顯示市場資金面處于寬松狀態(tài)。
盡管地方債發(fā)行已經(jīng)有所提速,4月資金面并沒有收緊。“從4月實際情況看,貨幣市場利率甚至出現(xiàn)小幅回落。7天回購利率均值約為2.14%,低于一季度均值水平。1年期國有銀行和股份制銀行同業(yè)存單利率也降至2.93%。”中金公司固定收益研究組人士表示。
地方債發(fā)行提速的擾動有限
今年以來,由于地方專項債額度下達時間較晚等原因,地方債的發(fā)行進度比前兩年慢一些,后續(xù)發(fā)行速度可能加快。但對于部分投資者預(yù)計5月地方債凈融資規(guī)模可能達到1萬億元,光大證券固收首席分析師張旭表示,這顯然是不容易實現(xiàn)的。
建行金融市場部市場研究處人士表示,根據(jù)已公開信息統(tǒng)計,5月地方政府債券發(fā)行量在8000億元左右,小于市場預(yù)期的1萬億元,扣除到期量凈融資額約5000億元,較4月有所上升,但不會對市場產(chǎn)生過大擾動。
從歷年情況來看,5月并非是資金面容易出現(xiàn)流動性緊張的月份。比如2020年5月,在大量國債和地方債發(fā)行的情況下,當月資金面也比較穩(wěn)定,回購利率相比當年4月并沒有明顯升高。“何況今年無論財政存款上升幅度,還是國債及地方債凈增量,都不會超過去年5月份,無需因為繳稅和利率債發(fā)行等常規(guī)因素擔(dān)心資金面收緊。”中金公司固定收益研究組表示。
貨幣政策有望保持穩(wěn)字當頭
“相比于流動性的季節(jié)性影響因素,我們認為,央行貨幣政策取向可能更為關(guān)鍵。即便5月稅收上繳、地方債發(fā)行提速等因素可能導(dǎo)致流動性缺口較大,央行也可以通過公開市場操作,加大流動性投放加以應(yīng)對。”中金公司固定收益研究組表示。
針對地方債供給增加等因素,央行貨幣政策司司長孫國峰此前表示,將綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具,對流動性進行精準調(diào)節(jié),保持銀行體系流動性合理充裕,為政府債券發(fā)行提供適宜的流動性環(huán)境。
貨幣政策“穩(wěn)字當頭”基調(diào)不變,隨著政府債券的發(fā)行、稅期的臨近,張旭認為,銀行體系對于央行資金的需求可能再度升溫。預(yù)計央行會繼續(xù)對流動性進行精準調(diào)節(jié),熨平短期擾動因素,引導(dǎo)市場利率圍繞央行政策利率波動,有效發(fā)揮政策利率的中樞作用。
00:44 | 誠志股份新材料一體化丙烯價值鏈項... |
00:44 | 方大特鋼三季度保持盈利 持續(xù)推進... |
00:44 | 公司零距離·新經(jīng)濟 新動能|探尋富... |
00:44 | 第三季度環(huán)比減虧 隆基綠能:加速B... |
00:44 | 寶鋼股份前三季度累計削減成本74.3... |
00:44 | 影視行業(yè)格局或生變:電影、長劇正... |
00:44 | 微短劇火爆帶來三大啟示 |
00:44 | 多家服裝上市公司發(fā)布季報 近八成... |
00:44 | 從自主研發(fā)到自主制造 卓勝微十年... |
00:44 | 權(quán)益市場回暖 多只公募FOF三季度凈... |
00:44 | 三季度末公募基金規(guī)模約31.6萬億元... |
00:44 | 去年券商分析師人數(shù)同比增長21% 內(nèi)... |
版權(quán)所有證券日報網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證B2-20181903
京公網(wǎng)安備 11010202007567號京ICP備17054264號
證券日報網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請仔細閱讀法律申明,風(fēng)險自負。
證券日報社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800 網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net
掃一掃,即可下載
掃一掃,加關(guān)注
掃一掃,加關(guān)注