MLF增量續(xù)作穩(wěn)定市場預(yù)期 傳遞明確寬信用信號

    2月15日，人民銀行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對2月18日MLF到期的續(xù)做）和100億元公開市場逆回購操作。本月MLF到期量為2000億元，央行此次MLF操作為增量續(xù)作。與此同時，MLF操作利率與7天期逆回購利率均與上期持平。

    去年下半年以來，全球疫情、經(jīng)濟(jì)與政策前景復(fù)雜化，近期海外市場波動亦加劇全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。穩(wěn)增長已成為今年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，適時適度增加中期資金供給，有助于穩(wěn)定市場對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，有助于穩(wěn)定市場情緒。在當(dāng)前流動性較為充裕的情況下，央行仍選擇增量續(xù)作MLF，向市場傳遞出了明確的寬信用信號。

    在2021年12月全面降準(zhǔn)、2022年1月MLF利率下調(diào)相繼落地后，市場利率持續(xù)下行，其中，當(dāng)前代表性的1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率已降至2.4%~2.5%區(qū)間，明顯低于MLF操作利率水平。此時適量增加流動性投放，體現(xiàn)了貨幣政策靠前發(fā)力、穩(wěn)定市場預(yù)期的考量。

    從操作價格看，此次MLF操作利率保持不變，符合市場預(yù)期。近期公布的1月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資供需兩旺，1月人民幣貸款增加3.98萬億元，新增社融6.17萬億元，新增信貸、社融雙雙創(chuàng)出單月歷史峰值。加之去年末已實(shí)施全面降準(zhǔn)及上個月MLF利率已下調(diào)10BP，央行需要一定時間來觀望政策效果。

    去年底以來，央行對貨幣政策多次公開表態(tài)，不僅在量價方面有所闡釋，對于結(jié)構(gòu)性貨幣政策也作出了大量表態(tài)?？傮w來看，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。這些要點(diǎn)在近日發(fā)布的《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中又一次得到體現(xiàn)。

    值得注意的是，近期海外主要央行加息預(yù)期升溫，市場擔(dān)憂這會掣肘我國寬信用進(jìn)程。對此央行多次強(qiáng)調(diào)，我國貨幣政策將增強(qiáng)自主性和獨(dú)立性。當(dāng)前貨幣政策正在從貨幣先行階段進(jìn)入到為“寬信用”保駕護(hù)航階段，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，仍有邊際寬松空間，具體操作將主要視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否存在偏離合理區(qū)間的風(fēng)險，以及房地產(chǎn)領(lǐng)域等市場風(fēng)險化解情況而定。

    目前來看，MLF操作利率的不變也意味著2月LPR（貸款市場報價利率）報價的定價基礎(chǔ)將大概率保持不動，預(yù)計本月1年期和5年期LPR報價也將大概率保持不變。