8月16日,央行開展6000億元中期借貸便利(MLF,市場俗稱“麻辣粉”)操作,中標利率保持在2.95%不變,8月將到期的7000億元MLF絕大部分得到續(xù)做。專家認為,盡管MLF縮量續(xù)做,但實際操作量高于之前一些機構(gòu)的預測水平,綜合考慮稅期、政府債券發(fā)行加快等因素影響,后續(xù)央行料繼續(xù)通過公開市場投放等方式確保市場流動性無虞。另外,年內(nèi)再次降準可期,時間點可能是第四季度,隨著降準累積效應顯現(xiàn),未來實體經(jīng)濟融資成本有繼續(xù)下降的空間。
MLF操作規(guī)模不低
央行指出,考慮到金融機構(gòu)可用7月下調(diào)存款準備金率釋放的部分流動性,歸還8月到期MLF等因素,8月16日開展6000億元MLF操作(含對8月17日MLF到期的續(xù)做)和100億元逆回購操作,充分滿足金融機構(gòu)流動性需求,保持流動性合理充裕。
“該項操作規(guī)模明顯高于此前市場的預期,說明央行充分滿足金融機構(gòu)流動性需求,保持流動性合理充裕的取向。”光大證券固定收益首席分析師張旭稱。
有市場人士指出,市場利率與政策利率“倒掛”也是MLF縮量續(xù)做的原因之一。信達證券首席固收分析師李一爽認為,在7月全面降準之后,商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單利率已低于MLF利率30個基點左右,金融機構(gòu)對MLF的接受意愿或有所減弱。同時,若央行短期沒有降息的意愿,縮量續(xù)做MLF還有助于引導市場利率穩(wěn)定在政策利率附近。
中信證券研究所副所長明明稱,以往在1年期AAA級同業(yè)存單利率低于1年期MLF利率較多時,央行對于到期的MLF主要以縮量續(xù)做為主。
逆回購或適時放量
分析人士認為,面對稅期高峰、政府債發(fā)行放量等多重因素影響,后續(xù)公開市場逆回購操作或適度加力予以對沖。
最新數(shù)據(jù)顯示,本周政府債券計劃發(fā)行規(guī)模超過5500億元,繳款規(guī)模接近5000億元,均升至近期的高位。此外,16日是本月納稅申報截止日,稅期高峰已經(jīng)到來,17日則有7000億元MLF到期,多重因素將對短期流動性造成疊加影響。
在光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰看來,8月MLF續(xù)做規(guī)模比一些機構(gòu)預計的要大,很重要的一個原因在于8月基礎貨幣缺口大,預計超過1萬億元。他說,此次續(xù)做6000億元MLF,反映了央行呵護流動性的意圖,預計央行也會適時加大逆回購操作力度。
李一爽認為,面對地方債發(fā)行與繳稅等因素的影響,央行或加大逆回購操作規(guī)模,以平抑資金面波動。
四季度有望再次降準
對于接下來將公布的LPR(貸款市場報價利率),多位專家表示,鑒于8月MLF操作利率未變,綜合考慮近期銀行資金成本變化情況、信貸市場走勢等,預計8月LPR大概率保持不變。
王一峰認為,在MLF操作利率不變的情況下,考慮到銀行體系核心存款成本依然承壓,以及同業(yè)存單利率已觸底小幅反彈,商業(yè)銀行基于商業(yè)化原則,缺乏明顯下調(diào)LPR報價的動力。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為,8月MLF操作利率未作調(diào)整,將促使市場上存在的“降息預期”降溫。“當前貨幣政策并未轉(zhuǎn)向全面寬松,監(jiān)管層仍注重在穩(wěn)增長、防風險和控通脹之間保持平衡。”他說。
往后看,王青分析,以MLF操作利率為代表的中期政策利率有望繼續(xù)保持不變,未來出現(xiàn)“雙降(降準+政策性降息)”的可能性不大。但下半年PPI和CPI之間的“剪刀差”仍會持續(xù)一段時間,第四季度央行有可能再次降準,并推動1年期LPR報價下調(diào)。
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