“穩(wěn)中有進(jìn)”依然是下半年宏觀(guān)政策的底線(xiàn)思維

    7月30日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。由于最近資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，因此本次會(huì)議備受市場(chǎng)人士關(guān)注。本次會(huì)議聚焦的議題包括：一是如何應(yīng)對(duì)周期性風(fēng)險(xiǎn)，二是房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)松動(dòng)，碳中和以及物價(jià)議題均有涉及，其中房地產(chǎn)和碳中和議題涉及的篇幅都不小，部分更具有進(jìn)一步指導(dǎo)性意見(jiàn)。

    整體上此次會(huì)議充分聚焦了近期國(guó)內(nèi)外大環(huán)境中的矛盾，有明確的問(wèn)題意識(shí)，在解決問(wèn)題的指導(dǎo)思想上強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，明確要求“宏觀(guān)政策的連續(xù)性，穩(wěn)定性，可持續(xù)性”。

    由此可見(jiàn)，“穩(wěn)中有進(jìn)”依然是下半年宏觀(guān)政策的底線(xiàn)思維。這和事前很多市場(chǎng)人士猜測(cè)或者說(shuō)希望的“放松”預(yù)期有著很大的區(qū)別。

    近期一次意外的全面降準(zhǔn)導(dǎo)致很多投機(jī)性預(yù)期認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了令人擔(dān)憂(yōu)的方面，加上近日對(duì)一些行業(yè)進(jìn)行規(guī)范整頓，也讓一些市場(chǎng)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行速度和效率有所擔(dān)憂(yōu)，部分心急人士甚至信誓旦旦地開(kāi)始討論四季度降息之類(lèi)的政策工具運(yùn)用。

    由于中美經(jīng)濟(jì)因疫情演化出現(xiàn)了周期錯(cuò)位，在美國(guó)因?yàn)橥泦?wèn)題存在緊縮預(yù)期的情況下，如果中國(guó)貨幣政策“放松”無(wú)疑會(huì)對(duì)人民幣預(yù)期帶來(lái)影響，而且這些人士似乎也忽略了，國(guó)內(nèi)目前還在努力調(diào)控上游商品價(jià)格的重要背景就是要穩(wěn)定物價(jià)預(yù)期。

    因此，大家在呼吁完善改進(jìn)與市場(chǎng)溝通的方式方法時(shí)，也需要主動(dòng)加強(qiáng)對(duì)政策本身的理解，特別要努力減少投資決策上過(guò)于重視短期業(yè)績(jī)，對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展政策和短期調(diào)控政策炒作過(guò)度，減少猜測(cè)和降低誤判對(duì)交易行為的自我實(shí)現(xiàn)效果。

    可以說(shuō)，本次會(huì)議內(nèi)容顯示了中央對(duì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題疊加疫情的復(fù)雜和困難有很清醒的認(rèn)識(shí)。但這種困難和干擾只能說(shuō)是加大了實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期目標(biāo)的挑戰(zhàn)性，而不能成為改變中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)的理由。既然政策的基調(diào)是“連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”，市場(chǎng)就沒(méi)有必要過(guò)度解讀個(gè)別時(shí)點(diǎn)的個(gè)別政策可能帶來(lái)的沖擊。因此，執(zhí)行層面需要特別留意政策手段和流程是否合理，不能走樣，以免出現(xiàn)市場(chǎng)和政策預(yù)期的錯(cuò)位，引發(fā)不必要的市場(chǎng)波動(dòng)。

    特別值得留意的是，此次會(huì)議還專(zhuān)門(mén)提及碳中和議題，明確指出要糾正運(yùn)動(dòng)式“減碳”，這說(shuō)明會(huì)議對(duì)執(zhí)行層面的現(xiàn)狀有所警惕，同時(shí)還明確要“做好電力迎峰度夏保障工作”，這些都是近期大家關(guān)注的基層民生問(wèn)題。

    另外，會(huì)議還專(zhuān)門(mén)提及“完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度”，這些都是對(duì)近期諸多市場(chǎng)高度關(guān)注的問(wèn)題作出的回應(yīng)，后續(xù)具體落實(shí)將考驗(yàn)相關(guān)部門(mén)的執(zhí)行力和業(yè)務(wù)素質(zhì)的提升。

    而容易喧囂的資本市場(chǎng)也存在同樣的課題，仔細(xì)觀(guān)察宏觀(guān)政策的落實(shí)路徑和確認(rèn)傳導(dǎo)效果，印證微觀(guān)層面經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與自身的投資策略的節(jié)奏，才能減少不必要的市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境中才能有穩(wěn)健的絕對(duì)收益，良好的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和健康的資本市場(chǎng)最終是相輔相成的，高層設(shè)計(jì)必須要有底層建筑與其匹配。