五部門(mén)：堅(jiān)守評(píng)級(jí)獨(dú)立性 建立回溯檢驗(yàn)機(jī)制

    經(jīng)過(guò)公開(kāi)征求意見(jiàn)后，信用評(píng)級(jí)行業(yè)的一項(xiàng)重要改革性文件正式發(fā)布。8月6日，人民銀行會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》，從提升評(píng)級(jí)質(zhì)量和區(qū)分度、完善評(píng)級(jí)公司內(nèi)部控制和評(píng)級(jí)獨(dú)立性、加強(qiáng)信息披露、加大對(duì)違規(guī)行為懲戒力度等方面強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)行業(yè)要求。

    今年3月底，《通知》的征求意見(jiàn)稿發(fā)布，面向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。據(jù)相關(guān)部門(mén)反饋，在意見(jiàn)征集期內(nèi)共收到14家機(jī)構(gòu)及個(gè)人的96條意見(jiàn)，62條意見(jiàn)已合理采納。相較于征求意見(jiàn)稿，《通知》主要明確了行業(yè)整改過(guò)渡期，細(xì)化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)啟動(dòng)回溯程序的前置條件和細(xì)化適用于投資者付費(fèi)評(píng)級(jí)模式的業(yè)務(wù)范圍等。

    自債市打破剛性?xún)陡逗螅恍?ldquo;爆雷”的債券違約事件暴露出我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)存在評(píng)級(jí)虛高、區(qū)分度不足、事前預(yù)警功能弱等突出問(wèn)題。針對(duì)我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)存在的問(wèn)題，《通知》明確，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制，制定實(shí)施方案，2022年底前建立并使用能夠?qū)崿F(xiàn)合理區(qū)分度的評(píng)級(jí)方法體系，有效提升評(píng)級(jí)質(zhì)量。

    同時(shí)，為強(qiáng)化評(píng)級(jí)調(diào)整的有效性，《通知》明確信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立回溯檢驗(yàn)機(jī)制。具體來(lái)說(shuō)，除企業(yè)并購(gòu)、分立等正常商業(yè)經(jīng)營(yíng)的原因引起的評(píng)級(jí)結(jié)果調(diào)整之外，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一次性調(diào)整信用評(píng)級(jí)超過(guò)三個(gè)子級(jí)（含）的，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)立即啟動(dòng)全面的回溯檢驗(yàn)，對(duì)評(píng)級(jí)方法模型和評(píng)級(jí)結(jié)果的一致性、準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性等進(jìn)行核查和評(píng)估，并公布核查結(jié)果及處理措施。相比于征求意見(jiàn)稿，《通知》中的上述條款新增了“除企業(yè)并購(gòu)、分立等正常商業(yè)經(jīng)營(yíng)的原因引起的評(píng)級(jí)結(jié)果調(diào)整之外”的限定條件，細(xì)化了回溯檢驗(yàn)機(jī)制的觸發(fā)條件。

    為堅(jiān)守評(píng)級(jí)獨(dú)立性，《通知》再次強(qiáng)調(diào)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)健全信用評(píng)審委員會(huì)制度，保障信用評(píng)審委員會(huì)獨(dú)立性，維護(hù)評(píng)級(jí)決策的公正、客觀、獨(dú)立。評(píng)級(jí)作業(yè)人員的考核、晉升以及薪酬不得與其參與評(píng)級(jí)項(xiàng)目的發(fā)行、收費(fèi)等因素關(guān)聯(lián)。同時(shí)，為強(qiáng)化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)獨(dú)立性，《通知》繼續(xù)引導(dǎo)擴(kuò)大投資者付費(fèi)評(píng)級(jí)適用范圍。與征求意見(jiàn)稿不同的是，《通知》明確，在債券估值定價(jià)、債券指數(shù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及質(zhì)押回購(gòu)等機(jī)制安排中可以參考投資者付費(fèi)評(píng)級(jí)結(jié)果，可以選擇投資者付費(fèi)評(píng)級(jí)作為內(nèi)部控制參考。

    值得注意的是，強(qiáng)制評(píng)級(jí)取消后，后續(xù)相關(guān)監(jiān)管政策也有調(diào)整的必要?！锻ㄖ访鞔_，擇機(jī)適時(shí)調(diào)整監(jiān)管政策關(guān)于各類(lèi)資金可投資債券的級(jí)別門(mén)檻，弱化債券質(zhì)押式回購(gòu)對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴(lài)，將評(píng)級(jí)需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場(chǎng)。

    此前就有不少分析指出，取消發(fā)行信用債必須評(píng)級(jí)的強(qiáng)制性要求后，債券發(fā)行AA級(jí)的門(mén)檻理論上應(yīng)該同步取消，且債券質(zhì)押比例與債券級(jí)別對(duì)應(yīng)的相關(guān)規(guī)定也應(yīng)當(dāng)有所調(diào)整，此舉為AA級(jí)以下信用級(jí)別的企業(yè)發(fā)行債券鋪平了道路。

    此外，《通知》的發(fā)布意味著評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要積極按新規(guī)謀求轉(zhuǎn)型，調(diào)整評(píng)級(jí)方式、健全風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制。為引導(dǎo)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穩(wěn)妥整改，《通知》明確了正式實(shí)施時(shí)間為2022年8月6日，這意味著評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將有一年的時(shí)間進(jìn)行整改過(guò)渡。

    央行方面表示，《通知》遵循市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化改革方向，從加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法體系建設(shè)、完善公司治理和內(nèi)部控制機(jī)制、強(qiáng)化信息披露等方面對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提出了明確要求，同時(shí)強(qiáng)調(diào)優(yōu)化評(píng)級(jí)生態(tài)，嚴(yán)格對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理?！锻ㄖ酚欣谔嵘庞迷u(píng)級(jí)質(zhì)量和區(qū)分度，進(jìn)一步發(fā)揮信用評(píng)級(jí)在風(fēng)險(xiǎn)揭示和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等方面的作用，營(yíng)造公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)更好服務(wù)于債券市場(chǎng)健康發(fā)展大局。下一步，將繼續(xù)會(huì)同有關(guān)部門(mén)加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的監(jiān)督管理，推動(dòng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)切實(shí)發(fā)揮債券市場(chǎng)“看門(mén)人”作用，助力債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。