多重壓力接踵而至 大宗商品行情降溫

    5月20日，大宗商品股期聯(lián)袂大跌。國內期貨市場上焦煤、動力煤期貨跌停；A股市場上，鋼鐵、采掘、有色金屬等與大宗商品相關的順周期板塊攜手領跌。

    近期，國內多方密集出手，為火熱的大宗商品行情降溫。與此同時，美聯(lián)儲4月會議紀要出現(xiàn)“鷹派”聲音，市場對其貨幣政策即將轉向的預期升溫，同樣不利于大宗商品走勢。當前大宗商品價格的大跌是短期回調還是見頂信號？券商機構存在分歧。

    股期聯(lián)袂下跌

    近期火熱的大宗商品市場出現(xiàn)明顯降溫，與大宗商品相關的順周期板塊集體回調。

    數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日A股收盤，鋼鐵板塊跌逾4%，采掘、有色金屬板塊均跌逾3%，攜手領跌申萬一級行業(yè)指數(shù)。期貨市場上，動力煤、焦煤期貨均跌停，鐵礦石期貨主力合約跌逾5%。

    分析人士稱，來自于國內和國際的多重壓力促使大宗商品行情降溫。

    一方面，國內多方密集出手，維護商品價格平穩(wěn)運行。近期召開的兩次國務院常務會議均提到了大宗商品漲價相關問題。5月19日召開的國務院常務會議提出，做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經濟平穩(wěn)運行。5月12日的國務院常務會議要求，跟蹤分析國內外形勢和市場變化，做好市場調節(jié)，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。

    各個期貨交易所近期針對期貨行情積極調整交易規(guī)則。5月19日，大連商品交易所公告稱，修改鐵礦石期貨合約及相關規(guī)則。5月17日，鄭州商品交易所公告稱，調整純堿、菜油、菜粕、動力煤期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度。5月14日，上海期貨交易所公告稱，調整螺紋鋼、熱軋卷板期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度。

    另一方面，美聯(lián)儲貨幣政策收縮預期升溫也不利于大宗商品走勢。北京時間5月20日凌晨公布的美聯(lián)儲4月份會議紀要顯示，一些與會官員提到：“如果美國經濟繼續(xù)朝著美聯(lián)儲的目標迅速修復，那么在未來幾次會議上討論調整資產購買速度的計劃是合適的。”

    分析人士稱，美聯(lián)儲此份會議紀要釋放的信號加強了市場對美聯(lián)儲即將收緊貨幣政策的預期。一旦貨幣政策收緊，美元則迎來上行動力，將對大宗商品走勢形成打壓。

    券商激辯后市走向

    這一輪大宗商品的股期聯(lián)動上漲可謂波瀾壯闊。不過，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，鋼鐵等順周期板塊以及相關商品近兩周走勢較弱。當前時點的大跌是見頂信號還是短期回調？

    有機構人士認為，資源品仍有供需缺口，大宗商品行情還未結束。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂分析稱，整體來看，疫情對海外經濟的沖擊偏向中長期，全球商品需求仍未恢復至疫情前水平。另外，現(xiàn)在談美聯(lián)儲政策轉向還言之過早，美聯(lián)儲政策是否轉向要看全球疫情的真正拐點是否到來。

    銀河證券策略分析師曾萬平判斷，大宗商品短期受挫，但難言牛市結束。短期大宗商品漲價動力弱化，相關市場可能延續(xù)震蕩態(tài)勢。但從供需角度看，目前資源品供給整體壓力較低，下游產品需求或持續(xù)增長，供需錯配下，大宗商品仍有漲價動力。“在供給大幅度上升、需求大幅下降之前，不宜斷定大宗商品牛市已經結束。”曾萬平表示。

    也有機構人士認為，從投資策略角度看，大宗商品或已不是投資優(yōu)選。

    中信證券策略秦培景團隊日前發(fā)表觀點稱，今年以來商品價格過快上漲已經開始對經濟預期產生負面擾動，反過來制約了漲價的持續(xù)性，政策及時應對也有效抑制了短期投機行為。5月中旬開始，商品價格的修正預計將緩解國內貨幣調控收緊預期，驅動增量資金持續(xù)穩(wěn)步入場，存量資金則從順周期板塊擴散至高彈性板塊。在此背景下，漲價的持續(xù)性和中下游需求進入了交互矛盾期，周期邏輯將階段性淡化，成長板塊料將迎來一輪估值修復行情。

    “隨著大宗商品價格開始調整，周期股的交易價值逐步減弱，建議逐步減倉周期類股票，加倉業(yè)績穩(wěn)定、成長性高的白馬股。”渤海證券金融工程分析師郝倞表示。