千億藍(lán)海開啟 全國碳市場啟動進(jìn)入倒計時

    全國碳排放權(quán)交易市場（簡稱“全國碳市場”）啟動步入倒計時。中國證券報記者日前獲悉，全國碳市場第一個履約周期預(yù)分配配額將于近期正式發(fā)放，屆時，全國各省級生態(tài)環(huán)境廳核對企業(yè)配額發(fā)放數(shù)量，將配額分別發(fā)放至本省（市）重點(diǎn)排放單位登記賬戶。“全國碳市場建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵階段。”上海環(huán)境能源交易所總經(jīng)理劉杰透露，目前全國碳市場已完成交易系統(tǒng)、注冊登記系統(tǒng)、數(shù)據(jù)報送系統(tǒng)等支撐系統(tǒng)的建設(shè)，正在積極推進(jìn)配額分配、系統(tǒng)測試等相關(guān)工作，6月底前將正式啟動上線交易。

    市場建設(shè)進(jìn)入“備戰(zhàn)沖刺期”

    “根據(jù)生態(tài)環(huán)境部有關(guān)要求，4月30日前企業(yè)要完成2020年度溫室氣體排放數(shù)據(jù)填報，6月30日前省級部門要完成核查工作，9月30日前省級部門要完成配額核對工作，企業(yè)將于12月31日前完成配額的清繳履約。”劉杰表示，目前全國碳市場總體架構(gòu)正逐漸明朗。

    從系統(tǒng)架構(gòu)來看，全國碳排放權(quán)交易機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)組織開展全國碳排放權(quán)集中統(tǒng)一交易。“為實現(xiàn)全國碳排放權(quán)交易統(tǒng)一市場和統(tǒng)一價格，交易系統(tǒng)按照‘系統(tǒng)運(yùn)行的安全穩(wěn)定、交易開展的公平高效、市場監(jiān)管的全面深入、主體參與的方便快捷’的總體考慮開展設(shè)計建設(shè)。”劉杰表示，交易系統(tǒng)是全國碳排放權(quán)集中統(tǒng)一交易平臺，匯集所有全國碳排放權(quán)交易指令，統(tǒng)一配對成交。交易系統(tǒng)與全國碳排放權(quán)注冊登記系統(tǒng)連接，由注冊登記系統(tǒng)日終根據(jù)交易系統(tǒng)提供的成交結(jié)果辦理配額和資金的清算交收。重點(diǎn)排放單位及其他交易主體通過交易客戶端參與全國碳排放權(quán)交易。

    在交易機(jī)制方面，2019年生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（征求意見稿）》提出，根據(jù)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、穩(wěn)定碳排放權(quán)交易市場需要，可以以拍賣等方式向重點(diǎn)排放單位有償分配碳排放權(quán)，或者組織購買重點(diǎn)排放單位、其他自愿參與碳排放權(quán)交易的單位依法取得的碳排放權(quán)。“目前，交易所已建立漲跌幅限制、最大持有量限制、大戶報告、風(fēng)險警示、異常交易監(jiān)控、風(fēng)險準(zhǔn)備金等風(fēng)險防控制度，加強(qiáng)碳交易風(fēng)險管理。”劉杰透露。

    作為碳市場建設(shè)的重中之重，數(shù)據(jù)質(zhì)量核查成為制度設(shè)計的關(guān)鍵所在。“我國企業(yè)由于發(fā)展程度、管理意識和管理水平等各方面良莠不齊，因而對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的收集、整理和存檔的水平也參差不齊，數(shù)據(jù)缺乏統(tǒng)一性、完整性和真實性。因此，我們正在以構(gòu)建一個完整的溫室氣體排放MRV體系為前提來保障碳市場的建設(shè)。”劉杰指出，科學(xué)完善的MRV體系是碳排放權(quán)交易機(jī)制建設(shè)運(yùn)營的基本要素，可以為碳交易主管部門制定相關(guān)政策與法規(guī)提供數(shù)據(jù)支撐，為配額分配提供重要保障，同時有效支撐企業(yè)的碳資產(chǎn)管理。

    對于碳市場制度建設(shè)，劉杰建議，未來期待能進(jìn)一步完善交易機(jī)制以及引進(jìn)更多投資者，適當(dāng)提升碳市場的流動性和活躍度。建議配額市場和自愿減排市場統(tǒng)一，避免市場割裂和分散設(shè)置導(dǎo)致的低效運(yùn)行，發(fā)揮自愿減排市場和配額市場協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)全國碳市場規(guī)模化、規(guī)范化發(fā)展。

    碳金融衍生品探索步穩(wěn)蹄疾

    隨著全國碳市場建設(shè)進(jìn)一步提速，以碳遠(yuǎn)期、碳期貨為代表的碳金融衍生品的探索也正穩(wěn)步展開。

    從各地試點(diǎn)碳市場來看，上海、北京、深圳、湖北、廣東等多地碳交易所在碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面做出了較多探索，其中碳交易類的包括借碳、托管、碳債券、碳遠(yuǎn)期、場外期權(quán)交易、場外掉期交易、擔(dān)保型CCER（國家核證自愿減排量）遠(yuǎn)期合約等；碳融資類的包括碳基金、碳配額和CCER質(zhì)押、碳配額回購融資、碳配額賣出回購、跨境碳資產(chǎn)回購等。

