21解讀｜國務(wù)院：新增3000億支小再貸款額度 發(fā)揮專項債作用帶動擴大有效投資

    據(jù)中國政府網(wǎng)，9月1日國務(wù)院召開常務(wù)會議。會議部署加大對市場主體特別是中小微企業(yè)紓困幫扶力度，加強政策儲備，做好跨周期調(diào)節(jié)等工作。

    會議指出，穩(wěn)增長、保就業(yè)，重在保市場主體特別是量大面廣的中小微企業(yè)。要貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，進一步加大對中小微企業(yè)支持力度，針對大宗商品價格居高不下導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營成本上升、應(yīng)收賬款增加、疫情災(zāi)情影響等問題，在用好已出臺惠企政策基礎(chǔ)上，進一步采取措施穩(wěn)住市場主體、穩(wěn)住就業(yè)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

    據(jù)梳理，相關(guān)政策主要有以下要點：

    1.新增3000億支小再貸款額度

    會議指出，加大幫扶政策力度。今年再新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行向小微企業(yè)和個體工商戶發(fā)放貸款，完善對受疫情影響嚴重行業(yè)企業(yè)貸款貼息及獎補政策。

    支小再貸款是再貸款的一種類型，創(chuàng)設(shè)于2014年3月。發(fā)放對象是小型城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行等四類地方性法人金融機構(gòu)，然后中小金融機構(gòu)再將資金貸給小微企業(yè)，其利率相對較低。目前3個月、6個月和1年期支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。

    去年為應(yīng)對疫情，人民銀行先后安排3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度、1萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度共計1.8萬億元，其中部分再貸款投向小微企業(yè)，支持小微企業(yè)從疫情中恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，2019年末支小再貸款余額為2832億，隨著前述三類再貸款的陸續(xù)發(fā)放，余額迅速增長至2020年末達到9756億。

    今年由于去年發(fā)放的再貸款到期，余額有所減少，6月末余額為8882億。此次新增的3000億額度相當(dāng)于余額的三分之一，有助于銀行加大對小微企業(yè)的支持力度，投放更多低利率的貸款。

    2.推動銀行更多發(fā)放普惠小微信用貸款

    小微企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大、存活率低，因此為控制風(fēng)險，銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)放貸款一般要求抵押擔(dān)保，但小微企業(yè)缺乏抵押品。此次國常會亦提出多項針對性措施，一是推動銀行更多發(fā)放普惠小微信用貸款。

    2020年6月，央行推出了普惠小微信用貸款支持工具，鼓勵銀行增加信用貸款投放。今年4月人民銀行等五部委發(fā)布的《關(guān)于進一步延長普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持政策實施期限有關(guān)事宜的通知》明確，普惠小微企業(yè)信用貸款支持政策延期至2021年12月31日。

    具體而言，對于符合條件的地方法人銀行業(yè)金融機構(gòu)新發(fā)放的普惠小微企業(yè)信用貸款，人民銀行通過貨幣政策工具繼續(xù)給予優(yōu)惠資金支持，加大對個體工商戶的支持。貨幣政策工具支持范圍為2021年4月1日至12月31日期間新發(fā)放且期限不小于6個月的貸款，支持比例為貸款本金的40%，資金總量控制在國務(wù)院批準的再貸款額度內(nèi)。符合條件的地方法人銀行業(yè)金融機構(gòu)為最新中央銀行評級1-5級的地方法人銀行業(yè)金融機構(gòu)。

    數(shù)據(jù)顯示，2020年-2021年5月，全國銀行業(yè)金融機構(gòu)累計發(fā)放普惠小微信用貸款6.3萬億元。

    二是建立國家融資擔(dān)?；痫L(fēng)險補償機制，支持擔(dān)保機構(gòu)為缺乏抵押物和信用記錄的小微企業(yè)提供擔(dān)保。2018年7月，國家融資擔(dān)?；鹜瓿晒ど套裕?月26日正式揭牌運營，首期注冊資本661億元人民幣，通過再擔(dān)保分險、股權(quán)投資等方式，引導(dǎo)更多金融資源流向小微企業(yè)、“三農(nóng)”、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等普惠領(lǐng)域。

