◎關(guān)子儒 記者 黃紫豪○編輯 陳羽
今年以來,大宗商品價(jià)格不斷上漲,5月伊始更是迎來新一輪“上漲潮”。5月10日,追蹤國(guó)內(nèi)一攬子商品價(jià)格的文華商品指數(shù)收?qǐng)?bào)197.22點(diǎn),漲幅2.07%。
隨漲價(jià)而來的還有企業(yè)的生產(chǎn)壓力和各方對(duì)后續(xù)宏觀政策的預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,雖然此次大宗商品漲價(jià)使輸入性通脹壓力有所增大,但央行穩(wěn)健的貨幣政策將持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
大宗商品持續(xù)升溫引發(fā)擔(dān)憂
“五一”假期之后,大宗商品市場(chǎng)掀起新一輪漲價(jià)潮。Wind數(shù)據(jù)顯示,5月10日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)鐵礦石、焦煤、玻璃、線材、熱軋卷板和螺紋鋼等品種的期貨主力合約紛紛觸及漲停。其中,滬銅指數(shù)上漲3.88%;滬鋁主力合約站穩(wěn)于20000元/噸上方。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布2021年4月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)月度報(bào)告和工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)月度報(bào)告。多家機(jī)構(gòu)此前紛紛發(fā)布宏觀研究報(bào)告,預(yù)測(cè)4月CPI、PPI或同比上漲。
一方面,大宗商品價(jià)格上漲給企業(yè)生產(chǎn)帶來經(jīng)營(yíng)壓力。部分企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示,原材料的上漲擠壓了企業(yè)的利潤(rùn)空間,企業(yè)不生產(chǎn)不行,生產(chǎn)又不賺錢。此外,原材料價(jià)格的上漲還讓企業(yè)平添了流動(dòng)性壓力。
另一方面,大宗商品價(jià)格上漲將升溫現(xiàn)象向貨幣金融指標(biāo)傳導(dǎo)。開源證券分析認(rèn)為,國(guó)內(nèi)外因素的合力引發(fā)各方對(duì)貨幣政策動(dòng)向的更大關(guān)注。
今年4月初召開的金融委會(huì)議提出,就業(yè)是最大的民生,宏觀政策的首要目標(biāo)是保就業(yè)和保市場(chǎng)主體。要保持物價(jià)基本穩(wěn)定,特別是關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢(shì)。要注重“放水養(yǎng)魚”,助企紓困,更好激發(fā)微觀市場(chǎng)主體活力。
供需失衡增加輸入性通脹壓力
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,此次大宗商品價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)帶動(dòng)的PPI上漲,主要原因還是輸入性因素。而引發(fā)大宗商品價(jià)格上漲的原因,主要是供需失衡。
開源證券發(fā)布報(bào)告認(rèn)為,從全球來看,勞動(dòng)力成本飆升,從源頭上推升核心通脹;疫情導(dǎo)致商品供需關(guān)系失衡,也會(huì)放大經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中的漲價(jià)壓力。
一方面,疫情發(fā)生后,為扶持居民部門,以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施了大規(guī)模“發(fā)錢”。財(cái)政“發(fā)錢”提振了居民收入,但同時(shí)帶來了明顯副作用,降低了部分居民的就業(yè)意愿。為吸引更多居民就業(yè)、緩解用工荒問題,企業(yè)不得不大幅提高工資水平。居民更高的工資水平,意味著經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)過程中,將面臨更大的通脹壓力。
另一方面,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受益于更充足的疫苗供應(yīng)等因素,商品消費(fèi)需求快速擴(kuò)張;而一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體疫情不斷反復(fù),商品生產(chǎn)持續(xù)受限。疫情導(dǎo)致的商品供需關(guān)系失衡,將放大經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中的漲價(jià)壓力。
“供給是最重要的因素。”方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色分析說,如印度、巴西、阿根廷等國(guó)家是很多原材料、大宗商品重要的供應(yīng)國(guó),這些國(guó)家受疫情影響,導(dǎo)致供應(yīng)方面也受到較大的影響。
未來貨幣政策以穩(wěn)為主
“貨幣政策并不會(huì)因應(yīng)對(duì)通脹壓力而明顯收緊,還是以平穩(wěn)為主。”顏色認(rèn)為,此次大宗商品價(jià)格上漲對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策不會(huì)有太大影響。
業(yè)內(nèi)人士分析,總體而言,目前的貨幣政策主要是“看價(jià)不看量”,貨幣市場(chǎng)的利率在非常合理的范圍內(nèi),很多時(shí)候低于2.2%。保持貨幣市場(chǎng)利率在合理范圍內(nèi)基本穩(wěn)定,可能是貨幣政策現(xiàn)在的基本目標(biāo)。
顏色表示,中下游企業(yè)受到通脹壓力的影響,成本在上升,這時(shí)候如果過于收緊貨幣政策,對(duì)企業(yè)會(huì)造成更大的壓力。他認(rèn)為,輸入性通脹壓力雖然有所加大,但貨幣政策仍需以平穩(wěn)為主,保持信貸能夠支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
國(guó)金證券認(rèn)為,今年以來大宗商品價(jià)格第二輪上漲很有可能是商品的最后一次普漲。核心原因在于后續(xù)供給端或均面臨一定的壓力。此外,在通脹壓力之下,美聯(lián)儲(chǔ)政策的邊際收縮同樣會(huì)對(duì)商品漲價(jià)趨勢(shì)造成負(fù)面沖擊。
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