首席氣候官丨專訪匯豐中國(guó)副行長(zhǎng)李峰： 構(gòu)建具有中國(guó)特色的ESG評(píng)價(jià)體系

    “雙碳”目標(biāo)蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)遇。但是要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口主要靠市場(chǎng)彌補(bǔ)。從全球經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型過(guò)程中，可以看到ESG投資能夠在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，助力可持續(xù)發(fā)展。

    根據(jù)匯豐投資管理于2021年1月和2月在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、新加坡和英國(guó)幾個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行的調(diào)查，亞洲市場(chǎng)中（中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港和新加坡），平均64%的受訪投資者表示疫情提高了他們對(duì)ESG等因素的認(rèn)識(shí)，同時(shí)促使其重新評(píng)估投資方式。半數(shù)受訪的亞洲市場(chǎng)投資者相信，未來(lái)三至五年的投資組合將100%包含可持續(xù)投資。

    中國(guó)ESG投資屬于初級(jí)階段，目前包括商業(yè)銀行、公募基金等各類金融機(jī)構(gòu)不斷探索將ESG理念貫穿到公司風(fēng)險(xiǎn)管理以及決策流程中。同時(shí)，國(guó)內(nèi)ESG投資逐漸從早期的銀行信貸業(yè)務(wù)拓展到證券業(yè)、股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)基金實(shí)踐中，銀行ESG理財(cái)產(chǎn)品、泛ESG公募基金等責(zé)任投資產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。

    國(guó)際上逐步形成了披露、評(píng)估和投資的有機(jī)銜接過(guò)程，參與ESG評(píng)級(jí)的國(guó)際與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)不斷增長(zhǎng)。各種ESG指標(biāo)和評(píng)價(jià)體系間存在一致性，也存在差異。

    統(tǒng)一的ESG評(píng)價(jià)體系是否存在，差異化的ESG評(píng)價(jià)體系會(huì)是常態(tài)嗎？國(guó)際上哪些投資經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品值得中國(guó)借鑒？引導(dǎo)ESG投資，中國(guó)還有哪些方面值得發(fā)力？

    近期，匯豐中國(guó)副行長(zhǎng)李峰接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的采訪。

    李峰認(rèn)為，為了便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)與資本市場(chǎng)推行采用，有必要通過(guò)相對(duì)統(tǒng)一的體系和指標(biāo)來(lái)對(duì)信息披露和評(píng)估進(jìn)行規(guī)范。綠色金融需要統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和定義，加強(qiáng)綠色數(shù)據(jù)收集和應(yīng)用，完善數(shù)據(jù)的認(rèn)證、評(píng)級(jí)、監(jiān)控流程和信息披露機(jī)制，讓投資者理解債券或者項(xiàng)目是否真正“綠色”，也為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)及投資者提供參考，便于相關(guān)產(chǎn)品在市場(chǎng)交易。

    全球ESG資產(chǎn)超35萬(wàn)億美元

    《21世紀(jì)》：ESG投資和普通的投資有什么不同？境外對(duì)于ESG投資的熱度如何？

    李峰：ESG是聯(lián)合國(guó)全球契約組織（UNGlobalCompact）于2004年首次提出的概念，認(rèn)為在投資過(guò)程中，除了財(cái)務(wù)回報(bào)的考量之外，還應(yīng)將環(huán)境、社會(huì)和公司治理等因素納入投資的評(píng)估決策。而要將ESG納入投資決策，指標(biāo)體系、企業(yè)數(shù)據(jù)和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)缺一不可。同時(shí)，企業(yè)數(shù)據(jù)又極大依賴于監(jiān)管機(jī)構(gòu)及投資者的信息披露要求。

    隨著境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者和企業(yè)對(duì)ESG的關(guān)注度提升。我們注意到越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者將ESG與其投資戰(zhàn)略相結(jié)合。全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）估計(jì)全球ESG資產(chǎn)約超過(guò)35萬(wàn)億美元。此外，聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）的簽署伙伴數(shù)量也持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)已超過(guò)3500家。

    《21世紀(jì)》：中國(guó)要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口主要靠市場(chǎng)彌補(bǔ)。引導(dǎo)ESG投資方面有哪些值得發(fā)力之處？

    李峰：實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)及推動(dòng)大規(guī)模的低碳轉(zhuǎn)型需要大量的資金支持。

    聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門(mén)委員會(huì)（IPCC）報(bào)告指出，預(yù)計(jì)在2021至2050年期間，每年平均需要8300億美元的額外投資，才可以控制全球升溫在1.5攝氏度之內(nèi)。

    另?yè)?jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展組織測(cè)算，全球每年對(duì)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的投資需求高達(dá)5萬(wàn)億至7萬(wàn)億美元。

