本報記者 包興安
雖然今年新增地方債發(fā)行較往年偏慢,但發(fā)行定價更加市場化。
東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至7月26日,年內(nèi)新增地方債發(fā)行18279.49億元,完成債務限額的40.9%。專家預計,下半年新增地方債發(fā)行節(jié)奏將加快。
地方債發(fā)行市場化水平提升
近期,江蘇、北京、湖北、廣東等地招標發(fā)行的部分地方債與同期限國債的利差縮窄至15個基點,提升了地方債發(fā)行市場化水平。自2019年開始,地方債發(fā)行票面利率一般設定為高于國債收益率25個基點。財政部去年發(fā)文鼓勵具備條件的地區(qū)參考地方債收益率曲線合理設定投標區(qū)間,促進地方債發(fā)行利率合理反映地區(qū)差異和項目差異。
“近期,部分省份地方債券較國債招標利差縮窄,這符合地方債券市場化發(fā)行要求,會成為今后地方債券發(fā)行中的常態(tài),未來有可能還會出現(xiàn)地方債券招標利率低于國債利率的可能。”中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依群對《證券日報》記者表示,這主要是因為我國部分地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平很高,遠遠超過全國平均水平,其地方政府債券發(fā)行也自然受更多市場資本的吸引,造成其債券與國債利差減少。同時,我國地域廣闊,地方經(jīng)濟在不同地域之間差異較大,地方政府債券發(fā)行招標利率存在一定差別也很正常,這是政府債券市場化的必然反映。
蘇寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者說,地方債市場化發(fā)行的背景下,地方經(jīng)濟較發(fā)達、政府信用相對更好的地區(qū)地方債發(fā)行利率將有所降低。在銀行仍然存在較大資產(chǎn)配置需求的情況下,地方債總體利率水平或將有所下調(diào)。不過未來地區(qū)之間的地方債利差可能會有所擴大。
“同時,隨著地方債二級市場的發(fā)展,機構配置地方債的流動性補償將有所減小,長期來看也會導致利率有所下行,但下行的空間可能是有限的,因為銀行資本充足率下降后,地方債資金占用成本上升,若地方債與國債的利差繼續(xù)縮小,將降低地方債的吸引力。”陶金表示。
根據(jù)財政部最新數(shù)據(jù),今年上半年,各地已組織發(fā)行新增地方債14800億元,其中,一般債券4657億元,專項債券10143億元;從專項債資金投向看,上半年發(fā)行的新增專項債券,約一半投向交通基礎設施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)領域重大項目;約三成投向保障性安居工程以及衛(wèi)生健康、教育、養(yǎng)老、文化旅游等社會事業(yè)領域重大項目;約兩成投向農(nóng)林水利、能源、城鄉(xiāng)冷鏈物流等領域重大項目。
張依群認為,新增專項債券資金更多用于傳統(tǒng)基礎類、產(chǎn)業(yè)發(fā)展類項目,同時兼顧民生保障等改善類項目,這和我國經(jīng)濟結構和發(fā)展布局基本相適應,既能有效推動地方經(jīng)濟增長,也能有效改善基本民生。
陶金表示,長期看,專項債資金投向將更加集中在民生、新基建、科技教育等領域,而短期內(nèi)新型城鎮(zhèn)化仍然存在資金需求。
新增地方債發(fā)行進度為40.9%
今年安排的新增地方政府債務限額為44700億元,截至7月26日,年內(nèi)新增地方債發(fā)行進度為40.9%。張依群表示,未來新增地方債券發(fā)行節(jié)奏會逐步加快,地方新一輪地方債券儲備項目將會陸續(xù)上馬,對地方債券需求也會相應增加。但地方債券發(fā)行限額不等于必須要完成發(fā)行任務,地方債券的需求也會隨著經(jīng)濟增長不斷調(diào)節(jié),既要避免債券項目資金供給不足,又要避免大水漫灌加劇財政風險和浪費。
陶金表示,下半年新增地方債發(fā)行的節(jié)奏,預計會比上半年有所加快,但能否在年內(nèi)發(fā)行完地方債限額,依然存在不確定性。首先,地方政府發(fā)行意愿較前期可能受限,在終身問責的限制下,地方政府對資金收支平衡安排、項目收益前景的要求都有了明顯提升;其次,基建的好項目畢竟較少,這些好項目資金來源不止專項債一項,一般預算下的財政資金很大程度上能夠覆蓋民生、科技、教育和環(huán)保等重點領域,專項債發(fā)行的用途處于相對尷尬的境地;第三,盡管化解地方政府隱性債務的背景下,地方債發(fā)行可以減少債務償還負擔,但畢竟一般債券也有嚴格預算安排,專項債則更加限定于具體領域,想要通過專項債來化解地方隱性債務,還是要經(jīng)過改革和創(chuàng)新安排。
“不過,從三季度看,依然會有較大規(guī)模的新增專項債發(fā)行,這是由于歷年地方債發(fā)行安排的剛性決定的。”陶金表示。
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