    “全國碳市場上線交易后，未來會根據(jù)碳市場的發(fā)展階段逐步建設(shè)碳金融，待市場與政策條件成熟后，再發(fā)展各類金融產(chǎn)品。”劉杰表示，碳金融衍生品中的碳遠(yuǎn)期、碳期貨對碳現(xiàn)貨市場有著重要的補(bǔ)充作用，2016年上海、廣州以及湖北碳市場上線了碳配額遠(yuǎn)期交易，其中，上海環(huán)交所推出的碳配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，采取線上交易，并且采用了由上海清算所進(jìn)行中央對手清算的方式，其形式和功能已經(jīng)十分接近期貨，能夠有效地幫助市場參與者規(guī)避風(fēng)險，也能在一定程度上發(fā)出碳價格信號。

    “截至2020年底，上海碳配額遠(yuǎn)期累計成交量達(dá)到433萬噸，并且?guī)缀趺磕甓加蟹€(wěn)定增長，待全國碳配額運(yùn)行平穩(wěn)后，我們將加快全國碳配額遠(yuǎn)期研究，積極爭取主管部門支持，擇時上線交易。”劉杰表示，未來將以全國碳配額為基礎(chǔ)，研究全國碳配額指數(shù)，為爭取成為全國碳定價中心打基礎(chǔ)。

    在碳期貨方面，格林大華期貨公司研究員紀(jì)曉云認(rèn)為，碳期貨未來市場潛力巨大，以歐盟碳期貨交易量是現(xiàn)貨的30倍的標(biāo)準(zhǔn)測算，我國碳期貨交易量可能達(dá)到4000億噸左右，以當(dāng)前試點(diǎn)碳市場平均50元/噸的價格測算，碳期貨年交易額將達(dá)到20萬億元，體量上與橡膠、鐵礦石、銅等品種大致相當(dāng)。預(yù)計在全國碳市場開始交易、碳市場形成一定規(guī)模后，碳期貨上市的市場基礎(chǔ)將逐步完備。

    劉杰建議，在符合政策和金融安全前提下，進(jìn)一步提升碳交易的金融產(chǎn)品化，對現(xiàn)貨、衍生品和期貨等進(jìn)行頂層設(shè)計，致力于形成一個多層次的碳市場。以全國碳交易市場為基礎(chǔ)，打造國際碳定價中心和碳金融中心。

    千億藍(lán)海市場開啟

    “全國統(tǒng)一碳市場將帶來千億級市場規(guī)模，多個參與主體或能獲益。”東方證券新能源分析師盧日鑫認(rèn)為，我國目前碳排放總量超過100億噸/年，以2025年納入碳交易市場比重30-40%測算，未來中國碳排放配額交易市場規(guī)模將在30億噸以上，與歐盟總排放量水平相當(dāng)?；谥袊颊搲癐CF國際咨詢公司共同發(fā)布的《2020中國碳價調(diào)查》的研究結(jié)果，2025年全國碳排放交易體系內(nèi)碳價預(yù)計將穩(wěn)定上升至71元/噸，全國碳排放權(quán)配額交易市場市值總規(guī)模將達(dá)到2840億元。“隨著活躍程度的提升以及碳價的穩(wěn)定，高交易活躍度將直接拉動交易所業(yè)務(wù)量的增長，參與控股交易所的企業(yè)將獲得收益。”盧日鑫稱。

    他指出，新能源及碳資產(chǎn)管理獲得增長點(diǎn)，碳核查機(jī)構(gòu)也將實現(xiàn)業(yè)務(wù)大幅增長。以5%的抵消配額的上限測算，目前CCER項目年減排量的缺口在1.5億噸左右，參與開發(fā)CCER的新能源企業(yè)及碳資產(chǎn)開發(fā)管理企業(yè)將獲利。以15元/噸的CCER價格估算，風(fēng)電、光伏及生物質(zhì)單位發(fā)電毛利潤將增厚4.8%、2.5%和6.4%，生物質(zhì)最為顯著。此外，企業(yè)履約需通過自身碳盤查及第三方機(jī)構(gòu)碳核查進(jìn)行排放量審核，企業(yè)自身進(jìn)行碳盤查的工作費(fèi)用在12萬至18萬元/次。據(jù)北京財政局公布的碳核查招標(biāo)公告，單次碳核查費(fèi)用在3萬元/次左右。全國碳市場初期擬納入1萬家企業(yè)，預(yù)計業(yè)務(wù)規(guī)模將達(dá)到20億元。

    廣發(fā)證券研報認(rèn)為，從短期來看，約50%碳排放由電力和熱力生產(chǎn)部門貢獻(xiàn)，加上碳市場的潛在催化效應(yīng)，建議關(guān)注火電板塊；制造業(yè)與建筑業(yè)碳排放貢獻(xiàn)占比近30%，建議關(guān)注鋼鐵、電解鋁板塊；此外，關(guān)注全面受益的節(jié)能環(huán)保板塊。從中長期來看，建議關(guān)注能源替代“中國優(yōu)勢”鏈，如光伏產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈及輸配側(cè)技術(shù)迭代（儲能）。