    雖然數(shù)額巨大，但所需要的資金其實(shí)是存在的，且金融業(yè)在彌補(bǔ)資金缺口上扮演著重要的角色：既可為綠色項(xiàng)目提供融資，推動(dòng)資本進(jìn)入綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；亦可通過(guò)日常金融決策，有效配置金融資源。

    我們要達(dá)成的目標(biāo)在于如何創(chuàng)造適合的標(biāo)準(zhǔn)、政策和規(guī)則環(huán)境，讓資金能夠得以流動(dòng)。

    要達(dá)成目標(biāo)，首先需要將這些資金與綠色項(xiàng)目聯(lián)系起來(lái)，讓市場(chǎng)對(duì)綠色和低碳項(xiàng)目的定義有所共識(shí)。綠色金融需要統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和定義，加強(qiáng)綠色數(shù)據(jù)收集和應(yīng)用，完善數(shù)據(jù)的認(rèn)證、評(píng)級(jí)、監(jiān)控流程和信息披露機(jī)制，讓投資者理解債券或者項(xiàng)目是否真正“綠色”，也為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)及投資者提供參考，便于相關(guān)產(chǎn)品在市場(chǎng)交易。

    與此同時(shí)，政策工具的推動(dòng)作用也非常重要。

    例如，我們了解到央行正在研究設(shè)立直達(dá)碳減排領(lǐng)域的碳減排支持工具，并將適時(shí)推向市場(chǎng)。通過(guò)向符合條件的金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，支持金融機(jī)構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的項(xiàng)目提供優(yōu)惠利率融資。這將有助于引導(dǎo)和撬動(dòng)金融資源向低碳、綠色轉(zhuǎn)型、綠色創(chuàng)新等項(xiàng)目和行業(yè)傾斜流動(dòng)。

    中國(guó)ESG投資處于初級(jí)階段

    《21世紀(jì)》：“雙碳”目標(biāo)為金融行業(yè)帶來(lái)了哪些機(jī)遇？國(guó)際上哪些ESG投資經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品值得中國(guó)借鑒？

    李峰：相較于國(guó)際市場(chǎng)的火熱，ESG投資在中國(guó)的發(fā)展還處于起步或初級(jí)階段。隨著國(guó)內(nèi)碳中和路線圖的逐漸清晰，以及一系列具體政策的出臺(tái)，ESG投資作為碳中和的重要推動(dòng)力，其發(fā)展將充滿活力，對(duì)于支持我國(guó)碳達(dá)峰和碳中和的戰(zhàn)略部署，加速優(yōu)化資源配置，具有重大意義。

    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于個(gè)人投資者的ESG產(chǎn)品在過(guò)去幾年中也在不斷涌現(xiàn)，比如中債估值中心于今年3月編制發(fā)布了境內(nèi)首只碳中和綠色債券指數(shù)，該指數(shù)由在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行上市的碳中和債券組成，國(guó)內(nèi)也有商業(yè)銀行發(fā)行了掛鉤于該指數(shù)的結(jié)構(gòu)性存款，投資人可以直接購(gòu)買。

    ESG投資涉及的領(lǐng)域和產(chǎn)品種類范圍非常廣泛。以下僅從我們銀行的角度，舉例一些比較常見(jiàn)的ESG投資產(chǎn)品：

    一種最常見(jiàn)的投資產(chǎn)品是綠色債券，綠債的發(fā)行文件中規(guī)定了資金使用用途為支持特定綠色項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人民幣綠色債券的發(fā)行也是常態(tài)，但目前債券還主要在機(jī)構(gòu)之間交易，個(gè)人投資者不能直接投資，只能通過(guò)投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品來(lái)間接持有。

    另一種常見(jiàn)的ESG投資品種是銀行發(fā)行的綠色大額存單。個(gè)人投資者買入后，和普通的大額存單區(qū)別不是很大，但在銀行內(nèi)部，會(huì)使用一筆綠色資產(chǎn)，和發(fā)行的大額存單進(jìn)行匹配，通過(guò)這樣資產(chǎn)負(fù)債匹配的方式，使得投資者在獲得收益的同時(shí)，也支持了綠色投資的發(fā)展。

    除了固收類產(chǎn)品之外，海外大型資產(chǎn)管理公司也為個(gè)人投資者設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)了使用ESG投資策略進(jìn)行投資的基金產(chǎn)品。這些海外基金，國(guó)內(nèi)的投資者也可以通過(guò)QDII投資的方式直接購(gòu)買。

    《21世紀(jì)》：全國(guó)碳交易市場(chǎng)已運(yùn)行了一段時(shí)間，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入以提高其活躍度成為熱點(diǎn)話題。商業(yè)銀行能從哪些方面助力碳交易市場(chǎng)，存在哪些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)？

    李峰：全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)是利用市場(chǎng)機(jī)制控制和減少溫室氣體排放、推動(dòng)綠色低碳發(fā)展的一項(xiàng)制度創(chuàng)新，也是我國(guó)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的重要政策工具。