    三是引導(dǎo)金融機構(gòu)開展票據(jù)貼現(xiàn)和融資，人民銀行提供再貼現(xiàn)支持，緩解中小微企業(yè)占款壓力。

    票據(jù)是買方向賣方提供遠期付款的憑證，一般交易當(dāng)中處于弱勢的一方收票據(jù)。當(dāng)前大宗商品價格上漲，小微企業(yè)購買原材料成本提高。同時，小微企業(yè)把產(chǎn)品賣掉后，沒有收到現(xiàn)金，但采購原材料、發(fā)工資等日常開銷都需要現(xiàn)金，只好向銀行貸款、拿票據(jù)貼現(xiàn)或者抵押。

    但出于風(fēng)險管控的需求，銀行對票據(jù)的抵押或貼現(xiàn)比較謹慎。比如銀行并不接受所有票據(jù)的抵押或貼現(xiàn)，例如商業(yè)承兌匯票，銀行會考慮簽發(fā)的企業(yè)是否可靠。因此，人民銀行提供再貼現(xiàn)支持，有助于緩解中小企業(yè)的占款壓力。

    3.專項債發(fā)行適度提速

    會議提出，發(fā)揮地方政府專項債作用帶動擴大有效投資。

    數(shù)據(jù)顯示，今年新增一般債限額為8200億，新增專項債限額為36500億。數(shù)據(jù)顯示，上半年新增專項債發(fā)行規(guī)模約一萬億（扣除中小銀行專項債，因該額度是上年結(jié)轉(zhuǎn)），完成全年額度的27.4%，遠低于去年同期的61%；新增一般債發(fā)行0.46萬億，完成全年額度的56%，和去年同期相當(dāng)。換言之，今年專項債發(fā)行進度較慢。

    21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了解到，其原因在于今年穩(wěn)增長壓力不大，因此提前批額度下得相對較晚，專項債也不必急于發(fā)行。此外，由于前兩年專項債大規(guī)模發(fā)行帶來資金閑置等問題，今年對專項債項目審核更加嚴格。

    財政部8月27日公布《2021年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》提出，下一步將適度提速地方政府專項債券發(fā)行，用好地方政府專項債券資金，指導(dǎo)地方加強項目儲備，推動今年底明年初形成實物工作量。分月份來看，今年1-2月專項債發(fā)行額度為0，3-6月分別為264億、2056億、3516億。7、8月發(fā)行已經(jīng)提速，其中7月發(fā)行4088億，8月發(fā)行規(guī)模約5000億。

    此前，21世紀經(jīng)濟報道曾獨家報道，按照監(jiān)管要求，地方將預(yù)留部分專項債額度在今年12月發(fā)行，這部分資金需在明年年初支出形成實物工作量，預(yù)留額度可能在20%左右。因此9-12月專項債的發(fā)行節(jié)奏可能為9月約5000億、12月約7000億，10、11月合計發(fā)行約6000億。

    市場預(yù)計，由于經(jīng)濟下行加大，下半年專項債發(fā)行將適當(dāng)提速，基建投資增速將有所企穩(wěn)甚至略有回升。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-7月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長4.6%，相比1-6月回落了3.2個百分點。

    4.加強政策儲備，做好跨周期調(diào)節(jié)

    會議還提出，統(tǒng)籌做好跨周期調(diào)節(jié)。根據(jù)國際環(huán)境變化和發(fā)展實體經(jīng)濟需要，加強政策儲備，研究和適時出臺部分惠企政策到期后的接續(xù)政策，提高應(yīng)對困難挑戰(zhàn)的能力，保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展和就業(yè)穩(wěn)定。

    跨周期調(diào)節(jié)并非此次會議首次提出，該提法在去年7月的政治局會議首度提出。當(dāng)時的政治局會議表示，完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡。

    “跨周期調(diào)節(jié)”和“逆周期調(diào)節(jié)”相對應(yīng)，二者存在區(qū)別：逆周期調(diào)節(jié)，指在經(jīng)濟下行時宏觀經(jīng)濟政策寬松，經(jīng)濟上行時宏觀經(jīng)濟政策收緊，以避免經(jīng)濟波動太大，但往往會帶來一些副作用，比如寬松期積累泡沫化風(fēng)險、收緊期風(fēng)險被刺破。而跨周期調(diào)節(jié)，意味著放松時不過松，收時不過緊，把政策評估期從短期擴展為中長期。

    長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈稱，展望未來，結(jié)構(gòu)性約束短期難言松綁，房地產(chǎn)投資下滑可能明顯，基建投資有望發(fā)力但未必強烈。“逆周期”疊加“跨周期”調(diào)節(jié)，社融增速四季度或?qū)⑵蠓€(wěn)，但此后升幅較為有限。與疫前相比，經(jīng)濟可能在相對更低的增速水平實現(xiàn)均衡。