    根據(jù)目前的碳市場(chǎng)制度，金融機(jī)構(gòu)尚不能直接參與全國(guó)碳市場(chǎng)交易，但隨著市場(chǎng)和制度的逐步發(fā)展成熟，金融機(jī)構(gòu)的參與，可有效推動(dòng)碳市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、引導(dǎo)與風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的作用得以實(shí)現(xiàn)，未來(lái)可期。作為商業(yè)銀行，我們希望未來(lái)能夠逐步地參與其中，一方面可以助力增加碳交易市場(chǎng)的流動(dòng)性，另一方面通過(guò)幫助碳市場(chǎng)進(jìn)行分層管理，提高效率，把市場(chǎng)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

    作為新生事物，碳交易市場(chǎng)所面臨的主要挑戰(zhàn)之一在于各方如何共同維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。作為商業(yè)銀行，我們也很愿意積極配合相關(guān)的市場(chǎng)政策和監(jiān)管措施，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的作用，推動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)循序漸進(jìn)、完善成熟，同時(shí)也為銀行和客戶未來(lái)的發(fā)展尋找并把握機(jī)遇。

    構(gòu)建具有中國(guó)特色的ESG評(píng)價(jià)體系

    《21世紀(jì)》：國(guó)際上逐步形成了披露、評(píng)估和投資的有機(jī)銜接過(guò)程，參與ESG評(píng)級(jí)的國(guó)際與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)不斷增長(zhǎng)。各種ESG指標(biāo)和評(píng)價(jià)體系間存在一致性，也存在差異。你認(rèn)為，統(tǒng)一的ESG評(píng)價(jià)體系是否存在，差異化的ESG評(píng)價(jià)體系會(huì)是常態(tài)嗎？

    李峰：ESG的出發(fā)點(diǎn)就是從投融資角度出發(fā)，在資本市場(chǎng)中植入環(huán)境、社會(huì)和治理因素，使其具有良好的商業(yè)意義，并為社會(huì)帶來(lái)更可持續(xù)的市場(chǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)更好地發(fā)展。因此，為了便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)與資本市場(chǎng)推行采用，有必要通過(guò)相對(duì)統(tǒng)一的體系和指標(biāo)來(lái)對(duì)信息披露和評(píng)估進(jìn)行規(guī)范。

    當(dāng)然，在不同行業(yè)或不同地區(qū)，ESG議題也會(huì)具備各自不同的側(cè)重點(diǎn)，并由此產(chǎn)生了ESG指標(biāo)和評(píng)級(jí)體系方面的一定差異。

    對(duì)于中國(guó)而言，在國(guó)際通行的體系框架基礎(chǔ)上，按照具體議題的重要性水平和信息的統(tǒng)計(jì)口徑，對(duì)于指標(biāo)和評(píng)價(jià)體系進(jìn)行本地化和差異化是合理的。

    《21世紀(jì)》：中國(guó)正在致力構(gòu)建中國(guó)特色ESG評(píng)價(jià)體系，統(tǒng)一ESG標(biāo)準(zhǔn)。匯豐銀行有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)比境外ESG評(píng)級(jí)與中國(guó)目前評(píng)級(jí)情況，有哪些建議？

    李峰：國(guó)際上，使用最為廣泛的ESG信息披露指標(biāo)體系是全球報(bào)告倡議組織推出的“全球報(bào)告倡議指引”，簡(jiǎn)稱GRI指引。

    許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所等也已經(jīng)提出了強(qiáng)制或指引性的ESG信息披露要求。

    此外，一些投資機(jī)構(gòu)和ESG評(píng)級(jí)公司，如MSCI、道瓊斯、湯森路透、英國(guó)富時(shí)、晨星等，則各自制定了評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)并進(jìn)行評(píng)級(jí)以滿足市場(chǎng)需求。

    僅以MSCI為例，其每年基于全球5500多家上市公司，編制100多只ESG指數(shù)。但總的來(lái)說(shuō)，國(guó)際上的各種ESG指標(biāo)和評(píng)價(jià)體系之間都存在差異，全球到目前為止并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

    在中國(guó)內(nèi)地，ESG相關(guān)信息披露工作起步較晚。

    除了在港交所上市的內(nèi)地企業(yè)由于港交所要求需要實(shí)行“不披露就解釋”之外，直到今年，《上市公司投資者關(guān)系管理指引（征求意見(jiàn)稿）》才明確了，在投資者關(guān)系管理中，上市公司與投資者溝通的內(nèi)容包括環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理（ESG）信息。

    我們認(rèn)為，中國(guó)在構(gòu)建ESG評(píng)價(jià)體系過(guò)程中，可以適當(dāng)參照境外相對(duì)成熟的指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合中國(guó)實(shí)際，盡量幫助企業(yè)以一套標(biāo)準(zhǔn)滿足不同利益相關(guān)方的需求。